深度报告-20260331-东方证券-基础化工行业深度报告_中东变局对化工_短中长期三维影响_13页_447kb

中东变局对化工行业的影响分析总结

核心内容概述

中东变局对化工行业产生了深远影响，从短期、中期到长期，呈现出不同维度的变化。本文从供给短缺、竞争力分化及未来合作机遇三个方面进行分析，并提出相应的投资建议。

主要观点

短期：供给应缺口难以填补，化工品价格受冲击

• 中东冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，造成石化原料供给缺失。
• 原油、LNG和丙烷价格涨幅显著，其中LNG与丙烷涨幅超过原油。
• 炼厂为保障成品油供给，主动压减开工负荷，导致化工部分受影响更大。
• 化工原料价差扩大，尤其是乙烯、丙烯、纯苯、PX等，价差已接近2021年水平。
• 产业链库存去化后，化工品价格可能进一步上涨。

中期：全球化工竞争力差距扩大，绿色能源趋势加速

• 中东冲突加剧天然气价格中枢上移，海外化工企业尤其是欧洲、日本、韩国的碳一化工成本显著上升，国内依托煤炭的成本相对稳定，竞争优势凸显。
• 绿色能源（如风电、光伏）因中东冲突而被重新审视，其安全价值提升，未来有望成为主要能源形式。
• 绿色能源相关化工产品（如环氧树脂、聚醚胺、光伏胶膜等）需求将加速增长。

长期：中东或成中国化工企业新蓝海

• 中东国家资源与资金实力雄厚，未来合作驱动力可能从经济升级为政治与安全。
• 中国企业已在中东获得多个石化与油气项目，如伊拉克的AI-Faw炼油厂、图巴油田等。
• 随着地缘政治变化，中国企业的国际影响力提升，有望在中东地区获得更大发展空间。

关键信息

中东冲突对石化供给影响

• 霍尔木兹海峡承担全球约25%的海运石油贸易、19%的LNG贸易、29%的LPG贸易及13%的化学品贸易。
• 冲突导致LNG与丙烷价格大幅上涨，乙烯价差接近2021年水平。

化工品价格变化

• PTA价差震荡走弱，瓶片价差大幅扩大，反映供需失衡。
• 亚洲国家为保障成品油供应，压减炼厂负荷，进一步影响化工品产量。

天然气价格中枢变化

• 本次冲突导致全球天然气供给大幅减少，价格中枢显著抬升。
• 欧洲因燃煤发电占比下降，天然气价格涨幅不及2022年，但未来仍可能因供应缺口而持续上涨。

中国企业在中东的发展

• 2024年伊拉克油气勘探中，中国企业中标多个区块，显示国际竞争力提升。
• 中国企业在中东石化项目中已取得一定进展，如AI-Faw炼油厂、图巴油田等。

投资建议

短期投资标的

• 原油替代性路线：宝丰能源（600989，买入）、卫星化学（002648，买入）
• 竞争力与盈利能力提升：万华化学（600309，买入）、新和成（002001，买入）、万凯新材（301216，买入）

中期投资标的

• 化工龙头：万华化学（600309，买入）、华鲁恒升（600426，买入）
• 精细化工优势企业：皇马科技（603181，买入）、利安隆（300596，买入）
• 磷化工龙头：云天化（600096，未评级）、川恒股份（002895，未评级）

长期投资标的

• 已在中东布局或合作良好：荣盛石化（002493，买入）、万华化学（600309，买入）、洲际油气（600759，未评级）、中曼石油（603619，未评级）

风险提示

1. 中东冲突局势变化：局势发展可能对分析逻辑产生重大偏差。
2. 需求不及预期：化工品价格上涨及绿色能源发展依赖于需求增长。
3. 假设条件变化：报告基于一定假设，若条件变化可能影响测算结果。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 行业：基础化工行业
• 报告发布日期：2026年03月31日