> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年9月4日 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，主要分析了2026年9月4日铜市场的多空因素、供需平衡、库存变化、期现价差及主力持仓等关键指标，旨在为市场参与者提供参考信息，而非具体投资建议。 --- ## 主要观点分析 ### 1. 基本面 - **供应端有所扰动**：冶炼企业出现减产动作，同时废铜政策有所放开，可能对供应端形成一定支撑。 - **制造业PMI回升**：2026年8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.6个百分点，显示制造业景气水平有所回升，但仍低于50%的临界点，整体仍偏弱。 ### 2. 基差 - **现货升水期货**：现货价格为109,450元/吨，基差为1,040元/吨，显示现货相对于期货价格偏强，市场情绪偏多。 ### 3. 库存 - **库存增加**：9月3日铜库存增加800吨至234,650吨，上期所铜库存较上周增加17,120吨至72,428吨，显示库存处于上升趋势，对价格形成一定压力，偏空。 ### 4. 盘面走势 - **收盘价收于20均线上**：20日均线向上运行，表明短期趋势偏多，但需关注均线支撑力度。 ### 5. 主力持仓 - **主力净持仓空**：主力合约净空头持仓增加，显示市场看空情绪有所增强，偏空。 ### 6. 预期 - **地缘政治扰动仍存**：俄乌、伊美以等地区局势不稳定，可能对铜价形成支撑。 - **矿端增产缓慢**：自由港印尼矿区减产事件表明矿端供应紧张，对铜价有利。 - **全球经济疲软**：高铜价可能压制下游消费，对铜价形成压力。 - **美联储降息放缓**：降息预期减弱，可能影响铜价上涨动力，偏空。 - **综合判断**：铜价再次逼近历史新高，但需谨慎对待盲目追涨。 --- ## 利多与利空因素分析 ### 利多因素 - **地缘政治扰动**：俄乌、伊美以等地缘局势不稳定，可能对铜价形成支撑。 - **矿端紧张**：自由港印尼矿区减产，导致供应紧张，支撑铜价。 ### 利空因素 - **美国全面关税反复**：关税政策不确定性可能对铜进口成本造成压力。 - **全球经济疲软**：高铜价可能抑制下游消费，拖累需求。 - **美联储降息放缓**：降息预期减弱，对铜价上涨形成抑制。 --- ## 期现价差与库存变化 - **期现价差**：现货价格高于期货价格，显示市场对铜价的预期偏强。 - **库存变化**：9月3日铜库存增加，表明市场供应压力有所回升，对价格形成一定压制。 --- ## 供需平衡分析 ### 2025年供需情况 - **紧平衡状态**：2025年铜市场处于紧平衡状态，供需基本持平。 - **2026年小幅短缺**：预计2026年铜市场可能出现小幅短缺，支撑价格。 ### 中国年度供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | 从数据可以看出，中国铜市场在2025年出现小幅供需平衡，2026年预计仍保持小幅短缺，显示供应端压力仍存。 --- ## 关键数据来源 - 所有数据均来自Wind，包含现货、库存、期现价差、加工费、CFTC等多方面信息。 --- ## 风险提示 - **免责声明**：本报告仅作参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。 - **责任声明**：大越期货不保证报告内容的准确性、可靠性、时效性及完整性，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。 --- ## 总结 2026年9月4日沪铜市场呈现多空交织态势。基本面有所扰动，但PMI回升显示需求端仍有一定支撑。基差偏多，现货升水期货，库存增加对价格形成压力，主力持仓空头增加，显示市场看空情绪。地缘政治扰动和矿端紧张支撑铜价，但美联储降息放缓及全球经济疲软可能抑制上涨空间。预计2026年铜市场将维持小幅短缺，铜价或在高位震荡。投资者应谨慎对待市场波动，避免盲目追涨。