> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【中金固收】7月贸易数据总结 ## 核心内容 2026年7月中国外贸数据整体基本符合市场预期，但出口和进口同比增速均出现边际回落，反映出全球贸易环境的不确定性以及国内传统需求的疲软。尽管半导体相关贸易保持高速增长，但一般商品出口和进口增速明显放缓，导致贸易顺差维持高位但增长势头有所减弱。 ## 主要观点 - **出口增速高位回落**：7月出口同比 $+23.9\%$，低于6月的 $+27.0\%$，显示一般商品出口增长乏力。半导体相关出口仍保持强势，但受中东地缘冲突影响，全球贸易情绪走弱，传统商品出口面临压力。 - **进口增速明显放缓**：7月进口同比 $+27.5\%$，较6月 $+36.0\%$下降明显。半导体相关进口继续加快，但传统内需偏弱、大宗商品进口价格回落，导致整体进口增长受限。 - **贸易顺差维持高位**：7月贸易顺差为1125亿美元，高于去年同期的973.7亿美元，对人民币汇率形成支撑。 - **分贸易方式表现**：一般贸易出口和进口增速均有所回落，加工贸易出口略有提升，但进口下降，显示加工贸易热度边际降温。 - **分国别与地区情况**：对发达经济体出口同比上升，但进口回落；对新兴经济体出口和进口均回落，其中对东盟出口同比上升，但对中东、中亚等地出口受地缘冲突影响较大。 - **分商品类别分析**： - **高新技术产品**：出口同比小幅上升至52.7%，进口同比继续增长至58.8%，其中自动数据处理设备及零部件进口增长显著。 - **机电产品**：出口同比略有下降至33.8%，但主要依赖半导体相关产品支撑。 - **非机电产品**：出口同比大幅回落至8.7%，大宗商品出口同比从18.5%降至4.9%，低端消费品出口略有上升。 - **未来展望**：预计下半年外贸增长将面临一定边际走弱压力，传统商品出口仍需提振。国内经济复苏更多依赖内需，宏观政策或将加码，特别是货币政策放松节奏可能加快。 ## 关键信息 - **出口数据**： - 同比 $+23.9\%$，Wind一致预期 $+22.9\%$。 - 半导体相关出口保持高位。 - 一般商品出口增速回落，反映海外需求疲软。 - **进口数据**： - 同比 $+27.5\%$，Wind一致预期 $+26.7\%$。 - 半导体相关进口继续增长，尤其是自动数据处理设备及零部件。 - 大宗商品进口金额同比增速下降，贵金属进口带动作用减弱。 - **贸易顺差**： - 7月顺差为1125亿美元，高于去年同期水平。 - 顺差高位有助于人民币汇率保持强势。 - **市场影响**： - 股票市场近期调整，成长股波动较大，有利于超长端利率债表现。 - 30年国债被看好，建议投资者关注相关机会。 ## 分析结论 7月贸易数据反映全球贸易环境的不确定性及国内传统需求的疲软。尽管半导体相关贸易保持强劲，但一般商品出口和进口增速放缓，表明外贸增长面临一定压力。未来，若中东地缘冲突持续，全球贸易环境可能进一步恶化，外贸增长或将受限。国内经济复苏仍需依赖内需和宏观政策支持，特别是货币政策有望进一步宽松。