20260505-东证期货-金工策略周报_19页_5mb

报告摘要

金工策略周报总结

核心内容概览

本报告由东证衍生品研究院发布，涵盖国债期货量化策略与商品CTA因子及策略表现。报告分析了近期市场走势、各策略的收益表现、关键指标变化及风险提示。

国债期货量化策略

行情简评

上周各期债收跌，其中30年期主力合约跌幅最大，为 $0.02%$，而五年期主力合约微涨 $0.03%$。
基差分化显著，十债CTD券24号基差高于历史平均水平，为0.34元；三十年期17号基差为0.19元，略高于历史平均。
流动性宽松主导债市变化，资金利率持续偏低，进入五月初后仍有季节性下行动力，短期内资金面宽松格局难改。
机构止盈已提前释放部分风险，若资金面不收紧，债市整体调整压力不大。

策略表现

单倍杠杆下，十年期国债策略样本外年化收益率为 $2.75%$，夏普比为1.27，最大回撤为 $1.91%$。
报告发布后，年化收益率为 $2.18%$，夏普比为1.46，最大回撤为 $0.67%$。

风险提示

量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。

商品CTA因子及策略表现

商品因子表现

节前一周国内商品总体反弹，燃油、低硫燃油涨幅靠前，而贵金属、有色及玻璃、烧碱跌幅较大。
表现最好的单因子是Fs BASIS_k60（60日基差），节前一周收益超 $2%$。
Fscarry_k150周收益为 $1.7%$，波动率类因子平均涨幅超过 $1%$，期限结构类因子显著上涨。
量价趋势类因子和价值类因子小幅下跌。

跟踪策略表现

CWFT策略：
- 年化收益 $9.4%$，夏普比率1.64，Calmar1.07，最大回撤 $-8.81%$。
- 最近一周收益 $0.63%$，今年以来收益 $4.11%$。
- 上周净持仓 $6.8%$，总持仓收益 $0.7%$，胜率 $65.4%$。
- 表现较好的品种包括PS（$0.16%$）、FG（$0.13%$），较差的包括CJ（$-0.08%$）、LH（$-0.06%$）。
C_frontnext & Short Trend策略：
- 年化收益 $11.1%$，夏普比率1.70，Calmar1.66，最大回撤 $-6.72%$。
- 最近一周收益 $0.62%$，今年以来收益 $2.29%$。
- 上周净持仓 $-7.9%$，总持仓收益 $0.5%$，胜率 $61.5%$。
- 表现较好的品种包括CF（$0.13%$）、FU（$0.13%$），较差的包括JD（$-0.14%$）、LH（$-0.09%$）。
Long CWFT & Short CWFT策略：
- 年化收益 $12.5%$，夏普比率1.40，Calmar0.95，最大回撤 $-13.07%$。
- 最近一周收益 $1.83%$，今年以来收益 $6.10%$。
- 上周净持仓 $64.2%$，总持仓收益 $0.7%$，胜率 $61.5%$。
- 表现较好的品种包括OI（$0.22%$）、PG（$0.20%$），较差的包括CS（$-0.17%$）、BZ（$-0.07%$）。
CS XGBoost策略：
- 年化收益 $4.8%$，夏普比率0.79，Calmar0.22，最大回撤 $-22.36%$。
- 最近一周收益 $1.60%$，今年以来收益 $-5.24%$。
- 上周净持仓 $0.0%$，总持仓收益 $0.8%$，胜率 $58.3%$。
- 表现较好的品种包括LU（$0.27%$）、PG（$0.26%$），较差的包括PP（$-0.21%$）、AU（$-0.13%$）。
RuleBased TS Sharp-combine策略：
- 年化收益 $11.2%$，夏普比率1.47，Calmar1.36，最大回撤 $-8.26%$。
- 最近一周收益 $1.59%$，今年以来收益 $-0.12%$。
RuleBased TS XGB-combine策略：
- 年化收益 $10.7%$，夏普比率1.88，Calmar2.17，最大回撤 $-4.95%$。
- 最近一周收益 $0.71%$，今年以来收益 $-2.71%$。
CS strategies, EW combine策略：
- 年化收益 $12.4%$，夏普比率1.78，Calmar1.68，最大回撤 $-7.38%$。
- 最近一周收益 $1.13%$，今年以来收益 $3.11%$。

策略构造方式

CWFT组合：以Carry、Warrant、Futurespot和Trend类因子的简单复合组合，同一大类内部因子等权，不同大类以5:2:2:1的权重再复合。
C_frontnext & Short Trend组合：在不改变长期价差因子持仓方向的前提下对冲短期价格波动，C_frontnext为主因子，Short Trend为副因子。
Long CWFT & Short CWFT组合：长周期因子为主，短周期因子为副，因子内部等权复合。
截面CS XGB组合：基于全市场品种的时序因子XGB组合，样本为20091231-20191231。
RuleBased TS 夏普加权组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，通过样本内筛选得到的夏普加权组合。
RuleBased TS XGB组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，通过样本内筛选得到的XGBoost组合。

关键数据跟踪

基差与期现套利

TL：
- 基差：0.19元，净基差：-0.04元，年化基差率：1.36%。
T：
- 基差：0.34元，净基差：0.30元，年化基差率：2.52%。
TF：
- 基差：0.09元，净基差：0.07元，年化基差率：0.71%。
TS：
- 基差：0.06元，净基差：0.06元，年化基差率：0.46%。

利差分析

国债期货YTM：
- TL隐含到期收益率：2.29%，T隐含到期收益率：1.69%，TF隐含到期收益率：1.46%，TS隐含到期收益率：1.28%。
跨品种价差：
- 2TS-TF（结算价）：98.95元，TF-T（结算价）：-2.41元，2TS-T（结算价）：96.54元，4TS-T（结算价）：301.67元。
- 蝶式组合1:2TS-3*TF+T（结算价）：-4.83元。