> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金工策略周报总结 ## 核心内容概览 本报告由东证衍生品研究院发布，涵盖国债期货量化策略与商品CTA因子及策略表现。报告分析了近期市场走势、各策略的收益表现、关键指标变化及风险提示。 ## 国债期货量化策略 ### 行情简评 - 上周各期债收跌，其中30年期主力合约跌幅最大，为 $0.02\%$，而五年期主力合约微涨 $0.03\%$。 - 基差分化显著，十债CTD券24号基差高于历史平均水平，为0.34元；三十年期17号基差为0.19元，略高于历史平均。 - 流动性宽松主导债市变化，资金利率持续偏低，进入五月初后仍有季节性下行动力，短期内资金面宽松格局难改。 - 机构止盈已提前释放部分风险，若资金面不收紧，债市整体调整压力不大。 ### 策略表现 - 单倍杠杆下，十年期国债策略样本外年化收益率为 $2.75\%$，夏普比为1.27，最大回撤为 $1.91\%$。 - 报告发布后，年化收益率为 $2.18\%$，夏普比为1.46，最大回撤为 $0.67\%$。 ### 风险提示 - 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。 ## 商品CTA因子及策略表现 ### 商品因子表现 - 节前一周国内商品总体反弹，燃油、低硫燃油涨幅靠前，而贵金属、有色及玻璃、烧碱跌幅较大。 - 表现最好的单因子是Fs BASIS_k60（60日基差），节前一周收益超 $2\%$。 - Fscarry_k150周收益为 $1.7\%$，波动率类因子平均涨幅超过 $1\%$，期限结构类因子显著上涨。 - 量价趋势类因子和价值类因子小幅下跌。 ### 跟踪策略表现 1. **CWFT策略**： - 年化收益 $9.4\%$，夏普比率1.64，Calmar1.07，最大回撤 $-8.81\%$。 - 最近一周收益 $0.63\%$，今年以来收益 $4.11\%$。 - 上周净持仓 $6.8\%$，总持仓收益 $0.7\%$，胜率 $65.4\%$。 - 表现较好的品种包括PS（$0.16\%$）、FG（$0.13\%$），较差的包括CJ（$-0.08\%$）、LH（$-0.06\%$）。 2. **C_frontnext & Short Trend策略**： - 年化收益 $11.1\%$，夏普比率1.70，Calmar1.66，最大回撤 $-6.72\%$。 - 最近一周收益 $0.62\%$，今年以来收益 $2.29\%$。 - 上周净持仓 $-7.9\%$，总持仓收益 $0.5\%$，胜率 $61.5\%$。 - 表现较好的品种包括CF（$0.13\%$）、FU（$0.13\%$），较差的包括JD（$-0.14\%$）、LH（$-0.09\%$）。 3. **Long CWFT & Short CWFT策略**： - 年化收益 $12.5\%$，夏普比率1.40，Calmar0.95，最大回撤 $-13.07\%$。 - 最近一周收益 $1.83\%$，今年以来收益 $6.10\%$。 - 上周净持仓 $64.2\%$，总持仓收益 $0.7\%$，胜率 $61.5\%$。 - 表现较好的品种包括OI（$0.22\%$）、PG（$0.20\%$），较差的包括CS（$-0.17\%$）、BZ（$-0.07\%$）。 4. **CS XGBoost策略**： - 年化收益 $4.8\%$，夏普比率0.79，Calmar0.22，最大回撤 $-22.36\%$。 - 最近一周收益 $1.60\%$，今年以来收益 $-5.24\%$。 - 上周净持仓 $0.0\%$，总持仓收益 $0.8\%$，胜率 $58.3\%$。 - 表现较好的品种包括LU（$0.27\%$）、PG（$0.26\%$），较差的包括PP（$-0.21\%$）、AU（$-0.13\%$）。 5. **RuleBased TS Sharp-combine策略**： - 年化收益 $11.2\%$，夏普比率1.47，Calmar1.36，最大回撤 $-8.26\%$。 - 最近一周收益 $1.59\%$，今年以来收益 $-0.12\%$。 6. **RuleBased TS XGB-combine策略**： - 年化收益 $10.7\%$，夏普比率1.88，Calmar2.17，最大回撤 $-4.95\%$。 - 最近一周收益 $0.71\%$，今年以来收益 $-2.71\%$。 7. **CS strategies, EW combine策略**： - 年化收益 $12.4\%$，夏普比率1.78，Calmar1.68，最大回撤 $-7.38\%$。 - 最近一周收益 $1.13\%$，今年以来收益 $3.11\%$。 ### 策略构造方式 - **CWFT组合**：以Carry、Warrant、Futurespot和Trend类因子的简单复合组合，同一大类内部因子等权，不同大类以5:2:2:1的权重再复合。 - **C_frontnext & Short Trend组合**：在不改变长期价差因子持仓方向的前提下对冲短期价格波动，C_frontnext为主因子，Short Trend为副因子。 - **Long CWFT & Short CWFT组合**：长周期因子为主，短周期因子为副，因子内部等权复合。 - **截面CS XGB组合**：基于全市场品种的时序因子XGB组合，样本为20091231-20191231。 - **RuleBased TS 夏普加权组合**：基于规则型多空信号的时序因子策略，通过样本内筛选得到的夏普加权组合。 - **RuleBased TS XGB组合**：基于规则型多空信号的时序因子策略，通过样本内筛选得到的XGBoost组合。 ## 关键数据跟踪 ### 基差与期现套利 - **TL**： - 基差：0.19元，净基差：-0.04元，年化基差率：1.36%。 - **T**： - 基差：0.34元，净基差：0.30元，年化基差率：2.52%。 - **TF**： - 基差：0.09元，净基差：0.07元，年化基差率：0.71%。 - **TS**： - 基差：0.06元，净基差：0.06元，年化基差率：0.46%。 ### 利差分析 - 国债期货YTM： - TL隐含到期收益率：2.29%，T隐含到期收益率：1.69%，TF隐含到期收益率：1.46%，TS隐含到期收益率：1.28%。 - 跨品种价差： - 2TS-TF（结算价）：98.95元，TF-T（结算价）：-2.41元，2TS-T（结算价）：96.54元，4TS-T（结算价）：301.67元。 - 蝶式组合1:2TS-3*TF+T（结算价）：-4.83元。 ## 总结 - 国债期货市场整体偏弱，但基差表现分化，流动性宽松仍是主导因素。 - 商品CTA策略整体表现良好，CWFT策略表现突出，年化收益达到 $12.5\%$，而部分策略如CS XGBoost表现不佳。 - 各策略在不同品种上的表现差异较大，部分品种如LU、PG表现较好，而如CJ、LH表现较差。 - 策略的胜率和回撤表现各异，需根据市场变化进行动态调整。