> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中化化肥（00297.HK）2026年中期业绩及投资评级总结 ## 核心内容概览 本报告分析了中化化肥（00297.HK）2026年中期的业绩表现及未来发展前景，维持“增持”评级。公司通过有效的成本控制和“生物+”战略实施，实现了业绩的稳健增长，同时保持了良好的财务状况，为未来扩产计划提供了支撑。 ## 主要观点 - **业绩表现稳健**：2026年中期公司营业额为162.81亿元，同比增长10.6%；毛利20.35亿元，同比增长0.5%；归母净利润11.78亿元，同比增长6.7%。尽管毛利率同比减少1.3个百分点，但公司通过积极应对原材料成本上升压力，保持了盈利的稳定性。 - **“生物+”战略成效显著**：成长业务收入达62.52亿元，同比增长6.7%；分部溢利4.76亿元，同比增长13.5%。其中，高端生物复合肥销量同比增长28%，成为新的增长引擎。 - **基础业务持续贡献**：基础业务收入85.11亿元，同比增长12.6%，贡献总收入的52%。钾肥收入30.68亿元，同比增长2.7%；磷肥收入49.22亿元，同比增长12.8%。公司通过战略集采与保供稳价体系有效对冲了成本上涨的影响。 - **生产板块稳定增长**：生产业务收入15.18亿元，同比增长16.8%；分部溢利3.02亿元，同比基本持平。中化云龙饲钙产销量稳定，是生产板块的核心利润来源。 - **财务状况良好**：截至2026年中期，公司持有现金及等价物57.29亿元，有息负债18.99亿元，现金流充足，财务结构稳健。预计未来三年公司现金储备将逐步增加，支持进一步发展。 - **估值与股息**：2026年9月2日收盘价对应2026E约6.0倍PE和5.9%的股息收益率，具备一定的投资吸引力。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营业收入 | 归母净利润 | 毛利率 | 归母净利率 | ROE | |------|----------|------------|--------|------------|-----| | 2026E | 248.51 | 13.48 | 12.3% | 5.4% | 11.6% | | 2027E | 265.80 | 14.74 | 12.3% | 5.5% | 11.7% | | 2028E | 284.61 | 16.42 | 12.4% | 5.8% | 12.1% | ### 股息与每股收益预测（单位：港元） | 年度 | 每股派息 | 每股收益 | |------|---------|----------| | 2026E | 0.078 | 0.19 | | 2027E | 0.085 | 0.21 | | 2028E | 0.095 | 0.23 | ### 营运与财务指标（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 现金及等价物 | 2.928 | 3.259 | 4.245 | 5.342 | | 资产总计 | 23.588 | 24.008 | 25.580 | 27.308 | | 负债合计 | 12.134 | 11.663 | 12.261 | 12.908 | | 资产负债率 | 51.4% | 48.6% | 47.9% | 47.3% | ## 投资建议 - **评级**：增持（维持） - **理由**： - 公司在2026年中期业绩符合预期，收入和利润稳健增长； - “生物+”战略持续兑现，产品结构优化，推动盈利提升； - 财务状况良好，现金流充足，为未来扩张提供支持； - 估值合理，股息收益率较高，具备投资价值。 ## 风险提示 - 地缘政治冲突 - 农产品价格下跌导致需求不足 - 市场竞争加剧 - 汇率波动风险 - 原材料成本上升 ## 结论 中化化肥在2026年中期展现出良好的业绩表现与战略执行力，尤其是在“生物+”战略的推动下，实现收入和利润的双增长。公司保持优异的财务状况，具备较强的抗风险能力。尽管面临原材料成本上升等挑战，但公司通过有效的成本控制与市场策略，仍有望在未来三年内实现持续增长。基于其稳健的财务表现和增长潜力，分析师维持“增持”评级。