> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 渣打集团2025年年报点评总结 ## 核心内容 渣打集团于2025年发布了全年业绩报告，整体表现稳健，实现经营收入209.42亿美元，同比增长7.2%；归母净利润45.58亿美元，同比增长26.9%。公司进一步加强了股东回报，拟实施15亿美元的股份回购，并建议派发末期股息每股49美仙。此外，公司还持续优化资源配置，推进战略转型和数字金融布局。 ## 主要观点 - **业绩增长稳健**：渣打集团2025年经营收入和归母净利润均实现双增长，反映出公司在复杂市场环境下的良好运营能力。 - **财富管理及零售银行业务表现突出**：非利息收入成为主要增长动力，全年基本经营收入达84.64亿美元，同比增长5.5%。其中，财富方案业务费用及佣金收入同比增长28.9%，表明客户投资需求回暖及公司财富管理能力提升。 - **企业及投资银行业务稳健增长**：该板块全年基本经营收入为123.94亿美元，同比增长3.8%。增长主要得益于金融市场业务的活跃表现及渣打集团广泛的跨境网络。 - **资产质量总体可控**：信贷减值支出为6.72亿美元，较上年有所增加，但集团对重点领域进行了审慎的风险管理。对渤海银行的投资累计计提减值14.85亿美元，未确认其第四季度溢利，体现出审慎的会计处理。 - **战略转型与数字金融初见成效**：集团通过出售SolvIndia实现2.38亿美元收益，创投业务亏损大幅收窄，税前基本亏损从3.85亿美元降至1.67亿美元。数字金融生态如MoxBank和ZodiaCustody仍在持续发展，未来有望成为新增长点。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通**：22.6亿股 - **总市值/流通**：4,372.62亿港元 - **12个月内最高/最低价**：199港元 / 86.25港元 ### 盈利预测 | 年份 | 营业收入（亿美元） | 营业收入增长率(%) | 归母净利（亿美元） | 净利润增长率(%) | BVPS（美元） | 市净率（PB） | |--------|------------------|------------------|------------------|----------------|-------------|-------------| | 2025 | 209.42 | 7.16% | 45.58 | 26.86% | 20.58 | 1.17 | | 2026E | 220.82 | 5.44% | 55.73 | 22.26% | 22.76 | 1.01 | | 2027E | 232.32 | 5.21% | 62.83 | 12.74% | 24.95 | 0.92 | | 2028E | 246.47 | 6.09% | 72.07 | 14.71% | 29.31 | 0.79 | ### 投资评级 - **公司评级**：维持“增持”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。 ## 风险提示 - **宏观经济增速放缓** - **地缘政治冲突加剧** - **全球流动性收紧** ## 估值与前景 渣打集团凭借其独特的跨境网络和多元化的业务结构，在财富管理和金融市场业务的带动下实现稳健增长。战略转型和数字金融业务的推进有望在长期提升公司的盈利能力与估值水平。预计未来三年PB估值将逐步下降，反映出市场对其长期价值的认可。 ## 研究机构信息 - **太平洋证券股份有限公司** - **地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - **研究院地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 - 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品。 - 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议。 - 报告内容来源于公开资料，公司对其准确性和完整性不作任何保证。 - 任何人使用本报告，视为同意以上声明。