20141229-广发证券-汽车及汽车零部件行业_中国汽车市场发展深度交流研讨会纪要-低速增长下应关注产品结构改善_20页_844kb

汽车及汽车零部件行业总结

核心内容概述

本次会议围绕2014年中国汽车市场的发展情况展开，重点分析了乘用车、商用车及新能源汽车的市场趋势与政策影响，同时提出行业投资建议。会议指出，汽车行业整体进入低速平稳增长阶段，应关注产品结构改善、技术升级及政策导向带来的投资机会。

主要观点

商用车：产品升级是未来看点

• 现状：中国商用车产销量高，但整体质量和技术水平偏低，处于“大而不强”的状态。
• 趋势：未来商用车市场将由存量更新主导，关注品质和价格提升。
• 政策影响：国4排放升级推动价格提升，柴油价格下降为商用车提价提供环境。
• 车型表现：
  • 重卡：销量略有下降，但牵引车表现良好。
  • 中卡、轻卡：受国4排放升级影响，销量大幅下滑。
  • 大中客：销量企稳，公交客车增速优于座位客车。
• 未来展望：商用车将向高端化、电子化、智能化发展，产品结构有望优化。

乘用车：增速下降，结构改善

• 现状：2014年乘用车市场呈现销售走弱、结构走强的特点，MPV、SUV销量占比迅速提升。
• 趋势：乘用车进入低速平稳增长时期，未来增长将依赖产品结构优化。
• 消费趋势：85后群体将成为销量增长的主要动力，更倾向购买SUV车型。
• 车型结构：两厢轿车占比下降，SUV和MPV成为市场热点。
• 政策影响：无总体刺激政策，行业增长将依赖内生动力。

新能源汽车：把握主题投资机会

• 政策推动：国家及地方政府持续出台政策支持新能源汽车发展，包括购置补贴、基础设施建设等。
• 推广方式：
  • 城市限购政策成为推广新能源汽车的重要手段。
  • 分时租赁模式在私人市场推广中取得初步成效。
• 发展趋势：
  • 新能源汽车是中国汽车工业发展的必然趋势。
  • 基础设施建设步伐加快，社会资本参与增多。
  • 地方保护逐步被打破，市场逐步统一开放。
• 短期展望：新能源汽车板块将主要体现为主题投资机会，传统估值体系仍可作为参考。

关键信息

• 2014年市场数据：
  • 汽车产销分别完成1927.01万辆和1898.81万辆，同比增长7.93%和6.58%。
  • 狭义乘用车销量约1639.9万辆，同比增长12.2%。
  • 商用车销量344万辆，同比下降7.2%。
• 政策变化：
  • 《汽车品牌销售管理实施办法》修订，促进经销商渠道变革。
  • 上海自贸区开展平行进口汽车试点，但对整体价格体系影响有限。
  • 《关于促进汽车维修业转型升级提升服务质量的指导意见》出台，推动维修业规范发展。
• 投资建议：
  • 关注国企改革、并购重组及节能减排相关主题。
  • 重视产品力提升、库存改善和成本下降带来的业绩弹性。
  • 后市场业务（如汽车拆解）具有投资潜力。
  • 短期内新能源汽车板块或以主题投资为主。

风险提示

• 专家观点仅代表个人看法，仅供参考。
• 行业增长趋缓，需综合考虑产品结构、成本变化等因素。

投资评级说明

• 行业评级：持有
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出
• 定义：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上
  • 持有：预期股价变动在-5%～+5%之间
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上

联系方式

• 分析师：
  • 张乐：首席分析师，联系方式：021-60750618，邮箱：gfzhangle@gf.com.cn
  • 闫俊刚：021-60750621，邮箱：yanjungang@gf.com.cn
  • 唐皙：021-60750618，邮箱：tangzhe@gf.com.cn

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