> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场策略总结 ## 核心内容 当前市场呈现高波动、快速轮动的特征，符合6月以来的判断。7月以来，市场对经济增长的预期出现K型收敛趋势，但这种收敛可能不会迅速实现，而是将在三季度呈现短期收敛、长期分化的格局。 ## 主要观点 - **利率环境**：美债利率走陡，而境内利率保持平稳。 - **交易环境**：全球AI高波动性传导至A股市场，投资者情绪变化迅速。 - **市场策略**：短期A股市场或将延续高波动与快轮动，建议投资者保持耐心，在震荡中优化持仓结构。 - **中长期配置**：倾向于稳健配置中盘蓝筹特征的宽基类ETF。 ## 关键信息 - 市场波动源于AI产业的高不确定性与投资者情绪变化。 - 未来市场可能呈现“K型收敛”趋势，即部分板块持续上涨，另一些板块则表现疲软。 - 投资者应关注市场预期离散度，通过调整持仓结构来应对波动。 --- # 风格策略总结 ## 核心内容 7月开始，基数效应对PPI同比的正贡献基本消失，年内高点或已出现。后续PPI的变动主要取决于政策力度和电子涨价情况，需关注电子涨价的二阶导表现。 ## 主要观点 - **PPI走势**：基数效应下，DXI指数同比已回落，预示下半年电子产品价格可能见顶。 - **市场风格**：AI制造板块可能从主线转为震荡分化，短期市场将侧重政策预期与事件驱动的博弈。 - **策略建议**：在市场预期离散、主线震荡的背景下，哑铃策略（即集中配置高确定性与高成长性资产）短期相对占优。 ## 关键信息 - 哑铃策略有助于在波动中捕捉确定性机会。 - 电力行业可能因算电协同而迎来价值重估。 --- # 行业策略总结 ## 核心内容 电力行业在AI算力高速发展的背景下，算电协同将驱动其价值重估。 ## 主要观点 - **算电协同潜力**：AI算力增长带来巨大用电需求，有望改善区域电力供需格局，提升电力资产盈利能力。 - **电力定价逻辑**：随着电力成本权重上升，绿电定价可能从“弃电压价”转向体现资源稀缺性的市场价值。 - **盈利模式转变**：电力资产可能从传统的“卖电”模式向“Token分成”模式跃迁。 ## 关键信息 - 电力资产具备改善盈利与价值发现的双重潜力。 - **相关标的**：长江电力(600900，买入)、龙源电力(001289，买入) - **相关ETF**：电力ETF 华宝(159146)、公用事业ETF 鹏华(560190) --- # 主题策略总结 ## 核心内容 国产算力产业在技术层面取得突破，十万卡集群正式落地，标志着系统化能力的提升。 ## 主要观点 - **技术突破**：中科曙光推出的曙光8000（登峰）是首个全国产十万卡AI超集群，实现全类型计算的原生一体化融合。 - **技术路线**：采用“超智融合”技术，不同于以往仅面向AI场景的算力中心。 - **应用场景**：满足高精度科学计算与低精度智能计算的复合需求。 ## 关键信息 - 国产算力技术正在向大规模、系统化方向发展。 - **相关标的**：中科曙光(603019，买入)、海光信息(688041，买入) - **相关ETF**：大数据ETF 富国(515400)、大数据ETF 华宝(516700) --- # 风险提示 - 全球地缘政治不确定性 - 电力改革进展不及预期 - 产业推进速度不及预期 --- # 投资评级说明 ## 公司投资评级 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - **未评级**：不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：存在重大不确定性或利益冲突 ## 行业投资评级 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **看淡**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - **未评级**：不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：存在重大不确定性 --- # 免责声明 - 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性和完整性。 - 投资者应自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。 - 本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。 - 未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 --- # 相关报告与分析师信息 - **报告发布日期**：2026年07月12日 - **证券分析师**：陈寒梅 - **执业证书编号**：S0860525100003 - **联系方式**：chenhanmei@orientsec.com.cn / 021-63326320 --- # 东方证券研究所信息 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn