> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年8月铜市场的宏观、供给、需求及库存情况，指出当前铜市场供需基本面良好，但受到宏观政策与利率波动的影响，短期价格波动加剧。 ## 主要观点 - **宏观面**：美债利率上行对金属估值形成压制，但美国财政部扩大回购操作后，利率回落，金属价格反弹。我们认为美国经济基本面不支持实质性加息，美联储后续可能采取定向结构性降息。 - **政策面**：LME现货升水与CL价差收窄，影响套利空间。市场对政策预期不明，需继续关注CL价差、LME库存及COMEX库存变化。 - **基本面**：铜矿、废铜原料偏紧格局持续，逐步传导至锭端。7月电解铜产量同比下降，为近5年首次出现同比降幅，但8月产量预计回升。 - **需求端**：铜价回调后，下游需求有所回暖，开工率企稳，订单好转。整体需求表现尚可。 - **库存情况**：全球铜库存呈现累库趋势，LME库存周环比上升11.97%，COMEX库存上升1.09%，国内铜库存亦有所增加。 ## 关键信息 ### 宏观分析 - 美国30年期国债收益率突破5.3%，创2007年以来新高，压制金属价格。 - 美国财政部扩大回购操作规模，导致长期国债收益率下跌，金属价格反弹。 - 美国7月CPI同比上涨3.4%，新增非农就业人数为-2.3万人，显示就业市场疲软，缓解美联储加息预期。 - 制造业PMI连续第七个月位于荣枯线上方，显示制造业扩张趋势。 ### 供应分析 - 全球铜矿产量同比下降0.87%，智利产量同比下降8.82%，中国铜矿产量同比下降1.67%。 - 1-7月中国铜矿进口量同比下降1.75%，铜矿偏紧预期逐步兑现。 - 铜矿现货TC报-181.35美元/干吨，创历史新低。 - 7月电解铜产量112.68万吨，环比下降1.59%，同比下降4.04%，为近5年首次同比降幅。 - 8月电解铜产量预计回升至113.9万吨，环比上升1.1%。 ### 需求分析 - 电解铜杆开工率61.2%，电缆开工率65.8%，均较上周有所回升。 - 铜价回调后，下游企业订单好转，采购意愿增强。 - 中国铜表观消费同比上升2.49%，终端消费同比上升4.05%。 - 新能源汽车产量同比上升9.79%，光伏与风电新增装机量同比大幅下降，但新能源行业仍是铜需求的重要支撑。 ### 库存分析 - LME周度平均库存23.45万吨，周环比+11.97%。 - COMEX周度平均库存74.12万吨，周环比+1.09%。 - SMM全国主流地区铜库存13.44万吨，周环比+1.77万吨。 - 全球铜显性库存持续增加，显示市场供应偏紧与需求增长之间的平衡。 ## 周度策略 - **单边策略**：建议观望，关注106500-107000元/吨的支撑位。 - **期权策略**：有一定风险偏好的投资者可考虑买入跨式期权，以应对价格波动。 ## 风险提示 - 美国经济衰退风险 - 下游需求不及预期 - 海外货币政策变化 - 美铜关税政策不确定性 ## 数据来源 - Wind、Mysteel、SMM、公司公告、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具、广发期货研究所 ## 联系方式 - 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼 - 电话：020-88800000 - 网址：www.gfqh.com.cn