> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债市场2026年4月展望总结 ## 核心内容 2026年4月，信用债市场预计供需两旺，行情延续，投资者可择机进取。年初以来，信用债表现亮眼，主要得益于“宽货币 + 宽财政 + 稳信用”的政策组合，利率震荡偏强，资金面平稳宽松，有利于信用套息杠杆策略。此外，信用供给偏弱但需求旺盛，包括固收+基金扩容、摊余债基开放高峰期和保险负债端增长有韧性。 ## 主要观点 - **供给方面**：4月为普信债季节性供给高峰月，人行批文恢复后二永债可能集中发行，带来潜在供给压力。一季度的二永债发行需求后置至4月，永续债的未来供给压力可能大于二级资本债。二永债的供给集中在二、四季度，四季度压力最大。 - **需求方面**：理财规模在二季度季节性高增，尤其是4月增幅明显，对中短端信用债需求形成支撑。固收+基金和纯债基金需求此消彼长，摊余债基在4月仍可能在建仓期，对普信债有需求支撑。保险负债端增长有韧性，分红险演示利率下调可能进一步打开保险配债空间。 - **信用利差调整因素**：4月信用利差可能面临调整压力，但整体可控。主要因素包括资金收紧、赎回压力、供给冲击和超预期信用风险冲击。其中赎回压力最为关键，其次是供给冲击、资金收紧和信用风险冲击。当前宏观环境对信用利差影响有限，利差可能继续在低位震荡。 - **中长端信用债机会**：当前短端信用债过度拥挤，中长端可能有独立行情机会。投资者应关注3年左右的信用债，尤其是品种下沉和资质下沉的机会，同时择机关注3-5年信用债机会，包括ETF成份券、普信债供给放量下的参与机会和二永债的波段交易机会。 ## 关键信息 ### 一级市场回顾 - **3月发行情况**：2026年3月传统信用债发行量和净融资分别为15011亿元和3541亿元，环比大幅上升。产业债和城投债发行和净融资均提升。 - **二永债情况**：3月银行二永债仍无新增发行，净融出规模进一步扩大。二级资本债到期10只，永续债到期7只，到期规模环比提升。 ### 二级市场回顾 - **收益率走势**：3月信用债收益率全面下行，短端下行幅度更大。信用利差被动走阔，中短端走阔明显，长端收窄。 - **利差变动**：等级利差整体收窄，AA-减AAA利差收窄最明显。期限利差整体走阔，3年-1年走阔幅度最大。 - **持有期收益率**：3-7Y中长端信用债表现较优，尤其是银行永续债、城投债和中票。 ### 信用策略建议 - **供需两旺**：4月信用债需求仍强，供给压力可控，信用利差可能继续在低位震荡。 - **久期控制**：在市场选择方向前，对久期需保持克制，重点关注3年左右信用债机会。 - **机会方向**：关注3-5年信用债机会，包括ETF成份券、普信债供给放量下的参与机会和二永债的波段交易机会。 ## 风险提示 - 宏观调控力度超预期 - 金融监管超预期 - 市场风险偏好超预期 - 机构负债端赎回压力超预期 - 传统信用债供给放量超预期