> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行行业2026年中期策略总结：韬晦蓄势 ## 核心内容 本报告分析了2026年银行行业的发展态势，指出当前银行板块的表现与基本面存在偏移，主要由交易性因素导致。同时，报告提出了下半年行情启动的催化剂，并给出了行业评级和投资策略。 ## 主要观点 ### 1. **市场表现与基本面** - 银行行业在2026年上半年的行情表现与基本面有显著偏移。 - 主要原因包括：**宽基ETF持续净流出**和**国家队减持**。 - 科技等核心成长板块表现突出，推动了“高收益、高波动”的趋势投资。 ### 2. **净息差分析** - 净息差底部或已确认，**2026年不降息**已成为市场普遍预期。 - 存量房贷利率下调和存款定期化等因素导致净息差较2021年末下降65bp。 - 2027年存款重定价效应可能边际减弱。 ### 3. **个贷不良数据** - 个贷账面不良数据预计承压，但最终损失有限。 - 截至2026Q1，房贷不良损失约为0.2万亿元，约为2025年度净利润的1/10。 - 小微贷款不良暴露周期约为1-2年，但2025年末以来个贷基本无增长，新增风险有限。 ### 4. **机构投资者结构** - 机构投资者结构趋于稳定，目前位置具有较高投资价值。 - 保险与券商自营资金倾向于配置**OCI账户**或**中期分红个股**。 - 公募基金银行重仓持股比例仍处于历史底部区域，约为2%。 ### 5. **红利低波指数** - 红利低波指数点位已满足历史条件，预计未来一年收益率在10-20%之间。 - 该指数在2026年6月底收盘价下破年线深度>500后，具备显著的收益率潜力。 ### 6. **未来催化剂** - **城市更新**和**再融资重启**被视为银行行情启动的催化剂。 - 《城市更新“十五五”规划》首次以五年规划形式提出，预计带来增量信贷需求。 - 再融资尚未打开，中小银行资本充足率承压，需外部融资支持。 ## 关键信息 ### 行业评级 - **行业评级：推荐（维持）** - **投资策略：银行估值有进一步提升空间，维持“推荐”评级。** ### 风险提示 - **房地产领域风险集中暴露**：房地产价格波动可能影响经济增长和金融稳定。 - **债券市场大幅波动**：银行配置债券资产的公允价值变化可能引发投资收益波动。 - **金融监管变化**：重大政策变动可能影响资金流向和资产价格。 - **重点关注公司业绩不及预期**：可能对公司股价造成影响。 - **信用风险加剧**：经济周期波动和行业竞争可能导致不良贷款率异常上升。 - **流动性紧缺**：可能引发银行兑付困难。 ### 重点公司分析 | 公司代码 | 股票名称 | 2026/06/29 股价 | EPS（2025） | EPS（2026E） | EPS（2027E） | PE（2025） | PE（2026E） | PE（2027E） | 投资评级 | |----------|----------|----------------|-------------|--------------|--------------|------------|-------------|-------------|-----------| | 002142.SZ | 宁波银行 | 30.76 | 4.29 | 4.66 | 5.11 | 6.55 | 6.60 | 6.02 | 买入 | | 000001.SZ | 平安银行 | 10.24 | 2.07 | 2.10 | 2.21 | 5.51 | 4.88 | 4.63 | 买入 | | 002948.SZ | 青岛银行 | 5.22 | 0.85 | 0.93 | 1.05 | 5.27 | 5.61 | 4.97 | 买入 | | 002966.SZ | 苏州银行 | 7.13 | 1.14 | 1.28 | 1.35 | 7.27 | 5.57 | 5.28 | 买入 | | 03698.HK | 徽商银行 | 4.53 | 1.27 | 1.48 | 1.61 | 2.51 | 3.06 | 2.81 | 未评级 | | 600015.SH | 华夏银行 | 6.52 | 1.62 | 1.64 | 1.69 | 4.24 | 3.98 | 3.86 | 增持 | | 600919.SH | 江苏银行 | 11.13 | 1.76 | 1.97 | 2.19 | 5.91 | 5.65 | 5.08 | 买入 | | 600926.SH | 杭州银行 | 14.94 | 2.66 | 2.85 | 3.19 | 5.74 | 5.24 | 4.68 | 买入 | | 601009.SH | 南京银行 | 10.27 | 1.76 | 1.94 | 2.17 | 6.49 | 5.29 | 4.73 | 买入 | | 601166.SH | 兴业银行 | 16.88 | 3.46 | 3.53 | 3.75 | 6.09 | 4.78 | 4.50 | 买入 | | 601187.SH | 厦门银行 | 7.08 | 0.90 | 1.01 | 1.05 | 8.16 | 7.01 | 6.74 | 增持 | | 601229.SH | 上海银行 | 8.89 | 1.65 | 1.69 | 1.74 | 6.12 | 5.26 | 5.11 | 买入 | | 601577.SH | 长沙银行 | 8.90 | 1.93 | 2.04 | 2.15 | 5.03 | 4.36 | 4.14 | 买入 | | 601665.SH | 齐鲁银行 | 5.93 | 1.00 | 1.02 | 1.13 | 5.74 | 5.81 | 5.25 | 买入 | | 601838.SH | 成都银行 | 18.03 | 3.07 | 3.29 | 3.46 | 5.25 | 5.48 | 5.21 | 买入 | | 601963.SH | 重庆银行 | 10.33 | 1.53 | 1.63 | 1.76 | 7.08 | 6.34 | 5.87 | 买入 | ### 机构投资者动态 - 2026Q1，**兴业银行被基金减持超6亿股**，加上中证金持有的6.22亿股，合计减持规模达12.79亿股，占总成交量的23.62%。 - **A股银行股跑输H股**，A股四大行平均收益率为负，而H股累计上涨9.6%。 ### 险资配置分析 - 险资2026年FVOCI类权益资产增配空间测算：**规模中枢约为6000亿元**，实际数据或在**5000-10000亿元**之间。 - 股票投资计入FVTPL、FVOCI或长期股权投资，其中FVOCI对险企业绩影响较小。 ## 投资建议 - **关注“城市更新”政策**：预计带来地产公司财务压力缓解和增量信贷需求。 - **再融资重启**：中小银行资本充足率承压，再融资政策的不确定性可能引发集中融资行为。 - **推荐A股银行**：相对人民币趋势性升值，A股银行在机构投资者中认可度较高。 ## 风险提示（重复列出） - 房地产领域风险集中暴露 - 债券市场大幅波动 - 金融监管发生重大变化 - 重点关注公司业绩不及预期 - 银行行业信用风险加剧 - 流动性紧缺导致银行兑付困难 ## 附注 - **分析师团队**：林加力、徐凝碧等，具备丰富的行业研究经验。 - **报告来源**：国海证券研究所，提供银行及资产配置研究服务。