20260427-华泰证券-_华泰宏观_图解国内周报_五一假期出行预定火爆_18页_3mb

华泰宏观周报总结：五一假期出行预定火爆

核心内容概述

本报告围绕五一假期期间的经济活动表现、价格变化、金融市场动态及政策事件展开分析，整体显示国内经济在部分领域表现出强劲的复苏迹象，但工业生产及部分行业仍面临一定压力。

主要观点

• 居民出行与消费活跃：五一假期期间，居民出行预订量同比显著增长，机票预订量同比增长28%，民宿连住订单增长超40%，18城地铁客运量同比上升2.6%，显示居民出行需求旺盛。
• 房地产市场回暖：44城新房成交面积同比由0.5%上升至8.6%，其中一线城市新房成交同比由19.9%升至23.4%，二手房成交同比由11.3%升至13.1%，一线城市二手房成交同比由16.6%升至17.3%。
• 原材料价格上行，工业生产边际放缓：国际油价高位上涨，国内原材料及化工品价格多数上行，但部分工业指标如高炉/半钢胎/水泥/沥青开工率同比均有不同程度回落，显示工业生产受成本压力影响。
• 出口及物流保持韧性：HDET指标显示出口同比维持较高景气度，铁路货运量同比上升5.4%，高速公路货车通行量同比上升1.2%，反映外需仍具韧性。
• 金融市场流动性边际宽松，人民币汇率波动：DR007环比上行0.6bp，R007环比下行2.1bp，国债收益率曲线趋陡，人民币兑美元汇率小幅贬值，而兑一篮子货币升值。
• 政策推动服务业与碳中和发展：国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，中共中央办公厅等印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，推动服务业高质量发展与绿色转型。

关键信息汇总

高频经济活动跟踪

• 上游：全国重点电厂日均发电量/耗煤量同比由负转正，煤炭库存同比减少807.6万吨，焦化开工率略低于去年同期，高炉开工率同比下行1.3个百分点。
• 中游：铜库存同比减少6.8万吨，铁路货运量同比上升5.4%，高速公路货车通行量同比上升1.2%。
• 下游：建筑钢材成交量同比由正转负，水泥企业开工率同比下行3.5%，螺纹钢产量同比下行6.2%，沥青装置开工率同比下行14.6%，铝型材开工率同比下行3.5%。

价格指标及通胀变化

• 国际油价上涨：布伦特原油价格周环比上涨16.5%，COMEX黄金价格周环比下跌2.5%。
• 国内原材料价格多数上行：铜/螺纹钢价格环比分别上涨0.8%/1.8%，动力煤/焦煤价格环比分别上涨0.1%/0.7%。
• 农产品价格涨跌不一：玉米/蔬菜/猪肉价格环比分别上涨0.3%/0.2%/3.8%，小麦/水果价格环比分别下跌0.1%/1.2%。

金融市场及资金成本

• 流动性边际宽松：DR007环比上行0.6bp，R007环比下行2.1bp，国债收益率曲线趋陡。
• 汇率波动：人民币兑美元汇率贬值0.23%，但兑一篮子货币升值0.21%。
• 融资情况：沪深300指数周环比上涨0.86%，利率债总发行环比上升，但地产债融资额和股权融资额环比下降。

中观行业景气度追踪

• 高景气行业：有色金属、石油石化、煤炭等行业景气度相对较高，其中铝、铜价格位于历史高分位。
• 走弱行业：水泥、玻璃、线材价格回撤，螺纹钢库存上升，部分行业如光伏设备价格仍在下行通道。
• 半导体价格持续走高：DRAM与NAND Flash平均价分别上涨2.8%与10.0%，显示半导体产业链仍具高景气。

上周重要经济数据及宏观事件

• 财政数据：2026年1季度广义财政支出同比录得2.7%，低于去年同期的5.6%，显示财政力度有所减弱。
• 政策事件：
  1. 国家发改委下达第二批“两重”建设资金2168亿元，支持336个重大项目。
  2. 国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出到2030年服务业高质量发展目标。
  3. 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，强化碳排放双控。

本周重点关注

• 3月工业企业盈利数据（4月27日）
• 4月PMI数据（4月30日）

风险提示

1. 地产需求超预期回落，可能影响整体内需及居民预期。
2. 外需走弱可能拖累工业生产与企业盈利。
3. 关税升级可能进一步影响全球贸易需求，从而对出口增长形成压力。

图表摘要

• 图表1：全国重点电厂日均发电量同比上升12.4%
• 图表2：主流港口煤炭库存同比减少807.6万吨
• 图表3：焦化开工率同比下行1.0个百分点
• 图表4：高炉开工率同比下行1.3个百分点
• 图表5：铁路货运量同比上升5.4%
• 图表6：高速公路货车通行量同比上升1.2%
• 图表7：铜库存同比下行6.8万吨
• 图表8：半钢胎企业开工率同比下行1个百分点
• 图表9：螺纹钢产量同比下行6.2%
• 图表10：螺纹钢库存同比上行13.9%
• 图表11：建筑钢材成交量同比下行5.4%
• 图表12：沥青装置开工率同比下行14.6%
• 图表13：水泥企业开工率同比下行3.5%
• 图表14：水泥企业发运率同比持平
• 图表15：铝型材开工率同比下行3.5%
• 图表16：玻璃库存同比上行22.7%
• 图表17：18城地铁客运量同比上行5.2%
• 图表18：百城拥堵指数同比下行2.1%
• 图表19：国内航班数同比下行2.4%
• 图表20：国际航班数同比下行4.7%
• 图表21：乘用车销量同比下行32.5%
• 图表22：全国电影票房同比下行28.7%
• 图表23：44城新房成交面积同比上升8.6%
• 图表24：一线城市新房成交同比上升23.4%
• 图表25：22城二手房成交面积同比上升13.1%
• 图表26：一线城市二手房成交同比上升17.3%
• 图表27：百城土地成交面积同比下行12.7%
• 图表28：一线城市土地成交面积同比下降74.6%
• 图表29：全国二手房出售挂牌价指数环比下行0.1%
• 图表30：百城土地成交楼面均价环比下行52.1%
• 图表31：出口高频指标显示4月出口同比维持较高景气度
• 图表32：BDI运价指数环比上行3.8%
• 图表33：中国出口集装箱运价指数环比上行1.9%
• 图表34：中国进口干散货运价指数环比下行0.2%
• 图表35：布伦特原油价格环比上行16.5%
• 图表36：铜/螺纹钢价格环比分别上行0.8%/1.8%
• 图表37：铜金比/油金比同比分别上行0.1%/12.7%
• 图表38：动力煤/焦煤价格环比分别上行0.1%/0.7%
• 图表39：水泥价格环比下行0.7%
• 图表40：氯化钾/尿素价格环比分别上行0.4%/0.3%
• 图表41：聚乙烯价格环比上行0.2%，丁苯橡胶价格环比下行7.3%
• 图表42：玉米价格环比上行0.3%，小麦价格环比下行0.1%
• 图表43：农产品价格指数环比下行0.2%
• 图表44：蔬菜/水果批发价环比分别上行0.2%/1.2%
• 图表45：猪肉批发价环比上行3.8%
• 图表46：主要利率指标变动
• 图表47：央行质押式回购加权利率下行2.1个基点
• 图表48：DR007环比上行0.6个基点，R007环比下行2.1个基点
• 图表49：同业存单净赎回量上升
• 图表50：同业存单发行利率环比下行
• 图表51：隔夜/1周/1月HIBOR环比下行
• 图表52：国债收益率曲线趋平
• 图表53：信用债净发行额环比略降
• 图表54：信用利差走阔
• 图表55：房地产企业债发行规模环比下降
• 图表56：沪深300指数周环比上涨0.86%
• 图表57：PE（TTM）估值水平上行
• 图表58：人民币兑美元汇率贬值0.23%
• 图表59：人民币兑一篮子货币汇率升值0.21%
• 图表60：央行流动性净回笼6712亿元
• 图表61：利率债总发行同比多增3352亿元
• 图表62：行业景气度指标水平一览
• 图表63：政策与事件一览
• 图表64：本周重要数据一览

结论

五一假期期间，国内经济在出行与房地产市场表现出强劲复苏，但工业生产受成本压力影响有所放缓，出口与物流维持韧性。政策层面，服务业与碳中和成为重点方向，为经济转型提供支持。未来需关注3月工业企业盈利数据与4月PMI数据，同时警惕地产需求回落与外需减弱的风险。