> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰宏观周报总结：五一假期出行预定火爆 ## 核心内容概述 本报告围绕五一假期期间的经济活动表现、价格变化、金融市场动态及政策事件展开分析，整体显示国内经济在部分领域表现出强劲的复苏迹象，但工业生产及部分行业仍面临一定压力。 ## 主要观点 - **居民出行与消费活跃**：五一假期期间，居民出行预订量同比显著增长，机票预订量同比增长28%，民宿连住订单增长超40%，18城地铁客运量同比上升2.6%，显示居民出行需求旺盛。 - **房地产市场回暖**：44城新房成交面积同比由0.5%上升至8.6%，其中一线城市新房成交同比由19.9%升至23.4%，二手房成交同比由11.3%升至13.1%，一线城市二手房成交同比由16.6%升至17.3%。 - **原材料价格上行，工业生产边际放缓**：国际油价高位上涨，国内原材料及化工品价格多数上行，但部分工业指标如高炉/半钢胎/水泥/沥青开工率同比均有不同程度回落，显示工业生产受成本压力影响。 - **出口及物流保持韧性**：HDET指标显示出口同比维持较高景气度，铁路货运量同比上升5.4%，高速公路货车通行量同比上升1.2%，反映外需仍具韧性。 - **金融市场流动性边际宽松，人民币汇率波动**：DR007环比上行0.6bp，R007环比下行2.1bp，国债收益率曲线趋陡，人民币兑美元汇率小幅贬值，而兑一篮子货币升值。 - **政策推动服务业与碳中和发展**：国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，中共中央办公厅等印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，推动服务业高质量发展与绿色转型。 ## 关键信息汇总 ### 高频经济活动跟踪 - **上游**：全国重点电厂日均发电量/耗煤量同比由负转正，煤炭库存同比减少807.6万吨，焦化开工率略低于去年同期，高炉开工率同比下行1.3个百分点。 - **中游**：铜库存同比减少6.8万吨，铁路货运量同比上升5.4%，高速公路货车通行量同比上升1.2%。 - **下游**：建筑钢材成交量同比由正转负，水泥企业开工率同比下行3.5%，螺纹钢产量同比下行6.2%，沥青装置开工率同比下行14.6%，铝型材开工率同比下行3.5%。 ### 价格指标及通胀变化 - **国际油价上涨**：布伦特原油价格周环比上涨16.5%，COMEX黄金价格周环比下跌2.5%。 - **国内原材料价格多数上行**：铜/螺纹钢价格环比分别上涨0.8%/1.8%，动力煤/焦煤价格环比分别上涨0.1%/0.7%。 - **农产品价格涨跌不一**：玉米/蔬菜/猪肉价格环比分别上涨0.3%/0.2%/3.8%，小麦/水果价格环比分别下跌0.1%/1.2%。 ### 金融市场及资金成本 - **流动性边际宽松**：DR007环比上行0.6bp，R007环比下行2.1bp，国债收益率曲线趋陡。 - **汇率波动**：人民币兑美元汇率贬值0.23%，但兑一篮子货币升值0.21%。 - **融资情况**：沪深300指数周环比上涨0.86%，利率债总发行环比上升，但地产债融资额和股权融资额环比下降。 ### 中观行业景气度追踪 - **高景气行业**：有色金属、石油石化、煤炭等行业景气度相对较高，其中铝、铜价格位于历史高分位。 - **走弱行业**：水泥、玻璃、线材价格回撤，螺纹钢库存上升，部分行业如光伏设备价格仍在下行通道。 - **半导体价格持续走高**：DRAM与NAND Flash平均价分别上涨2.8%与10.0%，显示半导体产业链仍具高景气。 ### 上周重要经济数据及宏观事件 - **财政数据**：2026年1季度广义财政支出同比录得2.7%，低于去年同期的5.6%，显示财政力度有所减弱。 - **政策事件**： 1. 国家发改委下达第二批“两重”建设资金2168亿元，支持336个重大项目。 2. 国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出到2030年服务业高质量发展目标。 3. 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，强化碳排放双控。 ## 本周重点关注 - **3月工业企业盈利数据**（4月27日） - **4月PMI数据**（4月30日） ## 风险提示 1. 地产需求超预期回落，可能影响整体内需及居民预期。 2. 外需走弱可能拖累工业生产与企业盈利。 3. 关税升级可能进一步影响全球贸易需求，从而对出口增长形成压力。 ## 图表摘要 - **图表1**：全国重点电厂日均发电量同比上升12.4% - **图表2**：主流港口煤炭库存同比减少807.6万吨 - **图表3**：焦化开工率同比下行1.0个百分点 - **图表4**：高炉开工率同比下行1.3个百分点 - **图表5**：铁路货运量同比上升5.4% - **图表6**：高速公路货车通行量同比上升1.2% - **图表7**：铜库存同比下行6.8万吨 - **图表8**：半钢胎企业开工率同比下行1个百分点 - **图表9**：螺纹钢产量同比下行6.2% - **图表10**：螺纹钢库存同比上行13.9% - **图表11**：建筑钢材成交量同比下行5.4% - **图表12**：沥青装置开工率同比下行14.6% - **图表13**：水泥企业开工率同比下行3.5% - **图表14**：水泥企业发运率同比持平 - **图表15**：铝型材开工率同比下行3.5% - **图表16**：玻璃库存同比上行22.7% - **图表17**：18城地铁客运量同比上行5.2% - **图表18**：百城拥堵指数同比下行2.1% - **图表19**：国内航班数同比下行2.4% - **图表20**：国际航班数同比下行4.7% - **图表21**：乘用车销量同比下行32.5% - **图表22**：全国电影票房同比下行28.7% - **图表23**：44城新房成交面积同比上升8.6% - **图表24**：一线城市新房成交同比上升23.4% - **图表25**：22城二手房成交面积同比上升13.1% - **图表26**：一线城市二手房成交同比上升17.3% - **图表27**：百城土地成交面积同比下行12.7% - **图表28**：一线城市土地成交面积同比下降74.6% - **图表29**：全国二手房出售挂牌价指数环比下行0.1% - **图表30**：百城土地成交楼面均价环比下行52.1% - **图表31**：出口高频指标显示4月出口同比维持较高景气度 - **图表32**：BDI运价指数环比上行3.8% - **图表33**：中国出口集装箱运价指数环比上行1.9% - **图表34**：中国进口干散货运价指数环比下行0.2% - **图表35**：布伦特原油价格环比上行16.5% - **图表36**：铜/螺纹钢价格环比分别上行0.8%/1.8% - **图表37**：铜金比/油金比同比分别上行0.1%/12.7% - **图表38**：动力煤/焦煤价格环比分别上行0.1%/0.7% - **图表39**：水泥价格环比下行0.7% - **图表40**：氯化钾/尿素价格环比分别上行0.4%/0.3% - **图表41**：聚乙烯价格环比上行0.2%，丁苯橡胶价格环比下行7.3% - **图表42**：玉米价格环比上行0.3%，小麦价格环比下行0.1% - **图表43**：农产品价格指数环比下行0.2% - **图表44**：蔬菜/水果批发价环比分别上行0.2%/1.2% - **图表45**：猪肉批发价环比上行3.8% - **图表46**：主要利率指标变动 - **图表47**：央行质押式回购加权利率下行2.1个基点 - **图表48**：DR007环比上行0.6个基点，R007环比下行2.1个基点 - **图表49**：同业存单净赎回量上升 - **图表50**：同业存单发行利率环比下行 - **图表51**：隔夜/1周/1月HIBOR环比下行 - **图表52**：国债收益率曲线趋平 - **图表53**：信用债净发行额环比略降 - **图表54**：信用利差走阔 - **图表55**：房地产企业债发行规模环比下降 - **图表56**：沪深300指数周环比上涨0.86% - **图表57**：PE（TTM）估值水平上行 - **图表58**：人民币兑美元汇率贬值0.23% - **图表59**：人民币兑一篮子货币汇率升值0.21% - **图表60**：央行流动性净回笼6712亿元 - **图表61**：利率债总发行同比多增3352亿元 - **图表62**：行业景气度指标水平一览 - **图表63**：政策与事件一览 - **图表64**：本周重要数据一览 ## 结论 五一假期期间，国内经济在出行与房地产市场表现出强劲复苏，但工业生产受成本压力影响有所放缓，出口与物流维持韧性。政策层面，服务业与碳中和成为重点方向，为经济转型提供支持。未来需关注3月工业企业盈利数据与4月PMI数据，同时警惕地产需求回落与外需减弱的风险。