> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行行业分析总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于2025年国有银行及股份制银行的流动性、利率与外汇风险，以及2026年的投资建议和风险提示。报告指出，尽管流动性风险指标（LCR、NSFR、LR）整体缓冲空间充足，但随着结构性变化，如存款非银化、信贷节奏变化等，流动性管理面临新的挑战。同时，利率风险在低利率环境下持续加剧，银行需调整资产配置策略以应对久期错配带来的压力。外汇风险方面，银行外汇敞口较小，对报表影响有限，且已建立对冲机制。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 流动性风险指标分析 - **监管指标充足**：2025Q4国股行流动性风险指标普遍上行，LCR、NSFR距离监管底线仍有较大缓冲空间。国有行LCR均在120%以上，NSFR除交行外均在126%以上，股份行NSFR略有承压但波动较小。 - **高息存款整改影响**：整改导致银行减少HQLA配置，压缩融出，增加现金流出压力。2025H2大行增加HQLA配置，有效对冲指标压力。 - **存款非银化趋势**：部分银行依赖同业负债，NSFR稳中略降。但2026年初存款增长强势，NSFR或维持高位，压力不大。 - **流动性监测指标约束力增强**：缺口率、日均存贷比、存款偏离度等指标对银行的资负行为约束力增强，推动银行加强核心存款争夺。 ### 2. 利率风险分析 - **利差收窄压力**：低利率环境下，资产端债券收益率走低，负债端存款成本相对刚性，利差收窄甚至倒挂，迫使银行提升风险偏好。 - **债券配置策略调整**：银行增加债券投资，拉长久期，提高FVOCI比例以平滑波动。2025年末国有行金融投资占比达30.2%，股份行达31.1%。 - **FVOCI浮盈有限**：2025年国股行FVOCI账户累积浮盈较多的银行包括中行、工行、农行等，但股份行浮盈空间有限。 - **利率波动影响**：利率大幅波动将对银行报表产生较大影响，尤其在利率倒挂情况下，可能侵蚀利润。 ### 3. 外汇风险分析 - **外汇敞口有限**：国股行外汇风险敞口较小，人民币升值对净利润和权益的潜在影响普遍低于1%。 - **对冲策略有效**：建设银行通过增持美元即期头寸和加大远期卖出策略，有效平滑人民币升值对报表的冲击。邮储银行同步增加远期买卖，净头寸小幅下降。 - **VAR值上升**：2025年工行、建行、农行的汇率在险价值（VAR）最大值提高，显示外汇风险敞口有所扩大。 ### 4. 投资建议 - **看好2026年银行经营景气度**：预计“量价险”平衡进一步优化，经营景气将延续2025年趋势改善。 - **关注城商行**：项目储备充足、区域景气度高的城商行，如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等，可能受益。 - **推荐大型综合化银行**：如中信银行、工商银行、招商银行等，因其在利率风险管理和金融投资方面的优势。 ### 5. 风险提示 - **宏观经济增速下行**：可能对银行盈利能力和资产质量产生负面影响。 - **债市利率大幅波动**：可能加剧银行利率风险，影响利润和流动性。 ## 结论 2025年银行流动性风险指标总体保持高位，但受高息存款整改、信贷节奏变化等因素影响，部分指标出现波动。利率风险在低利率环境下持续上升，银行需调整资产配置策略，增加对地方债、ABS和信用债的偏好。外汇风险敞口较小，对冲策略有效，但需关注利率波动对银行报表的影响。2026年银行经营景气有望改善，建议关注城商行和大型综合化银行的投资机会。