20151007-安信证券-海格物流-430377.OC-布局多层次服务_从物流管理迈向供应链管理_27页_2mb

海格物流深度分析总结

核心内容

海格物流是中国物流行业的领军企业，致力于从传统的物流管理向供应链管理转型。公司以基础物流为依托，通过信息化和数据服务提升核心竞争力，重点发展LLP（订单管理、供应链管理控制塔）、贸易服务和金融服务等新业务，目标是打造零售物流的平台型公司。

主要观点

• 战略定位清晰：公司专注于快消品零售领域，提供物流、信息流、商流、资金流的全链式供应链服务。
• 布局“第一公里”服务：由于该环节运作难度大、服务稀缺，海格物流在这一领域具备显著优势，致力于提升效率与降低成本。
• 发展第四方物流：公司通过整合供应链管理、信息技术和基础物流资源，构建端到端的综合供应链解决方案。
• 跨境电商布局：依托线下仓储物流和线上平台“好易商”，公司提供一站式跨境B2B供应链服务，应对跨境电商市场增长趋势。
• 供应链金融拓展：公司正进军供应链金融领域，利用信息优势降低违约率，推动主营业务发展。
• 技术升级：公司与甲骨文、IBM等合作，提升信息系统水平，构建B2B数据平台，增强技术壁垒。
• 政策支持：国家发改委推动现代物流重大工程，第三方物流比重提升，为行业发展带来政策红利。
• 盈利预测积极：公司预计2015-2017年净利润分别为0.18亿元、0.60亿元、1.19亿元，营业收入分别为9亿元、11.41亿元、16.44亿元，未来几年将进入集中回报期。

关键信息

• 公司背景：成立于2001年，从国际货代、港口运输发展为综合性供应链管理公司。
• 业务模式：涵盖First-Mile、RTV、仓储分拨、区域配送等，提供定制化物流解决方案。
• 合作与平台：与甲骨文合作，引入国际资本沃纳，打造全球供应链平台；设立“好易商”跨境B2B平台，提供一站式服务。
• 财务表现：2015年上半年营业收入4.14亿元，同比增长28.25%；毛利率从2013年的13.52%提升至2015年的17.44%。
• 行业现状：中国物流行业存在效率低、信息化不足、集中度低等问题，但政策支持和互联网技术应用为行业带来发展契机。
• 市场机遇：电商推动物流发展，跨境电商交易额持续增长，为海格物流带来新的增长点。
• 估值与评级：公司估值参考A股及新三板公司，给予增持-A评级，预计未来投资回报率领先沪深300指数5%-15%。

风险提示

• 持续盈利能力下降：新业务投入可能影响短期盈利。
• 市场环境风险：行业竞争加剧、政策变动等可能对公司发展造成影响。

公司财务数据概览

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	毛利率	净利率	费用率
2013	8.53	0.15	7.34	1.48	-
2014	7.33	0.03	17.53	0.41	-
2015E	9.00	0.18	-	-	-
2016E	11.41	0.60	-	-	-
2017E	16.44	1.19	-	-	-

估值分析

项目	A股公司平均值	海格物流估值
市盈率（PE）	140.33	353.27
市销率（PS）	4.26	1.56
毛利率	7.93%	17.53%
净利率	4.42%	0.41%

行业对比

• A股公司：怡亚通、普路通、华鹏飞、保税科技、外运发展、瑞茂通、华贸物流、飞马国际等。
• 新三板公司：宏图物流、递家股份、软通股份、大通物流等。

未来展望

海格物流正逐步从物流管理迈向供应链管理，通过技术升级、业务拓展和政策红利，提升行业竞争力，未来有望实现盈利快速增长，成为行业内的领先企业。