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绝代双焦 | 风险偏好修复，煤焦有望近期企稳？

核心内容概述

近期煤焦市场在风险偏好修复和供需变化的共同作用下，出现阶段性调整。市场情绪逐步回暖，尤其是焦炭价格在第六轮提涨落地后表现偏强，而焦煤则因近月交货压力出现回调，但整体波动已趋于平稳，有望在短期内企稳。

品种数据总结

焦煤

• 价格：截至6月11日，蒙5#主焦煤报1390元/吨（持平），活跃合约报1362元/吨（-1.5%）。
• 基差与月差：基差+48元/吨（+1.5%），9-1月差-217.5元/吨（+7.5%）。
• 开工与库存：
  • 矿山开工率71.53%（-7.24%），洗煤厂产能利用率36.29%（-2.8%）。
  • 矿山精煤库存198.13万吨（-9.97%），洗煤厂精煤库存354.76万吨（+1.66%）。
  • 焦企生产率74.87%（-0.06%），钢厂库存784.23万吨（+1.64%），焦企库存988.24万吨（+40.39%）。
  • 港口库存280.1万吨（+6.8%）。

焦炭

• 价格：天津港准一级焦报1750元/吨（持平），活跃合约报2011元/吨（+28元/吨）。
• 基差与月差：基差+2元/吨（-28%），9-1月差-68元/吨（+6.5%）。
• 开工与库存：
  • 焦企开工率74.87%（-0.06%），钢厂产能利用率90.35%（+0.07%）。
  • 铁水日均产量241万吨（+0.19%），保持高位。
  • 焦企库存50.05万吨（+2.65%），钢厂库存699.56万吨（-4.65%），港口库存218.48万吨（-6.12%）。

主要观点分析

风险偏好修复

• 国际因素：特朗普称美伊即将达成协议，导致夜盘原油大跌。但美国CPI数据虽创新高，却在市场预期之内，短期加息概率下降，利空阶段性释放，美股大幅反弹，市场风险偏好回升。
• 国内因素：出口数据和PPI维持上行趋势，缓解了此前PMI和工业增加值数据带来的悲观情绪，为市场注入信心。

供需格局

• 焦炭：第六轮提涨落地，现货偏强。铁水产量仍处高位，刚需支撑明显。但焦炭现货上涨可能抑制下游采购热情。
• 焦煤：本周炼焦煤矿复工加速，但中长期供给仍受超产和安全问题影响。当前焦煤价格回调后趋于平稳，或将回归基本面定价。

市场操作建议

• 焦炭：交易所首次自2021年以来下调保证金比例、提高交割月合约交易限额，预计盘面交易活跃度将提升。建议关注后续价格走势，等待企稳后择机入场做多。
• 焦煤：近期波动下降，回调后价格回到合理区间，建议以观望为主，待企稳后再考虑布局多头。

关键信息提炼

• 风险偏好回升：美股科技股表现强劲，带动市场情绪修复。
• 焦炭提涨落地：现货价格偏强，但下游需求可能受到抑制。
• 焦煤回调企稳：价格已回到正常水平，中长期供给压力仍存。
• 政策支持：交易所放松焦炭合约交易政策，预计交易活跃度提升。
• 风险提示：
  • 上行风险：煤矿安全事故。
  • 下行风险：地缘冲突升级。

结论

当前煤焦市场处于阶段性调整期，风险偏好修复为市场带来一定支撑，焦炭价格因提涨落地而偏强，焦煤则因近月交货压力回调。短期内，焦煤有望企稳，焦炭或继续维持偏强格局。建议投资者保持观望，关注市场情绪和供需变化，待价格企稳后再考虑布局多头。

作者信息

• 作者：刘开友（黑色研究员）
• 从业资格证号：F03087895
• 投资咨询证号：Z0019509
• 公司资质：信达期货有限公司，具备期货交易咨询业务资格（证监许可【2011】1445号）

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