20260331-大公国际资信评估-2025年及2026年一季度收费公路行业回顾和展望_投资放缓_存量时代_9页_945kb

2025年及2026年一季度收费公路行业回顾和展望总结

核心内容概述

2025年，我国收费公路行业在复杂多变的外部环境中保持平稳运行，行业供给端逐步从“大规模新建”向“存量提质”转型，需求端则表现出较强的总量韧性。整体来看，行业进入存量优化与智慧化提升阶段，信用水平稳定，融资渠道畅通。展望2026年，行业作为国家战略性基础设施地位稳固，宏观经济支撑下需求保持较好韧性，新增投资放缓有利于消化存量产能，信用风险整体可控。

主要观点

1. 行业供给能力分析

• 规模与产能利用率：全国高速公路里程稳步增长，但投资增速放缓，行业进入存量优化阶段。2025年全国高速公路里程达19.07万公里，国家高速公路网完成约91.25%。
• 区域分化：东部路网承载力强、拥堵压力大；中西部新建路段处于培育期，产能利用率较低。
• 供给韧性：行业整体供给韧性较强，但面临上游建材成本波动、运营维护压力及长期资本投入受限等问题。

2. 行业需求匹配能力分析

• 需求结构转型：货运向高附加值、高时效性方向发展，客运呈现私家车主导、公铁竞合并存的格局。
• 需求增长引擎：公路人员流动量占跨区域流动量的91.56%，新能源汽车普及进一步强化私家车出行主导地位。
• 供需失衡：总量紧平衡，区域与结构性分化明显，节假日峰值对路网造成显著压力。

3. 行业产业链地位分析

• 纵向议价能力：对上游议价能力强，对下游定价权受政策约束，具备稳定现金流的制度保障。
• 竞争格局：区域垄断为主，全国性资本整合趋势明显，行业竞争聚焦存量资产优化与运营效率提升。
• 价格波动机制：通行费价格由政府核定，具有长期超稳定性，波动风险主要来自政策调整。

4. 行业创新能力分析

• 政策导向：行业深度融入“交通强国”、“数字中国”与“双碳”战略，政策支持为技术升级提供方向。
• 技术创新方向：
  • 数字化与智能化：部署ETC门架、雷视融合感知单元等，提升路网管理效率。
  • 养护技术革新：推广预防性养护与自动化巡检系统，降低全生命周期成本。
  • 绿色能源技术：推进服务区分布式光伏与充换电网络建设，助力“双碳”目标。

5. 行业信用评级情况分析

• 发债规模与主体分布：2025年行业债券发行规模同比下降，AAA及AA+级主体为主，山东高速、湖南高速、楚天交通、越秀交通、温州交发、宁夏交通、成都交投等主体信用评级良好。
• 发行成本与信用利差：行业整体融资成本下降，信用利差缩小，融资渠道保持畅通。
• 信用风险可控：运营企业信用资质较好，预计2026年行业信用风险仍可控。

关键信息

• 投资趋势：2024年及2025年高速公路投资增速持续负增长，行业从增量扩张转向存量优化。
• 经济支撑：公路货运量同比增长3.4%，为行业提供稳定现金流支撑。
• 政策影响：政府主导的定价机制与宏观政策调整（如节假日免费、特定车辆优惠）对行业影响显著。
• 技术升级：行业正通过数字化、智能化和绿色化技术提升运营效率与资产价值。
• 区域差异：东部与中西部路网发展不均衡，未来将聚焦改扩建与补网强链。

2026年展望

• 外部环境：中东局势紧张可能推升油价，但我国原油进口多元化布局及国内物流需求主导，对行业影响有限。
• 行业发展趋势：行业继续以存量优化为核心，信用水平稳定，融资渠道畅通。
• 发展方向：强化智慧化运营、提升服务品质、拓展增值服务收入，推动行业向“出行服务商”转型。

行业未来挑战与机遇

• 挑战：
  • 区域供需失衡加剧。
  • 上游原材料价格波动影响运营成本。
  • 债务管控与环保约束对长期发展形成压力。
• 机遇：
  • 政策支持推动技术与服务升级。
  • 新能源汽车普及带动私家车出行需求。
  • 基础设施REITs等金融工具助力资产盘活。

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