> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属：2026年三季度价格展望总结 ## 核心内容 2026年三季度，贵金属市场预计将继续维持**区间震荡**态势，其中黄金作为板块的**基准锚**，走势偏强；白银则具有**高波动、高弹性**特征；铂金具备**结构性上行动能**；钯金则整体偏弱，更适合**风险对冲**。 市场驱动因素主要集中在三个方向： 1. **美联储政策**：6月议息会议后的政策表述与9月降息预期； 2. **美元与实际利率**：是否从压制状态转为走弱； 3. **地缘风险与政治不确定性**：是否抬升黄金的风险溢价。 若上述三项中有**两项以上转向利多**，黄金在三季度有**重新上探更高平台**的可能；反之则可能维持高位震荡，等待四季度再启动。 ## 主要观点 - **黄金**：作为组合主轴，承担方向性锚定与稳定器作用，适合**逢回调逐步增配**。 - **白银**：具备放大收益潜力，但需等待黄金确认趋势，适合**战术性加仓**。 - **铂金**：在三季度具备**结构性多头机会**，因其供需缺口未完全消失，库存缓冲薄，价格回撤充分，具备**中线确定性**。 - **钯金**：受汽车电动化与回收增量影响，需求承压，适合**对冲宏观不确定性**，不宜作为进攻主力。 ## 关键信息 ### 板块组合策略 | 情景 | 三条主线兑现数量 | 宏观特征 | 黄金仓位 | 白银仓位 | 铂金仓位 | 钯金仓位 | |--------|------------------|------------------------------------|--------------|--------------|--------------|--------------| | 防守 | 0-1条 | 美联储预期偏鹰，美元/TIPS高位，风险溢价不扩张 | 保留底仓50-55% | 降配避免追高10-15% | 仅保留轻仓中线20-25% | 可作为空头对冲主10-15% | | 基准 | 2条部分兑现 | 加息预期修正，美元/TIPS边际转弱，地缘扰动反复 | 逢回调增配40-45% | 黄金企稳后加仓弹性20-25% | 提高配置权重博取超额25-30% | 保持低配或反弹卖出5-10% | | 进攻 | 2条以上明确兑现 | 9月宽松预期升温，美元与实际利率回落，风险溢价重建 | 提升至高配35-40% | 追求弹性放大25-30% | 超额加配30-35% | 对冲不宜做核心仓0-5% | ### 策略建议 1. **卖出宽跨式组合**：基于黄金三季度震荡预期，选择虚值行权价（Call 920 / Put 840），覆盖主流震荡区间，适合**收取权利金与时间价值**。 2. **多铂空钯策略**：基于铂金与钯金基本面分化，铂金供给端相对稳定，钯金需求受汽车电动化影响较大，**铂钯比尚未充分反映中期逻辑**，建议继续持有。 3. **组合而非单边β**：三季度贵金属市场驱动具有**非线性与异步性**，因此应采取组合策略，而非单一品种押注。 ## 当前价格与回撤情况 - **黄金**：当前约4000美元/盎司，较1月高点回撤**18%**； - **白银**：当前约55.29美元/盎司，较阶段高点回撤**42.2%**； - **铂金**：当前约1571.75美元/盎司，较高点回撤**37.3%**； - **钯金**：当前约1239.25美元/盎司，较高点回撤**33.7%**。 板块整体经历明显**估值压缩**，但**压缩不等于趋势反转**，三季度更可能进入“**利空钝化、利多待证实**”的再平衡阶段。 ## 配置建议 - **黄金**：作为底仓，配置比例50-55%，逢回调逐步增配至40-45%或更高； - **白银**：配置比例10-15%，黄金确认趋势后可加仓至20-25%； - **铂金**：配置比例20-25%，若基本面明确可提升至25-30%； - **钯金**：配置比例5-10%，用于对冲宏观风险，不宜作为进攻主力。 ## 风险提示 - 市场波动剧烈，**交易决策需谨慎**； - 报告观点基于公开资料，**不构成交易建议**； - 期货交易具有**高风险性**，投资者需自行评估风险承受能力； - 本报告**仅作参考**，不承担任何交易后果责任。 ## 作者信息 - **曹姗姗**：中粮期货研究院资深研究员 - **交易咨询号**：Z0013588 --- *注：以上内容基于2026年三季度贵金属市场展望分析，仅供参考，不构成投资建议。*