> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【新能源周报】 # 资源端扰动再起，价格下方支撑增强 国贸期货贵金属与新能源研究中心 2026-3-2 # 目录 01 工业硅 (SI) 多晶硅 (PS) 02 碳酸锂 (LC) # 01 PART ONE 工业硅（SI） 多晶硅 (PS) # 工业硅：供强需弱，价格震荡偏弱 <table><tr><td>影响因素</td><td>驱动</td><td colspan="2">主要逻辑</td></tr><tr><td>供给端</td><td>偏多</td><td colspan="2">(1)全国周产6.55万吨,环比不变;全国开炉180台,环比+2台。(2)主产区:新疆地区周产4.10万吨,环比+6.50%,开炉数环比+4台。云南地区周产0.39万吨,环比不变,开炉数环比-1台。(3)1月产量37.55万吨,环比-5.44%,同比+23.48%;2月排产27.37万吨,环比-27.12%,同比-5.63%。</td></tr><tr><td>需求端</td><td>偏空</td><td colspan="2">(1)多晶硅:①周产1.90万吨,环比-0.52%。②工厂库存34.59万吨,环比+3.50%。③单吨利润约4737元,环比-1480元/吨。④1月产量10.08万吨,环比-12.73%,同比+6.78%;2月排产7.97万吨,环比-20.93%,同比-11.54%。(2)有机硅:①DMC周产4.13万吨,环比+1.47%。②工厂库存4.68万吨,环比+5.88%。③单吨毛利2033.75元,环比+5元/吨。④1月产量20.39万吨,环比-4.85%,同比-7.61%;2月排产17.1万吨,环比-16.14%,同比-14.29%。</td></tr><tr><td>库存端</td><td>中性</td><td colspan="2">(1)显性库存56.66万吨,环比+2.25%,累库,同比-20.12%。(2)行业库存46.26万吨,环比+1.82%。其中,市场库存18.65万吨,环比-0.27%;工厂库存27.61万吨,环比+3.27%。(3)仓单库存10.41万吨,环比+4.20%,累库。</td></tr><tr><td>成本利润</td><td>中性</td><td colspan="2">(1)全国平均单吨成本9068元,环比不变;单吨毛利-108元,环比-5元/吨。(2)主产区:毛利下降。新疆/云南地区单吨平均毛利217/-540元/吨,较上周-21/0元。</td></tr><tr><td>投资观点</td><td>震荡</td><td colspan="2">工业硅基本面格局基本未变,维持“供给偏强,需求收缩,库存高位”的格局,价格预计震荡偏弱。</td></tr><tr><td colspan="2">交易策略</td><td>单边:震荡偏弱</td><td>风险关注:大厂减复产扰动 环保政策变动</td></tr></table> # 多晶硅：注意价格波动、流动性风险，建议观望 <table><tr><td>影响因素</td><td>驱动</td><td colspan="2">主要逻辑</td></tr><tr><td>供给端</td><td>偏多</td><td colspan="2">(1)全国周产1.9万吨,环比-0.52%。(2)1月产量10.08万吨,环比-12.73%,同比+6.78%;2月排产7.97万吨,环比-20.93%,同比-11.54%。</td></tr><tr><td>需求端</td><td>偏空</td><td colspan="2">(1)硅片周产10.55GW,环比-0.45%。单GW毛利-34610元,环比-1000元。工厂库存27.50GW,环比+1.01%。(2)1月硅片产量45.93GW,环比+4.62%,同比-0.15%;2月排产45.31GW,环比-1.35%,同比-6.23%。(3)2025年12月新增装机40.18GW,同比减少43.30%,环比增加82.47%。2025年全年装机315.07GW,同比增长13.67%。</td></tr><tr><td>库存端</td><td>偏空</td><td colspan="2">(1)工厂库存34.59万吨,环比+3.50%。(2)注册仓单28530吨,环比+19.77%,持续增加。</td></tr><tr><td>成本利润</td><td>偏空</td><td colspan="2">全国平均单吨成本43763元,环比-0.05%; 单吨毛利4737元,环比-1480元。</td></tr><tr><td>投资观点</td><td>观望</td><td colspan="2">现有合约流动性较差,提醒投资者注意价格波动、流动性风险,谨慎参与。</td></tr><tr><td colspan="2">交易策略</td><td>单边: 观望</td><td>风险关注: 大厂减复产扰动 反内卷政策变动</td></tr></table> # 价格行情 <table><tr><td colspan="6">工业硅</td><td colspan="5">多晶硅</td><td></td></tr><tr><td rowspan="5">期货价格(元/吨)</td><td></td><td>2026/2/27</td><td>2026/2/13</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td rowspan="5">期货价格(元/吨)</td><td>指标</td><td>2026/2/27</td><td>2026/2/13</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>主力合约</td><td>8395</td><td>8395</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>主力合约</td><td>46495</td><td>49305</td><td>-2810</td><td>-5.70%</td></tr><tr><td>SI2603</td><td>8270</td><td>8330</td><td>-60</td><td>-0.72%</td><td>PS2603</td><td>45800</td><td>48530</td><td>-2730</td><td>-5.63%</td></tr><tr><td>SI2604</td><td>8350</td><td>8380</td><td>-30</td><td>-0.36%</td><td>PS2604</td><td>46300</td><td>48920</td><td>-2620</td><td>-5.36%</td></tr><tr><td>SI2605</td><td>8395</td><td>8395</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>PS2605</td><td>46495</td><td>49305</td><td>-2810</td><td>-5.70%</td></tr><tr><td rowspan="4">现货价格(元/吨)</td><td>华东通氧553#</td><td>9150</td><td>9300</td><td>-150</td><td>-1.61%</td><td rowspan="4">现货价格(元/kg)</td><td>N型致密料(交割品)</td><td>5.10</td><td>5.23</td><td>-0.13</td><td>-2.39%</td></tr><tr><td>华东421#</td><td>9600</td><td>9650</td><td>-50</td><td>-0.52%</td><td>N型复投料</td><td>5.20</td><td>5.33</td><td>-0.13</td><td>-2.35%</td></tr><tr><td>昆明421#</td><td>10000</td><td>10000</td><td>0</td><td>0.00%</td><td rowspan="2">N型混包料</td><td rowspan="2">4.98</td><td rowspan="2">5.15</td><td rowspan="2">-0.18</td><td rowspan="2">-3.40%</td></tr><tr><td>四川421#</td><td>9800</td><td>9800</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td rowspan="2">基差&价差(元/吨)</td><td>华东421#-华东通氧553#</td><td>450</td><td>350</td><td>+100</td><td>+28.57%</td><td rowspan="2">基差&价差(元/吨)</td><td>N-P价差</td><td>0.13</td><td>0.07</td><td>+0.05</td><td>+66.67%</td></tr><tr><td>华东553#-主力合约</td><td>755</td><td>905</td><td>-150</td><td>-16.57%</td><td>N型块状-主力合约</td><td>5200</td><td>3720</td><td>+1480</td><td>+39.8%</td></tr><tr><td colspan="6">有机硅</td><td colspan="6">光伏现货价格</td></tr><tr><td rowspan="4">现货价格(元/吨)</td><td>规格</td><td>2026/2/27</td><td>2026/2/13</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td></td><td>规格</td><td>2026/2/27</td><td>2026/2/13</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>DMC价格</td><td>13900</td><td>13900</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>硅片(元/片)</td><td>N型硅片价格指数</td><td>1.12</td><td>1.14</td><td>-0.02</td><td>-1.75%</td></tr><tr><td>107胶价格</td><td>14500</td><td>14500</td><td>0</td><td>0.00%</td><td rowspan="3">电池片(元/W)</td><td>Topcon电池片210RN</td><td>0.44</td><td>0.44</td><td>0.00</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>硅油价格</td><td>15500</td><td>15500</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>Topcon电池片G12</td><td>0.44</td><td>0.44</td><td>-0.01</td><td>-1.14%</td></tr><tr><td colspan="6">铝合金</td><td>Topcon电池片M10</td><td>0.44</td><td>0.44</td><td>0.00</td><td>0.00%</td></tr><tr><td rowspan="3">现货价格(元/吨)</td><td>规格</td><td>2026/2/27</td><td>2026/2/13</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td rowspan="3">组件(元/W)</td><td>集中-N型182mm组件</td><td>0.718</td><td>0.718</td><td>0.00</td><td>0.00%</td></tr><tr><td rowspan="2">ADC12</td><td rowspan="2">23800</td><td rowspan="2">23650</td><td rowspan="2">+150</td><td rowspan="2">+0.63%</td><td>集中-N型210mm组件</td><td>0.738</td><td>0.738</td><td>0.00</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>分布-Topcon-210mm</td><td>0.737</td><td>0.734</td><td>+0.00</td><td>+0.41%</td></tr></table> # 工业硅：周度开工情况 图表1：工业硅全国周度产量（吨） 图表2：本周国内主产区开炉情况 <table><tr><td>地区</td><td>总炉数</td><td>本周开炉 (台)</td><td>上周开炉 (台)</td><td>变化量</td><td>本周开炉率</td><td>上周开炉率</td><td>变动 (pct)</td></tr><tr><td>新疆</td><td>231</td><td>104</td><td>100</td><td>+4</td><td>45.02%</td><td>43.29%</td><td>1.73</td></tr><tr><td>云南</td><td>149</td><td>9</td><td>10</td><td>-1</td><td>6.04%</td><td>6.71%</td><td>-0.67</td></tr><tr><td>四川</td><td>116</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>内蒙古</td><td>59</td><td>24</td><td>24</td><td>0</td><td>40.68%</td><td>40.68%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>甘肃</td><td>55</td><td>19</td><td>19</td><td>0</td><td>34.55%</td><td>34.55%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>福建</td><td>28</td><td>0</td><td>1</td><td>-1</td><td>0.00%</td><td>3.57%</td><td>-3.57</td></tr><tr><td>黑龙江</td><td>22</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>重庆</td><td>22</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>湖南</td><td>21</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>宁夏</td><td>19</td><td>18</td><td>18</td><td>0</td><td>94.74%</td><td>94.74%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>广西</td><td>17</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>贵州</td><td>15</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>陕西</td><td>13</td><td>3</td><td>3</td><td>0</td><td>23.08%</td><td>23.08%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>青海</td><td>8</td><td>3</td><td>3</td><td>0</td><td>37.50%</td><td>37.50%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>吉林</td><td>8</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>河南</td><td>7</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>辽宁</td><td>6</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td></tr><tr><td>合计</td><td>796</td><td>180</td><td>178</td><td>+2</td><td>22.61%</td><td>22.36%</td><td>0.25</td></tr></table> # 工业硅：主产区周度开工情况 图表3：新疆工业硅周度产量（吨） 图表4：内蒙古工业硅周度产量（吨） 图表5：四川工业硅周度产量（吨） 图表6：云南工业硅周度产量（吨） 图表7：显性库存（吨） 图表8：行业库存（吨） 图表9：市场库存（吨） 图表10：工厂库存（吨） 图表11：注册仓单（吨） 图表12：百川周度成本利润（元/吨） 图表14：主产区月度完全成本（元/吨） 图表13：主产区平均利润（元/吨） 图表15：主要产区电价成本（元/度） 图表16：多晶硅周度产量（万吨） 图表17：多晶硅周度开工率 # 多晶硅：主产区周度开工情况 图表18：内蒙古多晶硅周度产量（吨） 图表19：新疆多晶硅周度产量（吨） 图表20：四川多晶硅周度产量（吨） 图表21：云南多晶硅周度产量（吨） 图表22：多晶硅工厂库存（吨） 图表25：云南多晶硅工厂库存（吨） 图表23：内蒙古多晶硅工厂库存（吨） 图表26：四川多晶硅工厂库存（吨） 图表24：新疆多晶硅工厂库存（吨） 图表27：注册仓单（吨） 图表28：多晶硅全国成本毛利（元/吨） # 硅片：周度产量、利润、库存 图表29：硅片周度产量 (GW) 图表30：硅片利润（元/GW） 图表31：硅片库存（GW） # 有机硅：周度产量、库存、利润 图表32：有机硅周度产量（吨） 图表34：有机硅周度工厂库存（吨） 图表33：有机硅周度开工率 图表35：有机硅毛利润（元/吨） 图表38：铝合金月度产量（万吨） # 02 # 碳酸锂 (LC) PART TWO 碳酸锂：津巴布韦禁矿出口或加剧供需失衡 <table><tr><td>影响因素</td><td>驱动</td><td colspan="10">主要逻辑</td></tr><tr><td>供给端</td><td>偏多</td><td colspan="10">(1)全国周产2.18万吨,环比+8.12%。锂辉石提锂周产13484吨,环比+12.14%。锂云母提锂周产2812吨,环比-5.06%。盐湖提锂周产3290吨,环比+8.22%。(2)1月碳酸锂产量为9.79万吨,环比-1.31%,同比0.00%。2月碳酸锂排产约8.19万吨,环比-16.31%,同比+27.92%。</td></tr><tr><td>进口端</td><td>中性</td><td colspan="10">(1)锂盐:12月碳酸锂进口量2.40万吨,环比+8.77%,同比-14.43%。其中,从智利进口1.35万吨,环比+24.96%,同比-41.74%。12月智利对中国出口碳酸锂0.81万吨,环比-45.07%,同比-39.60%。(2)锂矿:12月锂精矿进口量62.80万吨,环比-7.31%,同比+30.22%。其中,从澳洲进口30.95万吨,环比-27.18%,同比+1.89%;从津巴布韦进口13.09万吨,环比+21.15%,同比+39.50%。</td></tr><tr><td>材料需求</td><td>中性</td><td colspan="10">(1)铁锂:①材料周产9.70万吨,环比-0.17%。②材料工厂库存9.26万吨,环比+0.50%。③1月产量39.66万吨,环比-1.81%,同比+57.00%。2月排产35.40万吨,环比-10.74%,同比+54.94%。(2)三元:①材料周产1.74万吨,环比-5.54%。②材料工厂库存1.72万吨,环比-3.00%。③1月产量8.11万吨,环比-0.89%,同比+48.50%。2月排产约6.93万吨,环比-14.58%,同比+43.45%。</td></tr><tr><td>终端需求</td><td>偏多</td><td colspan="10">(1)新能源车:①1月产量104.07万辆,环比-39.42%,同比+2.55%;销量94.48万辆,环比-44.76%,同比+0.11%。②1月新能源汽车渗透率40.28%,环比-11.98pct。③1月新能源车出口量30.20万辆,环比+0.67%,同比+101.33%。④一季度新能源购置税优惠、国补退坡,叠加需求前置至12月,新能源车产销环比或将下降。(2)储能:1月中标功率/规模为9.12GW/23.1GWH,环比-49.92%/-46.29%,同比+98.26%/+124.93%。</td></tr><tr><td>库存端</td><td>偏多</td><td colspan="10">(1)社会库存(含仓单)10.01万吨,环比-2.76%,持续去库。(2)锂盐厂库存1.84万吨,环比+8.64%;下游环节(正极厂、电池厂、贸易商)库存8.17万吨,环比-5.00%。其中,正极厂库存4.00万吨,环比-10.05%,电池厂+贸易商库存4.17万吨,环比+0.41%,下游采买需求温和释放。(3)仓单库存3.85万吨,环比+3.16%。</td></tr><tr><td>成本利润</td><td>中性</td><td colspan="10">(1)外购矿石提锂:锂云母现金生产成本166608元/吨,环比+18.46%;生产利润462元/吨,环比+3929元/吨。锂辉石现金生产成本169235元/吨,环比+16.23%;生产利润1515元/吨,环比+6565元/吨。(2)一体化提锂:锂云母现金生产成本63218元/吨,锂辉石现金生产成本55276元/吨。</td></tr><tr><td>投资观点</td><td>看多</td><td colspan="10">在视下窝矿尚未复产的背景下,津巴布韦禁矿出口使得碳酸锂供给端边际再度趋紧。此外,由于电池出口增值税退税率将在4月1日退坡,电池抢出口将带动下游采买需求增加。因此,我们认为供需错配加剧是一季度的主旋律,维持碳酸锂期价偏强的观点。</td></tr><tr><td colspan="6">交易策略</td><td colspan="5">单边:看多</td><td>风险关注:矿端减产扰动 环保政策变动 动力大厂扰动</td></tr><tr><td colspan="6">碳酸锂</td><td colspan="5">其他</td><td></td></tr><tr><td></td><td>指标</td><td>2026/2/27</td><td>2026/2/13</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td></td><td>指标</td><td>2026/2/27</td><td>2026/2/13</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td rowspan="4">期货价格(元/吨)</td><td>主力合约</td><td>176040</td><td>152640</td><td>+23400</td><td>+15.33%</td><td rowspan="5">磷酸铁锂价格(元/吨)</td><td>高端动力型</td><td>62120</td><td>55270</td><td>+6850</td><td>+12.39%</td></tr><tr><td>LC2603</td><td>171900</td><td>150500</td><td>+21400</td><td>+14.22%</td><td>动力型</td><td>58870</td><td>52015</td><td>+6855</td><td>+13.18%</td></tr><tr><td>LC2604</td><td>175700</td><td>152240</td><td>+23460</td><td>+15.41%</td><td>高端储能型</td><td>59470</td><td>52620</td><td>+6850</td><td>+13.02%</td></tr><tr><td>LC2605</td><td>176040</td><td>152640</td><td>+23400</td><td>+15.33%</td><td>中高端储能型</td><td>57315</td><td>50480</td><td>+6835</td><td>+13.54%</td></tr><tr><td rowspan="2">现货价格(元/吨)</td><td>电池级碳酸锂</td><td>172000</td><td>143750</td><td>+28250</td><td>+19.65%</td><td>低端储能型</td><td>53630</td><td>47010</td><td>+6620</td><td>+14.08%</td></tr><tr><td>工业级碳酸锂</td><td>168500</td><td>140250</td><td>+28250</td><td>+20.14%</td><td rowspan="3">三元材料价格(元/吨)</td><td>811(动力型)</td><td>212000</td><td>200850</td><td>+11150</td><td>+5.55%</td></tr><tr><td rowspan="2">价差&基差(元/吨)</td><td>电碳-工碳价差</td><td>3500</td><td>3500</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>622(动力型)</td><td>189450</td><td>177900</td><td>+11550</td><td>+6.49%</td></tr><tr><td>电碳-主力合约</td><td>-4040</td><td>-8890</td><td>+4850</td><td>-54.56%</td><td>523(动力型)</td><td>187800</td><td>176400</td><td>+11400</td><td>+6.46%</td></tr><tr><td rowspan="2">现金生产成本(元/吨)</td><td>外购锂云母提锂</td><td>166608</td><td>140647</td><td>+25961</td><td>+18.46%</td><td rowspan="2">锂辉石精矿(美元/吨)</td><td>澳大利亚CIF(6%)</td><td>2385</td><td>2005</td><td>+380</td><td>+18.95%</td></tr><tr><td>外购锂辉石提锂</td><td>166608</td><td>140647</td><td>+25961</td><td>+18.46%</td><td>津巴布韦CIF(5.5%)</td><td>2140</td><td>1780</td><td>+360</td><td>+20.22%</td></tr><tr><td rowspan="2">生产利润(元/吨)</td><td>外购锂云母提锂</td><td>462</td><td>-3467</td><td>+3929</td><td>-113.33%</td><td rowspan="2">锂云母精矿(元/吨)</td><td>锂云母(1.5%-2.0%)</td><td>3725</td><td>3125</td><td>+600</td><td>+19.20%</td></tr><tr><td>外购锂辉石提锂</td><td>1515</td><td>-5050</td><td>+6565</td><td>-130.00%</td><td>锂云母(2.0%-2.5%)</td><td>5600</td><td>4640</td><td>+960</td><td>+20.69%</td></tr></table> 图表1：碳酸锂周度产量（吨） 图表3：锂云母提锂周度产量（吨） 图表2：锂辉石提锂周度产量（吨） 图表4：盐湖提锂周度产量（吨） 图表5：碳酸锂产量（吨） 图表6：锂辉石提锂产量（吨） 图表7：锂云母提锂产量（吨） 图表8：盐湖提锂产量（吨） 图表9：碳酸锂进口量（吨） 图表10：中国对智利进口量 图表11：智利对中国出口量 图表12：锂精矿进口量（吨） 图表13：中国从澳洲进口量（吨） 图表14：中国从津巴布韦进口量（吨） 图表15：磷酸铁锂周度产量（吨） 图表17：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表16：磷酸铁锂工厂库存（吨） 图表18：磷酸铁锂利润（元/吨） # 需求：三元材料周产增加，工厂库存累库 图表19：三元材料周度产量（吨） 图表21：三元材料月度产量（吨） 图表20：三元材料工厂库存（吨） 图表22：三元材料利润（元/吨） 图表23：新能源车产量（辆） 图表25：新能源车渗透率（%） 图表24：新能源车销量（辆） 图表26：中国新能源车出口量（万辆） 图表27：碳酸锂仓单库存（吨） 图表30：碳酸锂下游库存（吨） 图表28：碳酸锂样本库存（含仓单） （吨） 图表31：碳酸锂正极厂库存（吨） 图表29：碳酸锂锂盐厂库存（吨） 图表32：碳酸锂电池厂+贸易商库存（吨） 白素娜：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理，贵金属与新能源首席分析师，厦门大学应用统计硕士。专注于贵金属、新能源等领域研究，善于根据宏观经济形势和品种基本面为产业客户定制风险管理方案。多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号；所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号。 陈宇森：国贸期货研究院贵金属与新能源资深分析师，注册会计师，台湾大学经济学硕士。致力于工业硅、多晶硅、碳酸锂等新能源品种研究，熟悉产业链上下游，善于捕捉基本面供需矛盾，为客户提供行情研判、套保策略等专业服务。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 # ITG国贸期货 # 感谢您的观看 # THANKS FOR YOUR TIME