新三板策略报告：力天影业，剧发行集团中排名第二，拟赴港股上市-20191115-安信证券-21页_964kb

力天影业总结

核心内容

力天影业是中国领先的电视剧发行公司之一，2019年11月拟赴港股上市，旨在巩固其在中国电视剧发行市场的地位。公司成立于2013年，主营业务包括自制及买断电视剧的播映权许可，同时涉及电视剧剧本出售、发行代理及非执行制片人投资。2016-2019H1，公司累计发行电视剧数量从4部增至43部，收入从7370万元增至1.98亿元，归母净利润增长显著，达到4567万元，同比增长65%。

主要观点

• 业务模式：公司采用自制+买断双业务模式，通过许可播映权获取收入，同时通过出售剧本、担任发行代理等方式拓展收入来源。
• 财务表现：收入持续增长，主要得益于买断电视剧播映权许可业务的扩张。2016年公司收入为7370万元，2018年增长至3.86亿元，2019H1为1.98亿元，同比增长24%。
• 盈利能力：归母净利润从2016年的2061万元增长至2019H1的4567万元，毛利率逐步提升，反映出公司业务的优化和规模效应。
• 竞争优势：公司管理层经验丰富，拥有深厚的行业知识和广泛的客户网络，覆盖中国所有主要省、市及自治区，与超过90家省级及市级频道及在线媒体平台建立了合作关系。此外，公司与部分客户订立了战略合作安排，以增强客户忠诚度。
• 行业前景：中国电视剧市场预计将持续增长，2023年市场规模将达2163亿元，其中电视系列剧市场及网络剧市场均呈现增长趋势，尤其是网络剧市场，2019年突破200亿元。

关键信息

1. 公司发展历史

• 成立于2013年，创始人袁力先生拥有超过21年的影视行业经验，曾任职于长城影视。
• 田女士为执行董事兼首席执行官，拥有超过15年的行业经验，曾任职于光线传媒和完美影视。
• 公司在2013年成立后，逐步发展为行业领先者，2018年按卫星电视台首发剧数量排名第二，按收益排名第16。

2. 主营业务

• 自制电视剧：公司担任执行制片人，制作多部电视剧，如《游击英雄》、《义海》、《老虎队》等，部分自制剧在多个卫星电视台首播。
• 买断电视剧：公司从第三方购买播映权，转而许可给客户，如《星光灿烂》、《卧底归来》、《功夫之爱的速递》等，累计收益超过4000万元。
• 其他业务：包括出售剧本版权、担任发行代理及非执行制片人投资。

3. 财务情况

• 收入：2016年为7370万元，2018年为3.86亿元，2019H1为1.98亿元。
• 利润：2016年为2061万元，2019H1为4567万元，净利润持续扩大。
• 成本结构：销售成本主要包括制作成本及播映权购买成本，营销开支则主要为宣传及推广费用。
• 现金流：2016-2018年经营活动产生的现金流量净额为负，2019H1有所改善，净额为4421万元。

4. 竞争优势

• 品牌优势：公司品牌在市场上具有显著影响力，客户网络广泛，覆盖全国主要省份及自治区。
• 战略合作：与部分客户订立长期战略合作协议，提升客户忠诚度及业务稳定性。
• 管理层优势：管理层经验丰富，具备深厚的行业知识，为公司发展提供有力支持。

5. 行业情况

• 市场规模：中国电视剧市场2014-2018年复合年增长率约15.7%，预计2023年达2163亿元。
• 许可收益：2014年许可收益约191亿元，2018年达327亿元，预计2023年达约505亿元。
• 广告收益：2014年约402亿元，2018年约622亿元，复合年增长率约11.5%。
• 网络剧市场：2019年网络剧市场规模突破200亿元，预计2023年达约505亿元。

风险提示

• 政策监管：中国对电视剧行业的政策监管趋严，可能影响市场环境。
• 市场竞争：市场参与者众多，竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 发行失败：电视剧发行可能因市场接受度低而失败，影响收益。

行业趋势与展望

• 中国电视剧市场持续增长，尤其是网络剧市场，受益于在线视频订阅用户数量的增加。
• 单集电视剧许可收益显著增长，从2014年的70万元增至2018年的180万元，预计2023年达290万元。
• 公司未来将更加注重自制剧的制作和发行，以提升市场知名度和盈利能力。

新三板动态

• 市场表现：本周新三板做市指数上涨4.90%，文化传媒板块表现活跃。
• 定向增发：多家公司近期进行了定向增发，用于补充流动资金、偿还债务及收购资产。
• IPO排队：部分文化传媒公司已进入IPO排队或辅导阶段，如多想互动、八亿时空等。

公司未来展望

• 力天影业计划通过港股上市，进一步扩大市场份额和提升品牌影响力。
• 公司将继续投资和制作自制电视剧，以应对市场变化和观众偏好。
• 随着行业的发展和政策的调整，公司有望在未来的电视剧市场中占据更有利的位置。