20260526-华创证券-高息存款到期_规模测算与机构应对_机构行为精讲系列之六_25页_4mb

高息存款到期：规模测算与机构应对总结

核心内容概述

本文围绕2026年高息存款到期情况，从规模测算、银行应对策略、非银机构产品布局及存款搬家对市场的影响等方面展开分析，旨在探讨存款重定价对银行负债成本的影响以及金融机构如何应对存款结构变化带来的挑战。

一、高息存款到期现状

1.1 规模测算

• 国股行高息存款到期规模：预计全年约为33万亿元。
• 全市场高息存款到期规模：预计全年在55万亿元附近。
• 季度到期分布：
  • Q1：10.3万亿元
  • Q2：8.4万亿元
  • Q3：7.8万亿元
  • Q4：7.3万亿元

1.2 存款重定价影响

• 存款重定价预计带动上市银行负债成本下行约10个基点。
• 全年综合负债成本或向1.3%靠拢。
• 2至3年期定期存款挂牌利率较2022至2023年的均值分别下调88bp、105bp。
• 上市银行高息存款约占总负债的12%左右。

二、银行应对策略

2.1 存款短期化

• 银行通过1Y定存承接存款，以降低负债成本。
• 2022年至今，3y-1y定期存款挂牌利率价差从95bp压缩至30bp，2-1y价差从20bp压缩至10bp。

2.2 理财产品转化

• 银行通过“1Y定存+理财导流”实现负债结构的短期化置换。
• 存款曲线平台化，短期限存款性价比提升，银行更倾向于短期负债。

2.3 NSFR指标约束

• 存款短期化对流动性管理带来挑战，需关注NSFR指标变化。
• 股份制银行NSFR指标保护垫较窄，考核红线为100%，季末需谨慎应对。

三、非银机构应对策略

3.1 存款替代产品布局

• 路径一：活期存款替代

  • 主要替代产品为货币基金、最小持有期理财等。
  • 货币基金因其较高的流动性与收益成为活期存款的首选。
  • 截至2026年Q1，货币基金规模突破15万亿元。

• 路径二：定期存款替代

  • 主要流向分红险、封闭式理财、固收+基金等。
  • 分红险：演示利率上限为3.5%，较定存利率有明显优势。
  • 封闭式理财：1-3年期产品为主，满足有一定收益要求的存款资金。
  • 固收+基金：2025年下半年以来，风险偏好上升，混合二级债基成为主力。

3.2 非银产品增长变化

• 存款搬家带来的资金重配置，推动非银产品规模扩张。
• 预计全市场约有5.5-8.25万亿元资金将进行重配置。

四、存款搬家后的市场变化

4.1 流动性变化

• 资金从银行表内流向非银体系，导致货币市场分层压力减弱。
• 存单定价中枢下移，存单供给趋于清淡。

4.2 央行管理变化

• 存款利率下降后，实体部门投向资管产品的偏好显著提升。
• 央行提出合并流动性总量进行管理，2025年末资管产品来源于实体部门的资金余额约56.3万亿元，年增长体量约5万亿元。

4.3 债市变化

• 非银配置占比上升，机构拉久期、挖利差行为更加一致。
• 赎回摩擦增加，导致债市波动性上升，呈现“高波动”特征。

五、风险提示

• 数据测算可能存在误差。
• 存款留存率假设变化可能影响测算结果。
• 居民风险偏好显著提升，可能影响资金流向。

六、关键数据与趋势

• 存款重定价改善银行负债成本，2026年Q1综合负债成本降至1.36%。
• 存单发行意愿受信贷-M2缺口影响，2025年第二季度后供给趋于清淡。
• 非银存款占比从2016年的约55%上升至2026年Q1的约82%。
• 现金管理类理财规模从2018年末的2.4万亿元增长至2021年末的9.3万亿元，2025年末缩水至7.0万亿元。
• 最小持有期理财从2018年末的2.9万亿元增长至2025年末的11.0万亿元。
• 日开型理财规模从2018年末的1.3万亿元增长至2025年末的4.3万亿元。

七、总结

本文详细分析了2026年高息存款到期规模及其对银行负债成本的影响，指出银行通过存款短期化与理财转化应对存款搬家。非银机构则通过货币基金、日开型理财、最小持有期理财等产品承接存款搬家资金，推动市场结构变化。存款搬家带来流动性、央行管理及债市波动性的多重影响，需重点关注。