20260718-中国银河-策略周报_再平衡中的验证窗口_聚焦两大_风向标_14页_1mb

A股市场周度分析与投资展望总结

核心内容概述

本周A股市场整体呈现震荡回调态势，主要宽基指数下跌，成长风格领跌，而大盘风格相对占优。行业层面，煤炭、食品饮料、银行等涨幅靠前，电子、国防军工、机械设备跌幅显著。市场交投活跃度回落，两融余额下降，全球基金对A股净流入规模扩大，但海外基金净流出。估值方面，全A指数PE(TTM)和PB(LF)均出现下降，但PE仍处于历史较高分位数，PB处于中位水平。

主要观点

1. 市场调整原因

• 本轮行情调整主要源于短期内外压力叠加，尤其是全球科技板块波动对高位赛道估值的冲击。
• 市场情绪短期释放，存量资金博弈加剧，导致市场震荡整理。

2. 投资展望

• 市场将以震荡整理和结构再平衡为核心特征，指数单边下跌空间有限。
• 重点关注两大核心线索：业绩预期验证与政策信号验证。

3. 业绩预期验证

• 半年报集中披露窗口开启，市场定价重心转向盈利兑现。
• 非银金融、有色金属、石油石化、电子、基础化工、通信、交通运输、商贸零售等行业预喜率突破五成，且盈利增速较一季度有所改善。
• 前期涨幅较大但盈利兑现不足的成长标的面临估值消化压力，而业绩确定性强的行业龙头具备估值修复与资金回流支撑。

4. 政策信号验证

• 中央政治局会议预计于7月下旬召开，将聚焦精准滴灌、扩内需、“六张网”建设、新质生产力培育等方向。
• 政策基调更加积极，推动经济托底与改革转型，为“十五五”规划开局提供支撑。
• 重点政策方向包括：居民消费、有效投资、核心技术攻关、人工智能、高端制造、绿色低碳、房地产与地方债务风险化解等。

关键信息

一、本周行情回顾

（一）指数行情

• 全A指数下跌8.74%，科创50、中证1000、北证50、创业板指跌幅超10%。
• 大盘风格相对占优，沪深300表现优于中证1000；成长风格领跌，跌幅达14.57%，周期风格跌5.71%，金融、稳定和消费风格小幅收涨。

（二）资金流向

• 市场交投活跃度回落，日均成交额下降2808.46亿元至26464亿元，日均换手率上升0.01个百分点至1.7841%。
• 两融余额下降866.79亿元至28580.87亿元，融资余额与融券余额均出现下滑。
• 全球基金对A股净流入76.90亿美元，海外基金净流出2.39亿美元，净流入规模较前值明显收窄。

（三）估值变动

• 全A指数PE(TTM)下降6.64%至21.77倍，处于历史较高分位数（82.56%）。
• 全A指数PB(LF)下降6.41%至1.76倍，处于历史中位水平（43.09%）。
• 全A股债利差为2.8521%，位于3年滚动均值-0.75倍标准差附近，处于历史中位水平（56.52%）。

二、配置机会

关注一：科技轮动

• 海外AI资本开支扩张与国内新型基础设施投资共振，算力、通信、电力等底层设施加速建设。
• 建议关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等细分领域。

关注二：资源周期修复

• 资源品与周期制造板块有望迎来修复，重点关注基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁等板块。

关注三：防御性配置

• 重视防御性底仓配置价值，建议关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等板块。

风险提示

• 外部不确定性风险
• 政策不及预期风险
• 市场情绪不稳定及流动性持续调整风险

图表与数据参考

• 图1：主要宽基指数涨跌幅
• 图2：风格指数涨跌幅
• 图3：一级行业指数涨跌幅
• 图4：二级行业收益率排名
• 图5：市场成交额与换手率
• 图6：北向资金日度成交额
• 图7：融资融券余额
• 图8：公募基金新成立份额及只数
• 图9：公募基金新成立份额分布
• 图10：IPO与再融资金额
• 图11：限售股解禁统计
• 图12：全球基金净流入A股规模
• 图13：海外基金净流入A股规模
• 图14、图15：全球基金对中资股的行业流向
• 图16、图17：宽基指数估值及其变动
• 图18、图19：国债收益率与估值分位数
• 图20、图21：二级行业估值与盈利数据

行业数据统计（表1）

行业名称	PE(TTM)(倍)	本周PE涨跌幅	市盈率分位数	PB(LF)(倍)	本周PB涨跌幅	市净率分位数
综合	89.35	-7.49%	95.34%	2.65	-7.67%	54.62%
电子	78.18	-18.18%	93.65%	6.55	-18.33%	98.53%
通信	58.13	-13.04%	89.03%	6.16	-13.12%	98.28%
煤炭	19.81	3.28%	73.70%	1.41	2.92%	49.40%
非银金融	11.27	-0.44%	0.75%	1.12	0.00%	7.57%

行业中报预告数据（表2）

SW一级行业	披露率（按公司数量）	披露率（按营收）	预喜率	2025A归母净利润同比	2026Q1归母净利润同比	2026H1 E归母净利润同比	H1 E-Q1环比变化	预喜且T日收涨家数占比	预喜且T+1日收涨家数占比	预喜且T至T+1日区间收涨家数占比
非银金融	46%	30%	89%	42.05%	51.95%	36.67%	31.14%	52.78%	66.67%	40.91%
有色金属	51%	72%	88%	29.76%	111.41%	124.84%	13.43%	45.95%	47.30%	45.95%
石油石化	58%	13%	64%	-36.89%	17.43%	98.18%	80.75%	50.00%	39.29%	42.86%
电子	28%	68%	62%	16.99%	35.82%	70.15%	34.33%	25.17%	27.27%	24.48%
基础化工	32%	48%	58%	-12.62%	38.11%	79.53%	41.42%	48.20%	69.15%	63.36%
通信	33%	10%	55%	8.49%	30.94%	58.81%	27.87%	60.02%	219.73%	19.23%
交通运输	33%	31%	52%	1.53%	39.40%	31.48%	-7.92%	39.29%	40.48%	10.71%
商贸零售	45%	51%	51%	-46.06%	31.56%	51.39%	19.83%	28.89%	44.44%	42.22%
煤炭	67%	68%	45%	-40.75%	9.26%	36.67%	27.40%	34.78%	28.26%	26.09%
美容护理	17%	14%	40%	-39.66%	-10.87%	1.66%	12.53%	10.91%	18.18%	16.36%
化工	22%	37%	26%	10.12%	-4.27%	1.08%	5.35%	19.23%	17.95%	17.95%
建筑材料	41%	48%	21%	-7.78%	-84.23%	-100.62%	-30.03%	13.95%	11.63%	13.95%
钢铁	58%	49%	20%	21.74%	-68.99%	-36.64%	32.35%	12.00%	16.00%	16.00%
房地产	78%	65%	18%	-43.97%	-23.69%	-31.67%	-7.98%	10.81%	13.51%	14.86%
家用电器	31%	16%	16%	-41.12%	-76.20%	-70.30%	5.89%	0.00%	9.38%	3.13%

总结

A股市场本周震荡回调，主要受短期压力与情绪释放影响，但产业支撑逻辑未变，调整后结构性机会显现。建议投资者关注业绩预期与政策信号两大主线，聚焦科技与防御板块的均衡配置，把握中报验证与政策预期带来的结构性修复机会。同时，需警惕外部不确定性、政策不及预期及市场流动性风险。