20260627-五矿期货-橡胶周报_宏观主导恰逢泰国供应季节性放量_66页_4mb

橡胶市场周报总结（2026/06/27）

核心内容概览

本报告分析了2026年6月橡胶市场的整体表现，重点涵盖宏观环境、供需变化、成本端、需求端及交易策略等方面。整体来看，橡胶价格受多种因素影响，呈现震荡偏空走势，但中期存在上涨潜力。

主要观点与关键信息

1. 宏观因素主导市场情绪

• 美债收益率波动：2026年5月15日，10年期美债收益率升破4.5%，引发市场对经济前景的担忧，导致包括橡胶在内的大宗商品集体下跌。
• 全球股市与商品下跌：5月19日、21日及5月29日，全球股市和商品价格均出现显著下跌，反映宏观预期转差。
• 欧央行与韩国央行加息：6月12日，欧央行和韩国央行均宣布加息，市场资金面预期偏谨慎，进一步压制了橡胶等商品需求预期。
• 宏观资金情绪影响：市场短期受宏观资金主导，建议顺势操作，设置止损，快进快出。

2. 供应端季节性放量

• 泰国开割季节性放量：6月是泰国主要产区的开割季节，橡胶供应边际增加，叠加需求季节性减弱（梅雨季节运输需求减少），橡胶价格易跌难涨。
• 供应预期分歧：部分观点认为供应将小幅波动，部分认为可能增产15-25万吨，整体供应基本平稳，无特殊值和关注值。
• 出口数据：5月橡胶出口量同比减少8%，环比增长1.28%，累计出口同比减少5.67%。

3. 成本端分析

• 泰国杯胶成本：市场普遍认为成本在30-35泰铢。
• 中国海南与云南成本：海南全乳胶成本约13500元/吨，云南全乳胶成本在12500-13000元/吨。
• 维护成本动态变化：胶价高时，胶农维护积极性高，成本上升；胶价低时，维护减少，成本下降。
• 2024年胶价上涨：胶价高企促使胶农积极维护，成本上升。

4. 需求端表现

• 轮胎厂开工率：全钢轮胎开工率60.5%，环比下降4.05%，半钢轮胎开工率未提供具体数据，但整体需求表现平淡。
• 货车与商用车销量：货车和商用车销量景气度低位缓慢回升，对配套轮胎需求有一定支撑。
• 出口胎景气度：出口胎表现较好，后期预期略有下降。

5. 厄尔尼诺影响

• 2026年厄尔尼诺事件：预计从4月下旬开始，至少持续至年底，对橡胶产量和价格产生影响。
• 历史影响：1997年厄尔尼诺期间，橡胶价格大幅上涨，但2026年前期因高温干旱导致减产预期，后因降雨预期下降，价格回调。
• 需求预期：厄尔尼诺期间，部分国家如印尼因干旱影响橡胶产量，而泰国因降雨缓解减产预期。

6. 政策与法规影响

• EUDR法规延迟：欧盟反森林砍伐法（EUDR）原定于2025年12月30日生效，但推迟至2026年12月30日，短期内对橡胶需求构成利空。
• 政策预期：市场对国储收储的预期提升了橡胶上涨空间，成为中期多头逻辑之一。

7. 比价与利润分析

• 期现市场：橡胶价格季节性偏弱，上半年易跌，下半年易涨。
• 沪胶/日胶比值：季节性表现基本正常，无特殊值。
• 橡胶/原油比值：自2020年Q4以来，比值持续下行，反映橡胶与原油价格关系变化。
• 利润与成本：胶农毛利润率在27%左右，橡胶价格整体处于成本线附近。

交易策略建议

• 短期策略：RU和NR短期中性偏空，建议观望或采取对冲策略。
• 中期策略：准备做多，关注政策利好与厄尔尼诺减产预期。
• BR看跌期权：BR看跌期权多头逐步离场。

数据与图表分析

1. 供应与需求数据

• 中国橡胶产量：2026年5月产量为754.4千吨，同比减少2.88%，环比增长42.72%。
• 中国橡胶消费：2026年5月消费量为617千吨，同比微增0.62%，环比增长8.30%。
• 中国橡胶进口：数据未更新，分析难度增加。

2. 主要产区产量与出口

• 泰国产量：2026年5月产量为0千吨，同比减少18.80%。
• 印尼产量：2026年5月产量为155.8千吨，同比减少3.05%。
• 马来产量：2026年5月产量为24千吨，同比减少1.23%。
• 越南产量：2026年5月产量为85千吨，同比减少12.37%。
• 出口情况：泰国出口340千吨，印尼出口125千吨，马来、越南出口数据未完全披露。

总结

• 短期：橡胶价格受宏观资金情绪主导，震荡偏空。
• 中期：供应季节性放量与政策利好可能推动价格上涨。
• 需求端：中国需求平稳，海外需求边际转弱，但货车与商用车销量逐步恢复。
• 成本端：胶农维护成本随价格波动，2024年因胶价上涨成本上升。
• 厄尔尼诺影响：对橡胶产量和价格有显著影响，但2026年5月因降雨预期下降，减产预期减弱。
• EUDR法规影响：短期内对橡胶需求构成利空，但对下半年可能形成边际利好。

建议投资者关注宏观政策变化、厄尔尼诺影响及下游需求恢复情况，灵活应对市场波动，控制风险。