> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险2026年度策略总结 ## 核心内容 2025年保险行业迎来基本面修复，保险股股价进入修复周期，主要得益于监管政策支持、权益市场回暖、利率企稳以及险企自身盈利改善。行业估值体系合理性显著提升，PEV估值逐步向1倍修复。2026年，保险板块或将迈入趋势性行情，资负共振推动估值修复和盈利增长。 ## 主要观点 ### 1. **2025年“利差损”担忧拐点已现** - 2020-2023年保险股股价持续下跌，主要因资负两端同时承压。 - 2024年至今，保险股进入修复周期，监管政策持续呵护行业，降低负债成本，缓解利差损压力。 - 权益市场上涨和利率企稳回升，推动保险资产端收益提升，行业利润创新高。 ### 2. **资产负债共振下的寿险行业趋势性行情或到来** - 2024-2025年，保险股上涨与权益市场上涨周期一致，主要受益于权益敏感度上升。 - 2026年起，板块将进入价值修复周期，NBV和CSM增速全面转正，推动利润中枢上移。 - 分红险需求回升，收益率竞争力增强，保险产品吸引力提升。 ### 3. **报行合一驱动财险行业迈入新发展阶段** - 头部公司市占率稳中有升，保费增长有望提速。 - 报行合一推动COR改善，大灾风险减弱，赔付率下降。 - 财险非车险增速有望接近10%，成为保费增长核心。 ## 关键信息 ### 资产端改善 - 权益上涨预期充足，险资增配权益资产，推动板块beta弹性。 - 利率企稳回升，国债收益率超过传统险预定利率，提升估值合理度。 - 险资入市力度加大，预计每年提供超3,000亿元增量资金。 ### 负债端优化 - 分红险在新单中占比提升，收益率竞争力强。 - 银保渠道NBV占比显著提升，成为行业新增长点。 - 代理人渠道延续高质量发展，产能和留存率提升。 ### 估值修复预期 - A股和H股保险股PEV估值显著修复，但仍处于历史低位。 - 估值修复空间充足，预计A股板块修复空间达35%以上。 - 保险股兼具进攻与防御属性，投资价值凸显。 ## 投资建议 - **强烈推荐中国平安**：基本面改善、大权重、高股息，具备强劲的市场吸引力。 - **重点关注新华保险、中国太平、中国人寿**：这些公司具备高弹性，有望在市场上涨中表现突出。 - **关注中国太保、中国人保、中国财险、友邦保险**：这些公司业绩稳健，性价比凸显。 ## 风险提示 - 股债市场波动 - 分红险销售承压 - 大灾风险加剧 ## 关联关系披露 - **中国平安**：成为方正证券实际控制人，与平安银行为关联方。 - **中国人民保险集团**：为关联方，由关联自然人直接或间接控制。 ## 估值与盈利预测 | 公司名称 | A股PEV | H股PEV | 2025E利润增长率 | 2026E利润增长率 | |----------|--------|--------|------------------|------------------| | 中国人寿 | 0.81 | 0.99 | 61.8% | 61.8% | | 中国平安 | 0.76 | 1.03 | 43.6% | 44.7% | | 中国太保 | 0.58 | 1.00 | 28.9% | 21.0% | | 新华保险 | 0.68 | 1.44 | 72.4% | 49.6% | | 中国财险 | - | 0.58 | 50.5% | 44.7% | | 友邦保险 | 1.41 | - | 23.8% | 16.8% | ## 中国平安战略与业绩展望 - 中国平安持续推进综合金融转型和AI赋能，实现降本增效。 - AI在理赔、出单、风控、审核等环节广泛应用，提升效率和客户体验。 - 预计未来5年OPAT年均复合增长率（CAGR）达7.1%，具备持续增长潜力。 ## 结论 保险行业正迎来基本面和估值的双重修复周期，2026年有望开启趋势性行情。监管政策支持、权益上涨、利率企稳以及险企自身优化推动板块估值向1倍PEV修复。建议投资者重点关注中国平安、新华保险、中国太平、中国人寿等个股，同时关注行业整体发展机会。