> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙江龙盛（600352.SH）2025年业绩总结及2026年展望 ## 核心内容 浙江龙盛（600352.SH）在2025年面临营收压力，但其染料业务毛利率显著改善，显示出业务结构优化和成本控制能力的提升。尽管整体营收和净利润同比下滑，但公司通过技术升级、绿色转型和全球化布局，增强了其在纺织化学品行业的竞争力。分析师认为，随着染料行业景气度回升，公司盈利能力有望在2026年快速恢复，给予“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩承压**：2025年公司实现营业总收入133.13亿元，同比下降16.18%；归母净利润18.29亿元，同比下降9.91%。 - **染料业务改善**：染料产量同比增长3.53%，销量增长1.56%，受益于原材料价格下降，毛利率提升至34.38%，同比增加2.71个百分点。 - **房产业务拖累**：房产业务收入同比下降67.23%，成为公司业绩下滑的主要原因。 - **费用率上升**：期间费用率同比上升3.02个百分点，影响了公司盈利能力。 - **现金流下滑**：经营活动产生的现金流量净额同比下降37%，显示公司运营效率有所下降。 - **产能扩张与环保优化**：公司持续推进核心产能扩张，染料总产能达33万吨/年，中间体总产能11.95万吨/年。通过打造循环经济一体化产业园，实现三废处理费用下降7.50%，单位产品碳排放强度与碳消耗量同步下降。 - **全球化布局**：完成德司达少数股权收购，实现全资控股，进一步巩固全球纺织化学品龙头地位。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为29.76亿元、32.99亿元、34.94亿元，对应PE分别为14.0倍、12.6倍、11.9倍，显示出未来盈利预期的提升。 ## 关键信息 ### 2025年财务数据概览 | 指标 | 2025A（百万元） | |------|----------------| | 营业收入 | 13,313 | | 营业成本 | 9,293 | | 营业税金及附加 | 123 | | 销售费用 | 660 | | 管理费用 | 719 | | 财务费用 | -191 | | 研发费用 | 582 | | 费用合计 | 1,770 | | 资产减值损失 | -100 | | 公允价值变动 | 157 | | 投资收益 | 96 | | 营业利润 | 2,374 | | 净利润 | 2,118 | | 归母净利润 | 1,829 | | 毛利率 | 30.2% | | 净利率 | 15.9% | | ROE | 5.6% | ### 2026-2028年盈利预测 | 指标 | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 20,003 | 21,300 | 19,167 | | 归母净利润 | 2,976 | 3,299 | 3,494 | | 毛利率 | 34.3% | 35.2% | 38.0% | | 净利率 | 17.2% | 17.9% | 21.1% | | ROE | 8.9% | 9.8% | 10.2% | ### 股票估值 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | P/E | 22.7 | 14.0 | 12.6 | 11.9 | | P/S | 3.1 | 2.1 | 1.9 | 2.2 | | P/B | 1.3 | 1.3 | 1.3 | 1.3 | ## 风险提示 - 安全风险 - 环保风险 - 管理风险 - 汇兑风险 - 政策风险 - 产品价格波动风险 - 原材料价格波动风险 ## 投资建议 分析师维持“买入”投资评级，认为公司短期业绩承压，但染料业务毛利率边际改善，叠加2026年染料价格涨幅约32%，公司盈利有望快速恢复。 ## 公司事件点评报告要点 - **市场表现**：当前股价12.76元，总市值415亿元，流通股本3253百万股，52周价格范围为9.72-16.73元，日均成交额494.2百万元。 - **业务结构**：公司核心业务为染料和特殊化学品，其中房产业务亏损严重，拖累整体业绩。 - **行业前景**：2026年染料行业价格明显上涨，预计对公司营收及盈利能力形成积极影响。 - **公司战略**：公司通过扩产与收购并重的方式，持续巩固龙头地位，推动绿色低碳转型，提升环保成本优势。 - **财务健康**：尽管2025年现金流下滑，但公司资产负债率仍处于可控范围内，所有者权益稳步增长。 ## 投资者关注点 - 染料行业景气度回升 - 公司产能扩张和绿色转型成效 - 全球化布局对市场占有率的影响 - 财务费用和期间费用的控制能力 - 投资收益与盈利预测的匹配度 ## 总结 浙江龙盛在2025年面临营收和利润的双重压力，但通过优化业务结构、控制成本、推进绿色转型和全球化布局，公司展现出较强的抗风险能力和增长潜力。随着2026年染料行业景气度回升，公司盈利预期有望显著改善，未来三年归母净利润保持增长趋势，投资价值凸显。