2018年-IMF国际货币组织全球_Namibia_2017_Article_IV_Consultation_86页_1mb
报告摘要
总结：IMF 2017 年对纳米比亚的第四条款磋商
核心内容
IMF于2018年2月26日完成了对纳米比亚的2017年第四条款磋商。此次磋商指出，纳米比亚在过去十年经历了显著增长，但当前面临经济调整、财政赤字扩大、公共债务上升、金融体系脆弱性增加以及高失业率和收入不平等的挑战。
主要观点
1. 经济表现与挑战
- 自2010年以来，纳米比亚经济快速增长，主要得益于临时性因素，如矿业扩张和宽松的财政政策。
- 但强劲增长掩盖了生产力下降、宏观金融脆弱性上升和结构性问题。
- 2016年经济出现转折点，GDP增速大幅放缓，2017年甚至出现负增长，主要是由于矿业建设结束和政府财政紧缩。
- 尽管2017年贸易赤字有所缩小，但经常账户赤字依然较高，接近GDP的14.1%。
- 公共债务比率在2017年达到44.3%，远超投资级国家的中位数。
2. 财政与货币政策
- 财政调整是必要的，以实现债务可持续性和经济稳定。调整需长期进行，包括支出和收入措施，支持长期增长并缓解收入不平等。
- 建议控制公共工资增长、优化社会现金转移的精准度，并减少税收豁免。
- 中央银行（BoN）在货币紧缩政策下，维持与南非储备银行（SARB）一致的政策利率，并使用宏观审慎工具管理私人部门杠杆。
3. 金融体系稳定性
- 金融体系面临多重风险，包括银行资产负债表集中、金融机构间联系、私人部门高杠杆和资产质量下降。
- 建议加强银行监管和审查，建立针对非银行金融机构（NBFIs）的监管框架。
- 建议赋予BoN明确的宏观审慎职责，直到金融稳定委员会设立。
- 建议制定完整的危机管理与解决框架。
4. 结构性改革
- 结构性改革是提升就业和实现包容性增长的关键。
- 建议通过提高教育和培训质量、改善工资与生产力动态匹配、简化商业法规等方式减少技能错配。
- 这些改革有助于应对即将到来的人口结构变化，减少收入不平等。
关键信息
经济指标（2014-2022）
| 指标 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| GDP（常价） | 6.4 | 6.0 | 1.1 | -1.2 | 1.2 | 3.3 | 3.8 | 3.5 | 3.5 |
| GDP平减指数 | 6.3 | 0.4 | 7.9 | 6.1 | 5.8 | 5.8 | 5.7 | 5.8 | 5.8 |
| GDP（市场价，N$十亿） | 139 | 148 | 161 | 169 | 181 | 197 | 217 | 237 | 259 |
| GDP（市场价，财政年度，N$十亿） | 141 | 151 | 163 | 172 | 185 | 202 | 222 | 243 | 266 |
| 人均GDP（美元，2000年汇率） | 8,941 | 9,334 | 9,989 | 10,395 | 11,035 | 11,951 | 13,008 | 14,115 | 15,316 |
| 消费者价格（期末） | 4.6 | 3.7 | 7.3 | 5.2 | 5.7 | 5.8 | 5.8 | 5.7 | 5.8 |
财政与债务情况
| 指标 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 收入与赠款（%GDP） | 35.4 | 34.6 | 31.2 | 34.2 | 31.6 | 30.0 | 30.9 | 30.6 | 30.6 |
| SACU收入（%GDP） | 12.9 | 11.5 | 8.6 | 11.4 | 9.4 | 7.8 | 8.6 | 8.4 | 8.4 |
| 支出与净贷款（%GDP） | 42.1 | 43.2 | 40.5 | 39.4 | 40.1 | 39.9 | 39.9 | 39.4 | 39.9 |
| 初级财政赤字（%GDP） | -5.2 | -6.9 | -6.7 | -2.2 | -5.1 | -5.9 | -4.5 | -3.9 | -3.6 |
| 总财政赤字（%GDP） | -6.7 | -8.7 | -9.3 | -5.2 | -8.5 | -9.9 | -9.0 | -8.8 | -9.3 |
| 公共债务/GDP | 24.8 | 39.4 | 44.3 | 46.5 | 51.4 | 57.3 | 61.9 | 65.7 | 69.7 |
| 外部债务/GDP | 43.0 | 48.2 | 60.2 | 60.6 | 64.4 | 66.3 | 67.3 | 68.5 | 68.7 |
外部部门
| 指标 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 当前账户余额（包括官方赠款，%GDP） | -9.4 | -14.1 | -14.1 | -1.5 | -3.6 | -5.1 | -5.7 | -5.7 | -5.7 |
| 外部公共债务（包括IMF，%GDP） | 8.0 | 13.1 | 17.1 | 15.9 | 17.0 | 17.0 | 16.3 | 15.4 | 13.8 |
| 贸易赤字（%GDP） | -0.1 | -13.2 | 4.3 | 13.5 | 9.2 | 7.6 | 6.3 | 3.8 | 3.5 |
| 进口（%GDP） | 9.9 | -5.5 | -12.7 | -5.4 | 9.0 | 6.8 | 8.5 | 4.2 | 3.9 |
| 通货膨胀（%） | 4.6 | 3.7 | 7.3 | 5.2 | 5.7 | 5.8 | 5.8 | 5.7 | 5.8 |
风险与展望
- 经济展望：预计2018年经济增长将恢复，长期增长率约为3.5%，低于近年来的平均水平。
- 通胀预期：通胀预计保持在6%以下，但可能因外部冲击略有上升。
- 财政风险：若缺乏额外政策行动，财政赤字仍将较大，公共债务将持续上升，预计2022年将达GDP的69.7%。
- 外部风险：SACU收入下降、贸易伙伴经济增长放缓、大宗商品价格低迷和中国国内失衡可能加剧外部压力。
- 金融风险：私人部门杠杆高、银行资产质量下降，以及宏观金融反馈循环可能放大冲击影响。
政策建议
- 财政调整：应持续进行财政紧缩，优化支出结构，提高税收征管效率。
- 金融监管：加强银行监管，改善非银行金融机构的监管框架，制定宏观审慎政策。
- 结构性改革：推动教育和培训改革、改善工资与生产力匹配、简化商业环境以促进就业和增长。
总结
IMF对纳米比亚的2017年第四条款磋商指出，纳米比亚经济正处于调整阶段，虽然过去十年实现了强劲增长和宏观稳定，但当前面临结构性挑战和宏观经济脆弱性。政府需采取更稳健的财政政策、加强金融体系监管、并推动结构性改革以实现长期增长和包容性发展。同时，外部风险和宏观金融反馈机制可能对经济造成更大冲击，需密切关注并采取预防措施。
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