华商基金邓默先生产品投资价值分析：主动型量化先行者-20230920-东吴证券-15页_882kb

金工专题报告总结：华商基金邓默先生产品投资价值分析

核心内容概述

本报告对华商基金量化投资总监邓默先生所管理的华商新量化A基金进行了详细分析，总结其投资逻辑、产品表现、资产配置、风格偏好及市场表现等关键信息。邓默先生作为一位数学博士，具备深厚的量化投资背景与丰富的从业经验，其投资策略融合主动投资与量化模型，形成从宏观到微观的三层递进投资体系，展现出较强的市场适应能力与业绩表现。

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主要观点

投资逻辑

• 邓默先生采用“三个情景跟踪好公司”的策略，结合量化数据与主动研究，实现灵活的选股逻辑。
• 投资框架由宏观、中观、微观三层构成，旨在通过不同市场环境下的策略调整，捕捉优质资产。

产品表现

• 长期业绩优异：截至2023年8月18日，华商新量化A近五年年化收益率达15.7%，夏普率0.55，显著优于沪深300等主要宽基指数。
• 不同行情下表现稳定：在沪深300上涨行情中，年化收益率为8.00%；下跌行情中，年化收益率为-0.88%，但均获得正超额收益。
• 累积超额收益显著：2018年8月17日至2023年8月18日，累积收益达77.90%，相对基准超额收益达48.60%。

资产配置

• 基金长期保持高股票仓位，最近4期股票持仓稳定在86%左右，未配置债券。
• 持仓较为分散，前十大重仓股平均占比为32.2%，在主动量化型基金中处于较高水平。
• 行业配置灵活，偏好TMT（通信、电子、计算机）和电力设备、医药生物等高景气行业，具备一定的轮动风格。

风格偏好

• 基金风格随市场变化灵活切换，如2018年熊市时偏向防御型大盘价值，2019年后转向大盘成长，2021年后逐步转向中盘成长，近期已切换至小盘成长。
• 偏好高成长与高动量个股，Barra模型显示成长因子与动量因子在过去8期均呈现正暴露。

交易能力

• 换手率自接管后逐步提升，目前处于同类前5%，显示出较强的交易能力与市场适应性。
• 交易能力在最新一期有所提升，整体处于中位数水平。

持有体验

• 任意时间买入并持有3年的平均收益为74.85%，正收益比例达88.17%，持有体验良好。
• 机构投资者持有比例与管理人持有金额均有所提升，表明市场对其认可度增强。

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关键信息

基金经理背景

• 邓默先生，数学博士，证券从业经历超过11年，证券投资经验超过7年。
• 曾担任量化投资部总经理助理、产品创新部副总经理，现任量化投资总监、部总经理、投资决策委员会委员。

产品基本信息

• 基金名称：华商新量化灵活配置混合型证券投资基金
• 基金代码：000609.OF
• 成立日期：2014年6月5日
• 基金类型：混合型
• 投资目标：利用量化策略和工具，实现基金资产的持续稳健增长。

行业配置

• TMT板块：超配比例达45.9%，成为主要收益来源。
• 消费板块：减仓幅度最大，低配比例从4.7%提升至21.5%。
• 金融板块：长期低配，平均低配比例为21.1%。

持仓动态

• 最新一期持仓中，中兴通讯、紫金矿业、宁德时代为连续重仓股。
• 十大重仓股中，90%个股获得正收益，其中中兴通讯在二季度收益高达41.7%。

风险提示

• 所有统计结果基于历史数据，未来市场可能出现重大变化。
• 持仓分析采用季报数据，实际持仓可能有调整。
• 本报告不构成投资建议，不作为基金评价或排名依据。

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基金公司背景

• 华商基金为经证监会批准设立的专业资产管理机构，截至2023年6月30日，总管理规模达1217.61亿元。
• 在2023年2季度获得“三年期基金管理人综合评级”5A评级，同时在“三年期主动股混基金”和“三年期主动债券基金”中也获得5A评级。
• 投研团队经验丰富，旗下近1年有30只基金位列同类基金业绩前10%。

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总结

邓默先生凭借其量化背景与主动投资理念，构建了灵活且具有层次的投资体系，华商新量化A在长期业绩、行业轮动、风格切换及交易能力等方面表现突出。基金在不同市场行情下均能实现正超额收益，持仓分散但具有较强的行业偏好，且机构投资者逐渐关注，持有体验良好。华商基金作为一家实力雄厚的资产管理公司，为基金经理提供了良好的平台支持，进一步提升了产品的竞争力。然而，需注意的是，基金的历史表现不能完全代表未来收益，投资需谨慎。