> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰电新：2025年风电需求超预期，2026年高景气有望延续 ## 核心内容总结 2025年风电行业在国内市场表现出强劲的增长势头，整体新增装机容量达130.8GW，同比增长49.9%。其中，陆上风电装机125.2GW，同比增长53.4%，超出年初预期；海上风电装机5.6GW，同比增长0%，低于年初预期的10-15GW，主要由于部分项目开工进度滞后。 ## 主要观点 ### 2025年回顾 - **装机容量超预期**：陆风装机表现亮眼，远超年初预期，主要受益于风电机制电价较高，促使业主向陆风项目倾斜。 - **风机大型化趋势明显**：2025年国内新增装机平均单机容量达7.2MW，同比提升18.3%。其中，陆风单机容量为7.1MW，同比提升20.1%；海风单机容量为10.1MW，同比微增1.4%。 - **大基地项目推动装机增长**：10MW及以上机型占比达24.8%，同比提升19.6个百分点，显示大基地项目规模效应显著。 - **竞争格局优化**：国内新增装机整机厂共10家，较上年减少3家，CR7（前七名市场份额）达91.8%，同比提升1.9个百分点。陆风CR7为92.2%，同比提升1.2个百分点；海风市场呈现“两超多强”格局，金风科技和明阳智能占据主导地位。 - **风机出海加速**：2025年出口装机7.7GW，同比增长48.9%。金风科技和远景能源分别贡献3.9GW和2.1GW，合计占比达49.9%和27.6%。海外基地成为出海的重要跳板，如远景能源在印度、三一重能和金风科技在巴西的本地化生产。 ### 2026年展望 - **装机高景气延续**：预计2026年国内新增装机容量将达130GW，其中陆风120GW、海风10GW。 - **海风贡献度提升**：随着绿电直连、以旧换新等政策推动，以及深远海项目的逐步放量，海风装机有望成为新增长点。 - **行业发展趋势**：整机厂盈利修复、海风出海加速、核心零部件厂经营杠杆释放，将成为2026年行业发展的三大主线。 ## 关键信息 - **陆风装机**：2025年陆风装机125.2GW，同比增长53.4%，成为主要增长动力。 - **海风装机**：2025年海风装机5.6GW，同比增长0%，但预计2026年将有所提升。 - **出口增长**：2025年风机出口7.7GW，同比增长48.9%，出海成为重要战略方向。 - **大型化趋势**：风机平均单机容量提升至7.2MW，10MW以上机型占比显著增长。 - **竞争格局**：CR7提升至91.8%，头部企业集中度进一步提高。 - **出海布局**：金风科技、远景能源、三一重能等企业在海外建立生产基地，推动本地化生产。 ## 重点关注领域 - **整机厂盈利修复**：陆风涨价订单交付比例上升，海风和出海业务占比提升，有助于改善整机厂盈利能力。 - **海风出海**：欧洲能源供给受地缘冲突影响，海风作为优质资源，有望获得政策支持，需求加速释放。 - **核心零部件**：主轴轴承、铸造主轴等环节供需偏紧，头部零部件企业产能释放将支撑业绩增长。 ## 风险提示 - 风电需求不及预期 - 海外市场拓展不及预期 - 市场竞争加剧 ## 相关研报 - **《2025年风电需求超预期，26年高景气有望延续》**（2026年3月3日） - 分析师：刘俊（S0570523110003 | AVM464）、边文姣（S0570518110004 | BSJ399） ## 关注我们 - **华泰证券研究所国内站**：[https://inst.htsc.com/research](https://inst.htsc.com/research)（国内机构客户） - **华泰证券研究所海外站**：[https://intl.inst.htsc.com/research](https://intl.inst.htsc.com/research)（美国及香港金控机构客户） 如需获取更多研究报告内容，请联系您的华泰对口客户经理申请访问权限。