20130414-国金证券-货量季节行反弹未现_集运欧线涨价受阻_16页_920kb

长期竞争力评级总结

核心内容概述

本报告对航运行业进行了全面分析，涵盖集运、油运和干散货市场，总结了行业整体表现、运价变化、供需情况以及公司动态，并给出了行业投资评级和公司投资策略。整体来看，航运行业面临运力过剩、市场需求疲软等挑战，但部分航线和市场存在改善迹象。

主要观点

集运市场

• 运价表现：2013年1季度，中国出口集装箱综合运价指数（CCFI）报1108.27点，下跌0.3%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）为1117.24点，环比下跌2.1%。其中，欧线载箱率仅为5-7成，SCFI欧线环比跌12%至940美元；美线载箱率为85%，SCFI美西、美东报2226、3380美元，环比分别下跌3.3%和2.1%。行业正酝酿5月1日美线涨价，幅度为美西400美元、美东600美元。
• 市场动态：波斯湾航线运价因穆斯林斋月前的出货高峰上涨19.3%；澳洲线因运力收缩，运价环比上扬8%。
• 投资策略：2013年ULCS船舶交付量高，欧美航线运价预计在1300-2300美元之间波动。行业整体将呈现“有改善，无反转”态势，2季度载箱率将逐步改善，关注中海集运的业绩同比改善。

油运市场

• 运价表现：VLCC平均TCE为3409美元/天，环比下跌12%；苏伊士油轮市场运价波动，西非至美东航线运价报11296美元/天，环比下滑16%；阿芙拉油轮市场整体运价下滑，波罗的海短程运价仍维持高位。
• 供需变化：2013年油轮运力增速预计为5.5%。OPEC减产和美国能源革命对原油需求和价格有影响，长期来看，OPEC产量增速与油运需求增速呈正相关。
• 投资策略：全球经济疲软、能源消费升级导致运力供给压力大，关注国家是否出台利好油轮行业的单独政策。

干散货市场

• 运价表现：海岬型运价因铁矿石货盘成交回升，本周BCI报1257点，涨13.7%；巴拿马船型市场受节日影响有所下滑，BPI报1095点，跌9.4%；灵便船市场运价呈下行趋势。
• 供需变化：干散货运力同比增长9.4%，订单运力占现有运力的19.1%。行业过剩运力约1亿吨，供需面将在下半年逐步改善。
• 投资策略：BDI预计将在700-1400点之间徘徊，行业恢复正常盈利可能需要2年以上。关注2季度矿石补库需求拉动的BDI波段反弹。

关键信息

行业数据

公司动态

• 中远航运（600428）：2013年1季度亏损4507万元，受国际航运市场低迷影响。
• 长航油运（600087）：面临退市风险，股票将在披露2012年年度报告后停牌。
• 上港集团（600018）：总裁辞职，因工作变动不再担任任何职务。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
  • 持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

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