> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锂电池产业链2025年及2026Q1业绩与投资分析总结 ## 核心内容概述 2025年及2026年第一季度，锂电池产业链整体呈现业绩拐点，盈利能力显著修复，市场需求强劲，供给结构持续优化。产业链各细分环节均实现营收与净利润的同比增长，且整体毛利率、净利率、ROE等指标均有所提升，显示行业进入新一轮上行周期。 ## 主要观点 - **2025年业绩拐点确立**： - 产业链实现营收12029.78亿元，同比增长20.76%；归母净利润967.86亿元，同比增长57.99%。 - 各细分环节均实现营收与净利润的同比增长，其中锂电设备和电解液的净利润增速最为显著。 - 整体毛利率为19.14%，同比上升0.56个百分点；净利率为8.36%，同比上升1.98个百分点；ROE-摊薄为10.64%，同比上升2.81个百分点。 - 资产减值损失和信用减值损失均同比减少，显示企业资产质量与信用风险有所改善。 - 回款效率提升，经营现金流同比增长34.83%，主要受益于行业景气度回升。 - 资本开支结构性分化，锂电池环节同比转增，上游材料环节继续缩减，预计2026年供需格局仍偏紧。 - **2026Q1延续高景气，盈利全面修复**： - 产业链实现营收3672.20亿元，同比增长51.33%，环比下降3.41%。 - 归母净利润为353.64亿元，同比增长87.67%，环比增长33.12%，呈现淡季不淡的态势。 - 各细分环节均实现归母净利润同比大幅改善，其中正极材料、电解液、辅材的净利润同比增幅均超过900%。 - 净利率达到10.48%，创阶段新高，显示盈利能力的显著增强。 - 资本开支同比微增3.84%，锂电池环节资本开支同比增长35.44%，占比达67.98%，显示企业信心增强。 ## 关键信息 ### 2025年关键数据 - **营收与净利润**： - 营收：12029.78亿元，同比增长20.76% - 归母净利润：967.86亿元，同比增长57.99% - 扣非净利润：825.88亿元，同比增长63.12% - **盈利能力**： - 整体毛利率：19.14%，同比上升0.56个百分点 - 整体净利率：8.36%，同比上升1.98个百分点 - 整体ROE-摊薄：10.64%，同比上升2.81个百分点 - **费用率**： - 期间费用率：9.70%，同比下降0.57个百分点 - 研发费用：581.76亿元，同比增长15.65% - **资产与信用减值**： - 资产减值损失：175.91亿元，同比减少23.72亿元 - 信用减值损失：36.66亿元，同比减少14.44亿元 - **现金流与周转率**： - 经营现金流净额：1843.96亿元，同比增长34.83% - 存货周转率：3.9次，略微下降 - 应收账款周转率：4.39次，有所回升 - **资本开支**： - 产业链资本开支：1304.83亿元，同比增长5.16% - 锂电池环节资本开支：809.59亿元，同比增长30.82% ### 2026Q1关键数据 - **营收与净利润**： - 营收：3672.20亿元，同比增长51.33% - 归母净利润：353.64亿元，同比增长87.67% - 扣非净利润：322.38亿元，同比增长62.48% - **盈利能力**： - 整体毛利率：20.24%，同比上升1.87个百分点 - 整体净利率：10.48%，创阶段新高 - 整体ROE-摊薄：3.70%，同比上升1.39个百分点 - **费用率**： - 期间费用率：9.09%，同比下降1.05个百分点 - 研发费用：150亿元，同比下降1.19个百分点 - **资产与信用减值**： - 资产减值损失：23.08亿元，同比微幅减少 - 信用减值损失：11.20亿元，同比增加9.96亿元 - **现金流与周转率**： - 经营现金流净额：250.52亿元，同比下降23.29% - 存货周转率：0.94次，微幅上升 - 应收账款周转率：1.21次，较上年同期上升0.25次 - **资本开支**： - 产业链资本开支：365.46亿元，同比增长3.84% - 锂电池环节资本开支：248.45亿元，同比增长35.44% - 上游部分环节资本开支同比转增，显示企业信心增强 ## 投资建议 - 产业链已进入新一轮上行周期，建议关注电芯、碳酸锂、6F、VC、LFP、隔膜、铜箔等涨价弹性品种。 - 固态电池产业化持续推进，建议优先关注设备端和核心材料固态电解质环节。 - 持续关注新型正负极、碳纳米管、复合集流体等迭代升级材料方向。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料价格大幅波动风险 - 固态电池产业化进程不及预期风险 - 贸易摩擦升级风险