20260308-浙商证券-【浙商李超林成炜宏观团队】外储环比回升,汇率何去何从?_4页_680kb

外储环比回升，汇率何去何从？——浙商证券宏观研究团队总结

核心内容

2026年2月，我国官方外汇储备为34278.07亿美元，环比增加287.29亿美元。这一数据表明，外汇储备在经历一段时间的波动后，呈现出一定的回升趋势。整体来看，人民币兑美元汇率在2026年预计将保持偏强震荡态势，升值斜率逐步放缓。

主要观点

1. 汇率走势预测

• 2026年人民币汇率中枢预计在6.9左右。
• 上半年可能触及6.8的高点，随后逐步回落至7以下。
• 四个季度汇率中枢分别为6.8、6.9、7.0、7.0，显示出汇率在不同阶段的波动范围。

2. 汇率升值趋势放缓的原因

• 政策层面：央行于2月27日取消远期售汇业务 $20%$ 风险准备金，释放出对人民币过快升值的关注，表明政策层有意稳汇率、控节奏。
• 季节性因素：春节前后出口收汇与企业集中结汇带来的供给支撑正在减弱，因此对人民币的推升作用也将下降。
• 美元指数走势：短期内美元指数预计仍偏强运行，主要由于地缘政治冲突加剧，市场避险情绪升温，美元作为主要避险资产仍具吸引力。

关键信息

• 外汇储备回升：2月外汇储备环比增加，资产价格对储备形成正向拉动。
• 汇率管理政策：央行通过调整远期售汇业务风险准备金，表明对人民币升值节奏的控制意图。
• 未来汇率预期：人民币升值压力将逐步减弱，汇率将进入偏强震荡阶段。
• 影响因素分析：包括季节性结汇、美元指数走势以及政策导向等。

风险提示

• 贸易摩擦超预期：可能对人民币汇率及外汇储备造成不利影响。
• 全球衰退超预期：若工业需求大幅下滑，可能对白银等资产价格形成下行压力。

团队成员简介

• 李超：浙商证券首席经济学家，大资产组组长，清华大学法学院金融学博士，多年获得宏观经济金牛最佳分析师。
• 林成炜：浙商证券宏观首席，CFA，负责宏观政策与经济分析。
• 费瑾：分析师，参与报告撰写。

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