> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 外储环比回升，汇率何去何从？——浙商证券宏观研究团队总结 ## 核心内容 2026年2月，我国官方外汇储备为34278.07亿美元，环比增加287.29亿美元。这一数据表明，外汇储备在经历一段时间的波动后，呈现出一定的回升趋势。整体来看，人民币兑美元汇率在2026年预计将保持偏强震荡态势，升值斜率逐步放缓。 ## 主要观点 ### 1. 汇率走势预测 - **2026年人民币汇率中枢预计在6.9左右**。 - **上半年可能触及6.8的高点**，随后逐步回落至7以下。 - **四个季度汇率中枢分别为6.8、6.9、7.0、7.0**，显示出汇率在不同阶段的波动范围。 ### 2. 汇率升值趋势放缓的原因 - **政策层面**：央行于2月27日取消远期售汇业务 $20\%$ 风险准备金，释放出对人民币过快升值的关注，表明政策层有意稳汇率、控节奏。 - **季节性因素**：春节前后出口收汇与企业集中结汇带来的供给支撑正在减弱，因此对人民币的推升作用也将下降。 - **美元指数走势**：短期内美元指数预计仍偏强运行，主要由于地缘政治冲突加剧，市场避险情绪升温，美元作为主要避险资产仍具吸引力。 ## 关键信息 - **外汇储备回升**：2月外汇储备环比增加，资产价格对储备形成正向拉动。 - **汇率管理政策**：央行通过调整远期售汇业务风险准备金，表明对人民币升值节奏的控制意图。 - **未来汇率预期**：人民币升值压力将逐步减弱，汇率将进入偏强震荡阶段。 - **影响因素分析**：包括季节性结汇、美元指数走势以及政策导向等。 ## 风险提示 - **贸易摩擦超预期**：可能对人民币汇率及外汇储备造成不利影响。 - **全球衰退超预期**：若工业需求大幅下滑，可能对白银等资产价格形成下行压力。 ## 团队成员简介 - **李超**：浙商证券首席经济学家，大资产组组长，清华大学法学院金融学博士，多年获得宏观经济金牛最佳分析师。 - **林成炜**：浙商证券宏观首席，CFA，负责宏观政策与经济分析。 - **费瑾**：分析师，参与报告撰写。 ## 相关历史报告 ### [1] 2026年度宏观展望 - 包括国内经济、政策、海外宏观及资产配置展望。 ### [2] “十五五”深度研究系列 - 探讨如何实现中等发达国家增长目标、完善国家创新体系、保持制造业比重等。 ### [3] 居民存款搬家系列 - 分析居民存款流向及对市场的影响。 ### [4] 财政发力系列 - 研究财政四本账、化债机制及债务限额与余额关系。 ### [5] 利率走廊系列 - 对比中美日利率走廊机制，分析其对货币政策的影响。 ### [6] 国家资产负债表系列 - 研究美国与日本国家资产负债表的编制与管理。 ### [7] 特朗普新政系列 - 探讨美国新政策对全球经济与贸易的影响。 ### [8] 新一轮财税体制改革系列 - 回顾历史税制改革，分析当前改革重点。 ### [9] 人工智能系列 - 探讨人工智能对宏观经济的影响，包括科技革命推演与增长效应。 ### [10] 美国财政系列 - 分析美国财政刺激政策对通胀及债务压力的影响。 ## 特别声明 本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者，非专业投资者请勿订阅或使用。订阅者应以报告发布当日的完整内容为准，后续更新请以正式研究报告为准。 ## 法律声明 本公众号内容摘自浙商证券研究所已发布研究报告或后续解读，仅供客户参考使用。其他读者请自行评估内容的适当性，并寻求专业投资顾问的指导。