> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银河期货5月市场月报合集总结 ## 核心内容概述 银河期货在2026年4月30日发布的月报中，对碳酸锂、工业硅、多晶硅、铜、铝及氧化铝、镍、锡等品种进行了市场分析与展望。报告指出，5月市场将受到供需格局、政策变化、宏观环境等多重因素影响，整体呈现震荡偏强的态势，部分品种可能因投机资金推动或政策预期出现上涨行情。 --- ## 碳酸锂 ### 行情回顾 - 4月碳酸锂期货价格增仓上涨，持仓从63.2万手增至75万手，价格从15.4万涨至18.4万，涨幅近20%。 - 月末价格小幅回落，主要因小长假避险及提保需求，资金减仓离场。 - 现货基差先走弱再走强，反映现货从抵制转为跟随。 ### 市场展望 - 需求端：5-6月新能源汽车销售回暖，动力电池需求韧性较强，储能订单饱满，预计排产持续环增。 - 供应端：津巴布韦到港推迟至7-8月，国内矿源偏紧，进口碳酸锂下降，可能限制供应增长。 - 5月预计以去库为主，阶段性错配驱动锂价上行。 ### 风险提示 - 宏观、产业、监管政策扰动。 --- ## 工业硅 ### 供需展望 - 5月DMC产量环比持平至18万吨，多晶硅行业综合开工率可能进一步走高，月度产量或增加至9万吨。 - 铝合金终端需求较好，5月开工率维持高位。 - 工业硅开工率环比增加个位数，预计产量增加1万吨左右。 - 5月工业硅仍处于小幅过剩格局。 ### 交易逻辑 - 5月供需变数不大，高库存、小幅过剩现实未变。 - 煤炭价格稳定情况下，西北非自备电企业已开始现金亏损，盘面价格跌破8000难度较大。 - 8800以上西北硅厂套保意愿较强，形成价格压力。 - 4月底工业硅期货主力合约大幅增仓，多头投机氛围浓厚。 - 5月或出现投机拉动的上涨，价格区间参考（8500，9500）。 - 策略建议：逢低买入。 ### 风险提示 - 煤炭价格超预期变化。 --- ## 多晶硅 ### 供需展望 - 5月硅片库存中性偏高，硅片价格逐渐企稳。 - 多晶硅专业化厂家排产增加4%至46GW，折算多晶硅需求约8.74万吨。 - 5月多晶硅产量预计增加至9万吨附近。 - 4月多晶硅企业累计出货量接近15万吨，库存降至29.3万吨。 ### 交易逻辑 - 5月多晶硅延续累库趋势，现货价格承压。 - 2025年多晶硅最新能耗限额标准已发布征求意见稿，2027年1月执行，不排除进一步收紧。 - 短中期价格可能二次回踩，基差收敛，关注36000/33000元/吨关键位置支撑。 - 策略建议：短空长多。 ### 风险提示 - 供给侧政策超预期。 --- ## 铜 ### 行情回顾 - 4月铜价震荡走高，从12212美元/吨上涨至13481.5美元/吨。 - 4月上旬低价刺激下游消费和备库需求，下旬价格反弹后消费略有下滑，但整体保持韧性。 ### 市场展望 - 美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡通航情况是关键。 - 铜矿供应紧张，kamoa、grasberg下调生产计划，中东废铜出口暂停，原料端供应持续受限。 - 硫酸价格回落可能影响冶炼厂检修情况。 - 5月预计运行区间为98000-106000元/吨。 ### 风险提示 - 美国加息、AI泡沫破裂、战争恶化。 --- ## 铝及氧化铝 ### 氧化铝 - 几内亚铝土矿出口政策未出台，后续需关注政策影响。 - 广西地区事故减产已部分复产，新投产能将在二季度集中释放。 - 下游电解铝厂原料库存经历三个月去库，关注低价补库需求。 - 6月集中到期的25.7万吨仓单可能对近月价格带来压力。 ### 电解铝 - 5月宏观因素影响更加多元化，中东局势影响油价、通胀、美元指数及美联储政策预期。 - 海外基本面短缺将在未来几个月从现货端体现，铝棒等出口品种可能形成短线反套逻辑。 - 5月铝价震荡，逢低看多为主。 ### 风险提示 - 宏观及产业链政策风险。 --- ## 镍 ### 行情回顾 - 4月镍价从宏观逻辑转向产业逻辑，中旬后因硫磺供应受限、印尼镍矿基准价调整、不锈钢供需好转等因素上涨。 - 资金多次进出，总持仓未大幅增长。 - 不锈钢因WBN配额用尽、钢厂控产、国内去库、海外涨价等因素创出新高。 ### 市场展望 - 印尼镍矿配额已审批通过2.3亿吨，市场预期下半年可能追加配额。 - 镍矿HPM计价方式调整，湿法矿无升贴水调节，导致MHP成本上升。 - 硫磺供应问题发酵，华友钴业减产50%，其他企业或跟进减产，传导至电积镍产量，推动镍价上涨。 - 伦镍表现强于沪镍，形成内弱外强格局。 ### 风险提示 - 宏观、产业政策因素扰动。 --- ## 锡 ### 行情回顾 - 4月初锡价受宏观情绪修复反弹，随后因缅甸锡矿复产受阻推高。 - 月末价格下破前期震荡区间，主要因美伊谈判僵局引发通胀担忧，以及五一假期避险需求。 ### 市场展望 - 5月供需趋于平衡，但宏观不确定性仍高，价格与基本面存在阶段性偏离。 - 供应端边际改善，但三大主供应国扰动犹存。 - 若霍尔木兹海峡持续封锁，油价高位、美元走强，锡价短期承压。 ### 风险提示 - 美联储超预期鹰派；美伊情况恶化。 --- ## 总结 5月市场整体震荡偏强，锂价仍有上行驱动，工业硅可能因投机资金推动出现上涨，多晶硅关注二次探底与政策预期，铜价偏强震荡，铝及氧化铝需警惕政策风险，镍价受硫磺供应及政策影响上行，锡价则在宏观扰动下承压。各品种需关注供需变化、政策动向及宏观环境对价格的影响。