20241031-中泰证券-山西焦煤-000983.SZ-产销干扰煤价下滑拖累业绩_竞得探矿权实现资源增厚_3页_222kb

山西焦煤2024年第三季度报告分析与展望

核心业绩与挑战

山西焦煤2024前三季度收入同比下降86.8%，净利润下滑94.5%，主要由镇城底煤矿与吉宁煤矿8月发生事故导致停产，以及长协价下调共同影响。

关键事件：

1. 生产经营受阻：两煤矿事故停产共影响25万吨产量，约占Q3产销量的22.3%
2. 价格机制调整：焦煤长协价格9月下调250元/吨，环比Q2价格下滑显著

财务亮点：

• Q3营业收入环比增长45.8%
• 投获新探矿权：成功竞得吕梁兴县区块，获得煤炭储量953亿吨，铝土矿储量5.6亿吨

公司成长动力

获新探矿权将大幅增加资源储备，具备地质条件好等优势，可降低开采成本并强化竞争优势。

预测调整：

基于最新市场环境：

• 收入预测调降：2024-2026年营收预测从455亿降至452亿→495亿→518亿
• 归母净利润下修：对应355亿→465亿→510亿
• 估值指标更新：PE从132倍→101倍→92倍

投资评级

维持“买入”评级，看好长期资源价值，但短期业绩承压。重点关注：华晋焦煤业绩兑现节奏与探矿权开发进展。

中泰证券观点：

镇城底煤矿等井复产进度与新探矿区建设对2025-2026年收入修复至关重要，当前PE估值处合理区间。建议关注产能恢复与资源布局进度。