> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 通信：关注光通信与ICT设备——1Q26总结 ## 核心内容 1Q26通信行业整体延续稳健增长态势，130家通信板块上市公司合计营收同比增长7.3%，归母净利润同比增长5.4%。行业整体表现良好，其中光通信与ICT设备板块表现尤为突出。 ## 主要观点 - **光通信板块**：光模块&光器件、光纤光缆等细分领域业绩显著增长，受益于AI算力需求和全球光纤现货价格的上涨。光模块&光器件板块总营收与归母净利润分别同比增长96%和137%。 - **ICT设备板块**：整体收入稳健增长，但归母净利润有所下滑，主要受中兴通讯利润承压影响。部分厂商如紫光股份、锐捷网络因业务结构调整和新业务放量，实现业绩增长。 - **运营商板块**：受增值税调整影响，1Q26三大电信运营商合计营收同比下降0.2%，归母净利润同比下降8%。但剔除增值税影响后，运营商经营效率仍保持提升。 - **IDC与液冷板块**：IDC板块营收增长12%，归母净利润增长8%，受益于AI需求带动及公募REITS项目。液冷设备板块营收增长13%，但归母净利润下滑55%，预计下半年出海业务将提速。 - **泛物联网板块**：营收同比增长11%，但归母净利润下滑28%，主要因部分公司盈利能力波动。长期来看，端侧AI产业机遇值得期待。 - **铜连接板块**：营收与归母净利润分别同比增长14%和21%，部分厂商如沃尔高速铜缆表现亮眼，预计2Q26将进入收获期。 ## 关键信息 ### 行业整体表现 - 1Q26通信行业合计营收7650.28亿元，同比增长7.25%。 - 合计归母净利润同比增长5.4%，主要得益于光通信、ICT设备、IDC等板块的业绩增长。 ### 光通信板块 - **光模块&光器件**：总营收同比增长96%，归母净利润同比增长137%。 - **中际旭创**：归母净利润环比快速增长，受益于海外800G光模块需求释放和1.6T产品起量。 - **新易盛**：环比增速短期放缓，主因上游原材料（如光芯片）供给紧张。 - **源杰科技**：受益于CW光芯片需求增长，归母净利润保持高增。 - **光纤光缆**：总营收同比增长27%，归母净利润同比增长57%，主要因全球光纤现货价格快速上涨及北美数通、无人机等需求高企。 - **国内链**：华工科技、光迅科技等厂商光通信业务快速增长，主因国内400G、800G光模块需求带动。 ### ICT设备板块 - **总营收**：1Q26同比增长17%，达1158.60亿元。 - **归母净利润**：同比下降13%，达33.60亿元。 - **厂商表现**： - **中兴通讯**：营收增长6%，但归母净利润下滑47%，主因运营商CAPEX缩紧和低毛利率业务占比上升。 - **紫光股份**：归母净利润同比增长126%，主因前期算力关键物料囤货及期权金融负债影响消除。 - **锐捷网络**：营收与归母净利润分别增长18%和15%，核心数据中心交换机业务逐步起量。 - **展望**：随着国产GPU性能提升和超节点放量，ICT设备厂商盈利能力有望改善。 ### 运营商板块 - **营收与归母净利润**：1Q26分别同比下降0.2%和8%，主要因增值税税率由6%调整为9%。 - **盈利能力**：ROE和净利率有所下滑，但剔除增值税影响后，经营效率持续提升。 - **用户增长**：中国移动、中国电信移动业务客户数分别净增加376万和190万，达10.09亿户和4.41亿户。 - **新兴业务**：AI应用发展为云计算、IDC业务带来新增长机会。 ### IDC板块 - **营收与归母净利润**：分别同比增长12%和8%。 - **AI影响**：AI芯片供给受限影响部分项目上架进度，但AI商业化转型将带来新的需求。 - **行业趋势**：AI需求带动数据中心行业进入新一轮景气周期，具备高密度机柜、大型园区式建设及充足电力保障的厂商更具优势。 ### 泛物联网板块 - **营收与归母净利润**：分别同比增长11%和-28%。 - **细分表现**： - **广和通**：业绩承压，主因盈利能力波动。 - **移为通信**：业绩高增长，主因新业务放量及海外市场需求恢复。 - **智慧电网**：威胜信息收入稳健增长，订单充足。 - **智慧燃气**：金卡智能收入承压，主因订单交付节奏及汇兑损失影响。 ### 液冷板块 - **营收与归母净利润**：分别增长13%和-55%。 - **展望**：下半年出海业务有望提速，推动业绩增长。 ## 风险提示 - 中美贸易摩擦加剧 - 云厂商资本开支投入不及预期 - 5G发展不及预期