20260526-华泰证券-华泰_通信_关注光通信与ICT设备_1Q26总结_26页_4mb

报告摘要

1Q26通信行业整体延续稳健增长态势，130家通信板块上市公司合计营收同比增长7.3%，归母净利润同比增长5.4%。行业整体表现良好，其中光通信与ICT设备板块表现尤为突出。

光通信板块：光模块&光器件、光纤光缆等细分领域业绩显著增长，受益于AI算力需求和全球光纤现货价格的上涨。光模块&光器件板块总营收与归母净利润分别同比增长96%和137%。
ICT设备板块：整体收入稳健增长，但归母净利润有所下滑，主要受中兴通讯利润承压影响。部分厂商如紫光股份、锐捷网络因业务结构调整和新业务放量，实现业绩增长。
运营商板块：受增值税调整影响，1Q26三大电信运营商合计营收同比下降0.2%，归母净利润同比下降8%。但剔除增值税影响后，运营商经营效率仍保持提升。
IDC与液冷板块：IDC板块营收增长12%，归母净利润增长8%，受益于AI需求带动及公募REITS项目。液冷设备板块营收增长13%，但归母净利润下滑55%，预计下半年出海业务将提速。
泛物联网板块：营收同比增长11%，但归母净利润下滑28%，主要因部分公司盈利能力波动。长期来看，端侧AI产业机遇值得期待。
铜连接板块：营收与归母净利润分别同比增长14%和21%，部分厂商如沃尔高速铜缆表现亮眼，预计2Q26将进入收获期。

光模块&光器件：总营收同比增长96%，归母净利润同比增长137%。
- 中际旭创：归母净利润环比快速增长，受益于海外800G光模块需求释放和1.6T产品起量。
- 新易盛：环比增速短期放缓，主因上游原材料（如光芯片）供给紧张。
- 源杰科技：受益于CW光芯片需求增长，归母净利润保持高增。
光纤光缆：总营收同比增长27%，归母净利润同比增长57%，主要因全球光纤现货价格快速上涨及北美数通、无人机等需求高企。
国内链：华工科技、光迅科技等厂商光通信业务快速增长，主因国内400G、800G光模块需求带动。

总营收：1Q26同比增长17%，达1158.60亿元。
归母净利润：同比下降13%，达33.60亿元。
厂商表现：
- 中兴通讯：营收增长6%，但归母净利润下滑47%，主因运营商CAPEX缩紧和低毛利率业务占比上升。
- 紫光股份：归母净利润同比增长126%，主因前期算力关键物料囤货及期权金融负债影响消除。
- 锐捷网络：营收与归母净利润分别增长18%和15%，核心数据中心交换机业务逐步起量。
展望：随着国产GPU性能提升和超节点放量，ICT设备厂商盈利能力有望改善。

营收与归母净利润：分别同比增长11%和-28%。
细分表现：
- 广和通：业绩承压，主因盈利能力波动。
- 移为通信：业绩高增长，主因新业务放量及海外市场需求恢复。
- 智慧电网：威胜信息收入稳健增长，订单充足。
- 智慧燃气：金卡智能收入承压，主因订单交付节奏及汇兑损失影响。