> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大宗商品市场总结：宏观冲击下，大宗全面走弱 ## 核心内容概述 在宏观冲击背景下，大宗商品整体呈现全面走弱态势。国内内需持续疲软，叠加海外能源供给冲击和美联储加息预期升温，导致多个大宗商品价格出现显著回调。文章从能源、贵金属、有色金属、黑色金属及农产品等主要类别出发，分析其价格变动原因及未来走势预期。 --- ## 主要观点 ### 1. 宏观环境影响显著 - **国内内需走弱**：5月社零总额同比转负，固定资产投资持续下滑，地产销售疲软。 - **外需支撑有限**：工业增加值同比上升，但主要由高技术产业拉动，整体外需韧性不足。 - **美联储政策转向**：6月FOMC会议维持利率不变，但点阵图暗示年末利率中位数或升至3.8%，加息预期增强，压制金价。 ### 2. 能源市场：地缘缓和带动油价回落，低库存支撑价格 - **油价快速回落**：美伊和谈与伊朗石油出口许可发布，提振供应恢复预期。 - **库存低位运行**：美国商业原油库存降至2025年1月以来最低，为油价提供底部支撑。 - **预测油价中枢**：预计3-4季度布伦特油价中枢为90和80美元/桶。 ### 3. 有色金属：价格整体回落，铜价更具韧性 - **市场回调**：LME铜、铝、镍等价格均出现下跌，但铜价表现相对较强。 - **宏观与基本面利空**：美元走强、地缘风险缓和及印尼镍矿配额预期反复，压制金属价格。 - **长期乐观预期**：供给端低增速及战略溢价支撑，建议偏多看待铜铝，镍价或区间震荡。 ### 4. 黑色金属：需求疲软与供应压力叠加，价格大幅回落 - **价格疲软**：铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢、热轧卷板等价格均出现明显下跌。 - **需求端承压**：内需持续疲软，基建投资拖累固定资产投资增速。 - **供应端松动**：霍尔木兹海峡通行量回升，但山西焦煤复产进度缓慢，现货价格仍高。 ### 5. 农产品：弱预期兑现，价格承压下行 - **油脂市场下行**：油价回落、东南亚库存高企，推动棕榈油、豆油等价格下跌。 - **玉米与大豆震荡**：美国新季玉米种植进度良好，叠加南美丰产，压制价格；美豆减产预期兑现，但成本支撑仍强。 - **未来预期**：厄尔尼诺气候与天气扰动风险可能支撑价格，市场情绪有望修复。 --- ## 关键信息汇总 ### 价格变动（2026.6.12-2026.6.25） | 品种 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 年涨跌幅 | |--------------|----------|----------|----------| | 布伦特原油 | -5.7% | -24.4% | 11.1% | | WTI原油 | -6.1% | -23.4% | 10.2% | | 纽卡斯尔煤炭 | -2.3% | -7.8% | 18.0% | | 国内动力煤 | -1.0% | 1.8% | 38.8% | | TTF天然气 | -1.3% | -16.7% | 15.3% | | NYMEX天然气 | -3.4% | -15.5% | 2.5% | | 黄金 | -4.67% | -10.10% | 20.90% | | 白银 | -12.0% | -23.8% | 59.5% | | 铜 | -3.3% | -2.8% | 34.0% | | 铝 | -7.5% | -14.6% | 22.1% | | 铅 | -2.7% | -4.7% | -5.9% | | 锌 | -4.2% | -4.3% | 24.8% | | 镍 | -6.3% | -10.4% | 10.9% | | 锡 | -6.7% | -7.7% | 50.4% | | 工业硅 | -1.24% | -0.65% | 8.02% | | 铁矿石 | -0.5% | -5.4% | 5.6% | | 焦煤 | -3.6% | -3.2% | 54.3% | | 焦炭 | -3.8% | 2.7% | 40.6% | | 螺纹钢 | -0.9% | -2.0% | 4.7% | | 热轧卷板 | -0.9% | -1.7% | 7.4% | | 棕榈油 | -1.9% | -3.5% | 9.6% | | 玉米 | -6.1% | -3.2% | 9.7% | | 大豆 | -1.2% | -2.4% | 13.8% | | 生猪 | 0.8% | 8.6% | -16.0% | | 豆油 | -0.3% | -1.1% | 4.5% | | 棉花 | -3.4% | -0.5% | 11.9% | | 白糖 | -0.2% | -3.0% | -14.1% | | 强麦 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | --- ## 结论与建议 - **整体趋势**：在宏观冲击下，大宗商品价格全面走弱，尤其以能源、有色金属、黑色金属及农产品为主。 - **短期策略**：有色金属价格或高位震荡，铜铝价格仍具韧性；农产品价格短期承压，但存在底部支撑及中长期利多逻辑。 - **长期展望**：尽管短期面临多重利空，但部分大宗商品（如铜、铝）基本面支撑仍较强，建议关注结构性因素及政策变化对价格的影响。