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大宗商品市场总结：宏观冲击下，大宗全面走弱

核心内容概述

在宏观冲击背景下，大宗商品整体呈现全面走弱态势。国内内需持续疲软，叠加海外能源供给冲击和美联储加息预期升温，导致多个大宗商品价格出现显著回调。文章从能源、贵金属、有色金属、黑色金属及农产品等主要类别出发，分析其价格变动原因及未来走势预期。

主要观点

1. 宏观环境影响显著

• 国内内需走弱：5月社零总额同比转负，固定资产投资持续下滑，地产销售疲软。
• 外需支撑有限：工业增加值同比上升，但主要由高技术产业拉动，整体外需韧性不足。
• 美联储政策转向：6月FOMC会议维持利率不变，但点阵图暗示年末利率中位数或升至3.8%，加息预期增强，压制金价。

2. 能源市场：地缘缓和带动油价回落，低库存支撑价格

• 油价快速回落：美伊和谈与伊朗石油出口许可发布，提振供应恢复预期。
• 库存低位运行：美国商业原油库存降至2025年1月以来最低，为油价提供底部支撑。
• 预测油价中枢：预计3-4季度布伦特油价中枢为90和80美元/桶。

3. 有色金属：价格整体回落，铜价更具韧性

• 市场回调：LME铜、铝、镍等价格均出现下跌，但铜价表现相对较强。
• 宏观与基本面利空：美元走强、地缘风险缓和及印尼镍矿配额预期反复，压制金属价格。
• 长期乐观预期：供给端低增速及战略溢价支撑，建议偏多看待铜铝，镍价或区间震荡。

4. 黑色金属：需求疲软与供应压力叠加，价格大幅回落

• 价格疲软：铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢、热轧卷板等价格均出现明显下跌。
• 需求端承压：内需持续疲软，基建投资拖累固定资产投资增速。
• 供应端松动：霍尔木兹海峡通行量回升，但山西焦煤复产进度缓慢，现货价格仍高。

5. 农产品：弱预期兑现，价格承压下行

• 油脂市场下行：油价回落、东南亚库存高企，推动棕榈油、豆油等价格下跌。
• 玉米与大豆震荡：美国新季玉米种植进度良好，叠加南美丰产，压制价格；美豆减产预期兑现，但成本支撑仍强。
• 未来预期：厄尔尼诺气候与天气扰动风险可能支撑价格，市场情绪有望修复。

关键信息汇总

价格变动（2026.6.12-2026.6.25）

结论与建议

• 整体趋势：在宏观冲击下，大宗商品价格全面走弱，尤其以能源、有色金属、黑色金属及农产品为主。
• 短期策略：有色金属价格或高位震荡，铜铝价格仍具韧性；农产品价格短期承压，但存在底部支撑及中长期利多逻辑。
• 长期展望：尽管短期面临多重利空，但部分大宗商品（如铜、铝）基本面支撑仍较强，建议关注结构性因素及政策变化对价格的影响。