20250429-东证期货-综合晨报日度报告_德克萨斯制造业指标大幅下滑_七地锌锭库存增加_17页_653kb

本报告为上海东证期货有限公司2025年4月29日综合晨报，涵盖宏观策略与商品市场分析。主要内容如下：

宏观方面：

1. 美国德克萨斯制造业指标降至2020年5月以来最低，显示经济下行压力持续，美元指数短期承压，预计维持震荡偏弱趋势。
2. 美国财政部上调二季度净借款规模至5140亿美元，但市场对债务上限问题的担忧暂缓，美债收益率下行带动风险资产反弹，短期宏观对铜价影响偏中性。
3. 央行开展2790亿元7天期逆回购操作，市场宽货币预期与政策落地时间矛盾仍存，国债期货4月末至5月中上旬表现或强于中下旬，建议关注长端品种回调买入机会。

商品市场分析：
黑色金属：

• 螺纹钢/热轧卷板：上海重大工程加速带动需求，但行政性减产政策细节不明，市场偏向理性，短期钢价震荡运行。
• 焦煤/焦炭：供应端小幅缩量，铁水产量高位支撑价格，但中长期需求疲软，维持偏空逻辑。

有色金属：

• 铜：SouthernCopper一季度产量微增，但关税政策不确定性影响需求转移，ICSG预测2025年全球精炼铜过剩289万吨，短期震荡偏强，建议偏多思路。
• 铅：库存增加叠加出口需求走弱，空头逻辑占优，短期不建议抄底，关注逢高沽空机会。
• 锌：七地库存小幅上升，中期供需趋松未反转，建议控制仓位维持逢高沽空策略，关注5-6月产量变化及关税影响。
• 多晶硅/工业硅：5月排产预期下调，西南产能复产不及预期或加剧供需偏弱，工业硅价格破9000元/吨后可能引发供给边际调整。

能源化工：

• 原油：印度提高ESPO原油采购量，OPEC+增产预期加剧供需矛盾，油价震荡下跌。
• 沥青：库存环比下降，产能利用率提升，但库存水平仍高，价格下方空间有限，建议观望。
• PTA：供应端检修支撑基差走强，但原料库存低、终端需求疲软限制反弹高度，短期震荡偏弱。
• 烧碱：现货价格弱势震荡，成本支撑有限，预计继续下跌空间收窄。
• 纸浆：外盘报价下跌但内外倒挂严重，短期震荡偏弱格局难改。
• PVC：现货价格窄幅整理，下游采购意愿不足，短期预计震荡偏弱。
• 苯乙烯：华东装置检修扰动减弱，但需求负反馈持续，5-6月订单不足或进一步压制价格，关注供需变化。
• 瓶片：出口报价上调，但行业高开工导致供应压力增加，短期加工费承压。
• 浮法玻璃：市场价稳定，但地产政策未明确改善，需求疲软，期价或低位震荡。

期货走势评级：短期（1-3月）震荡为主，中期（3-6月）维持弱市逻辑，长期（6-12月）需关注政策及供需反转信号。

报告强调需关注政策执行细节、库存变化及全球经济数据，提醒投资者注意仓位管理与风险对冲，如利用期权工具应对高波动性。免责声明指出信息来源于公开资料，不构成投资建议，具体操作需结合市场动态评估。