详解影视内容“网台出海”三大市场_44页-4mb

影视行业“网+台+出海”三大市场分析总结

核心内容

本报告对影视行业进行了深入分析，将其市场分为“网络端+电视台端+出海”三大板块，预计2017年市场规模约为460亿元，长期看有望突破1100亿元，是当前市场的2.4倍。通过详细测算与分析，报告指出网络视频市场规模有望达2000亿元，其中付费市场规模可达1000亿元，而电视台端市场规模预计在300亿元左右，出海市场空间在100-150亿元之间。

主要观点

1. 网络端市场

• 付费用户增长：2016年我国视频付费用户达7500万，预计2020年将超过2亿，长期有望达3.5亿。
• 付费率提升：我国视频付费率从2016年的14%预计到2020年可达30%，存在较大增长空间。
• ARPU值提升：2016年ARPU值约为156元，预计未来将上升至300元以上，有30%-60%的提升空间。
• 付费市场前景：预计2020年我国视频付费市场规模可达506.4亿元，长期有望突破1000亿元。

2. 电视台端市场

• 广告集中度提升：电视台广告收入放缓，但向五大卫视集中，收视和收入呈现集中趋势。
• 购剧支出增长：2017年电视剧版权市场规模预计为198亿元，未来每年保持约12%的增速，市场空间有望达300亿元。
• 黄金档与周播档：黄金档趋于饱和，周播档仍有约45%的增长空间。

3. 出海市场

• 出海大势所趋：海外市场具备巨大潜力，预计2017年出海市场规模为5亿元，未来有望达到100-150亿元。
• 文化输出基础：移动出海和游戏出海已为全面文化出海奠定基础，网文和电影率先出海，影视有望乘IP之风。
• 海外用户基数：海外华人华侨超过6000万，具备文化共性地区人口超过8.3亿，为影视出海提供基础。

关键信息

付费用户与付费率

• 付费用户数量 = 视频用户数量 × 付费率
• 我国视频付费用户预计2020年达2亿，付费率从14%上升至30%
• 付费用户ARPU值预计从156元上升至300元，增长空间达30%-60%

广告市场

• 视频广告市场预计2019年达659亿元，年复合增速超过25%
• 贴片广告占比较大，价格稳定，未来增长主要来自视频流量增长
• 非贴片类广告增速快于贴片广告，广告收入将长期维持在1倍于付费收入的水平

内容成本

• 内容成本占视频平台收入的60%-80%，短期内不会见顶
• 2016年内容成本达300亿元，占收入比重约68%
• 美国内容成本占收入比重约50%，我国有望逐步下降至50%

影视剧市场规模

• 2017年影视剧市场规模预计为460亿元，其中网络端258亿元，电视台端198亿元，出海5亿元
• 网络端影视剧市场规模有望突破700亿元，电视台端预计达300亿元，出海市场空间在100-150亿元之间

投资建议

• 推荐公司：唐德影视（买入），慈文传媒、华策影视
• 投资逻辑：Q3后影视公司进入业绩确认期，加码头部公司

风险提示

1. 政策监管风险
2. 视频付费用户增速放缓风险
3. 上游艺人、IP等要素成本上升过快风险

图表目录（摘要）

• 图表1：影视剧市场规模测算核心逻辑（CP方）
• 图表2：影视剧互联网端市场规模估算
• 图表3：影视剧电视台端市场规模估算
• 图表4：2000年以来全球互联网用户数量
• 图表5：2009-2016年CNN和奈飞订阅用户数
• 图表6：2016年全球网络视频付费用户情况
• 图表7：2002-2016年网民规模统计
• 图表8：2011-2016年网络视频用户数统计
• 图表9：互联网渗透率的长期天花板是城市化率
• 图表10：奈飞和爱奇艺收入情况统计
• 图表11：2008-2020年我国网络视频用户数统计及预测
• 图表12：2009-2016年美国有线电视网相关数据
• 图表13：2009-2016年HBO的付费率统计
• 图表14：2006-2015年中国广播电视用户及渗透率
• 图表15：2011-2015年我国数字电视付费率
• 图表16：2008-2016年奈飞内容摊销情况
• 图表17：2008-2016年奈飞内容现金开支情况
• 图表18：2013-2016年爱奇艺收入和利润情况
• 图表19：2013-2016年爱奇艺内容成本和支出情况
• 图表20：2011-2016年乐视网广告和付费收入
• 图表21：2011-2016年乐视网版权摊销和支出
• 图表22：2011-2015年优酷收入和内容成本
• 图表23：2011-2016年腾讯无形资产摊销及购买情况
• 图表24：我国视频付费用户ARPU值估算（年度）
• 图表25：2013-2016年Netflix月度ARPU（美元）
• 图表26：我国视频付费规模及预测
• 图表27：2013-2016年美国视频平台付费数据统计
• 图表28：2014-2017年我国影视剧点击量统计
• 图表29：2013-2017年电视剧和网络剧上线数量
• 图表30：2006-2017年代表性电视剧网络版权价格
• 图表31：2014-2017年代表性网络剧投资额
• 图表32：电视剧网络端市场主要的盈利模式
• 图表33：2014-2016年电视剧网络点击量分布
• 图表34：2014-2016年网络剧点击量分布
• 图表35：2014-2017年我国网络视频版权市场规模估算
• 图表36：2011-2016年时代华纳有线网收入拆分
• 图表37：2013-2020年我国在线视频市场规模

重点公司数据

简称	股价（元）	2016 EPS	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2016 PE	2017E PE	2018E PE	2019E PE	PEG	评级
唐德影视	26.57	0.45	0.95	1.40	1.91	59.0	27.97	18.98	13.91	-	买入
慈文传媒	36.62	0.92	1.34	1.70	2.07	39.8	27.33	21.54	17.69	-	-
华策影视	11.27	0.27	0.35	0.43	0.52	41.7	32.20	26.21	21.67	-	-