投资者情绪调查报告CKISS_2025年四季度报告_63页_5mb

长江商学院2025年投资者情绪问卷调查（CKISS）四季度报告总结

核心内容概述

2025年全球主要股票市场普遍上涨，其中美国标普500全年上涨 $16.4%$，日经225上涨 $26.2%$，德国DAX上涨 $23%$，法国CAC40上涨 $10.4%$。A股和港股也实现显著上涨，但涨幅主要集中在第三季度，第四季度表现放缓。A股全年上涨 $18.4%$，深证综指上涨 $29.3%$，恒生指数全年上涨 $27.8%$。尽管市场动能减弱，散户情绪仍保持乐观，而金融业则下调预期。

主要观点与关键信息

投资者情绪与市场走势

• A股：本期认为A股会上涨的受访者占比约 $62.3%$，较9月略有下降。散户看涨比例提升至 $64.2%$，金融业则下调至 $59.8%$。对A股的预期回报率下降至 $0.9%$，主要由金融业下调所致。
• 港股：本期看涨比例约 $61.1%$，较9月略有下降。散户看涨比例提升至 $63.4%$，金融业下调至 $58.1%$。预期回报率下降至 $1.6%$，金融业的预期回报率显著下降至 $0.8%$。
• 房地产：散户和金融业对房价的看法高度一致，看涨比例下降至 $36.7%$，预期回报率降至 $-0.6%$。整体市场对房地产投资意愿疲软。

经济基本面与增长

• GDP增长：2025年我国实际GDP增速为 $5.0%$，但增长动能逐季放缓，全年增速基本稳定。
• 净出口贡献：净出口对GDP增长的贡献为 $1.6$ 个百分点，成为增长的重要支撑。
• 内需疲软：内需疲软与生育率下降、房地产下行有关，居民消费和政府消费分别拉动GDP增长 $2.6%$ 和 $1.6%$，资本形成总额仅拉动 $0.8%$。

通胀与资产配置

• 通胀预期：2025年12月，受访者预期通胀率约为 $1.9%$，较上期下降 $0.2$ 个百分点。
• 黄金投资：黄金价格全年上涨 $62.7%$，反映出投资者对国际不确定性避险的需求。本期愿意投资黄金的净增加人数占比为 $14.2%$，较上期有所提升。

外部风险与政策影响

• 中美贸易争端：受访者对中美贸易关系的关注度显著上升，认为其对投资有重大影响的比例达 $57.1%$。
• 地缘政治风险：日本国债收益率上行，可能通过套息交易平仓、美债减持及信心传染等渠道影响全球金融市场。
• 政策导向：中央经济工作会议提出“坚持内需主导，建设强大国内市场”，强调提升发展自主性。

投资者情绪指数

• 股票投资意愿：本期愿意投资股票的净增加人数占比为 $13.9%$，较上期下降 $5.1$ 个百分点。散户投资意愿上升至 $20.3%$，金融业意愿显著回落至 $4.2%$。
• 资产配置偏好：黄金和债券等避险资产的投资意愿上升，而房地产投资意愿持续疲软。

资产价格水平

股票价格水平

• 全球股指：标普500、日经225、富时100等全球重要股指均实现正增长，但增速不一。
• A股：上证综指全年上涨 $18.4%$，深证综指上涨 $29.3%$，沪深300上涨 $17.7%$，创业板综指上涨 $49.6%$，显示市场分化。
• 估值指标：A股估值指标较2024年末上升 $21.5%$，而盈利仅增长 $0.8%$，表明市场上涨主要由估值扩张驱动。

债券价格水平

• 国债收益率：美国、欧元区、日本国债收益率均有所波动，日本国债收益率上行引发市场担忧。
• 地方政府债与公司债利率：2025年12月，地方政府债和公司债利率有所变化，具体数据见图表。

大宗商品价格水平

• 能源类：原油价格下降，天然气价格波动较大，显示市场对能源需求的不确定性。
• 贵金属：黄金价格全年上涨 $62.7%$，白银上涨 $102.6%$，反映避险情绪。
• 食品类与基础金属：食品类价格下降，基础金属类价格波动，显示市场对通胀和需求的担忧。

货币汇率变动

• 人民币兑美元：2025年人民币兑美元升值 $2.3%$，但全年波动较大。
• 人民币兑欧元：贬值 $8.6%$，显示欧元区经济压力对汇率的影响。
• 人民币名义有效汇率：升值 $16.4%$，显示人民币对主要货币的升值趋势。

通货膨胀水平

• CPI与PPI：中国CPI和PPI均处于低位，显示经济温和增长。
• 全球通胀：美国CPI上涨 $2.7%$，日本CPI上涨 $2.3%$，欧盟CPI上涨 $2.1%$，显示全球通胀压力有所缓解。

总结

2025年，尽管市场上涨，但投资者情绪分化明显，散户相对乐观，金融业趋于谨慎。房地产市场持续下行，投资者信心不足。黄金和债券等避险资产受到青睐，显示对不确定性的避险需求。外部风险如中美贸易争端和日本国债收益率上行，对全球金融市场产生潜在影响。提振内需和稳定房地产市场成为政策重点，以促进经济可持续发展。