20170808-广发证券-环保高压下的钢铁专题一_钢材产量_环保限产带来中短期供需缺口支撑钢价_吨钢盈利走强_重视环保限产带来的投资机会_33页_1mb

环保高压下的钢铁专题一：钢材产量总结

核心内容

本报告主要分析了2017年环保高压政策对钢铁行业，尤其是钢材产量的影响，包括环保限产对供需格局、钢价走势、企业盈利以及行业集中度等方面的影响。报告还评估了环保限产执行力度和方式，并提出了相应的投资建议与风险提示。

---

主要观点

1. 环保限产与供需缺口

   • 环保限产政策在短期内导致了钢材供需缺口的扩大，支撑了钢价上涨和吨钢盈利改善。
   • 非重点企业受环保政策影响更大，产量收缩幅度高于重点企业，导致行业集中度进一步提升。

2. 京津冀采暖季限产影响

   • 采暖季限产50%将减少钢材产量约3241-5750万吨，相当于2016年采暖季产量的8.54%-15.16%。
   • 限产城市包括石家庄、唐山、邯郸、安阳、淄博、长治、焦作，这些城市合计钢材产量占全国的18.76%。

3. 钢材品种结构影响

   • 板材产量受限产影响更大，供给端收缩的绝对和相对规模将高于长材。
   • 长材与板材在重点企业与非重点企业之间的分布存在不确定性，需进一步分析。

4. 环保限产执行机制

   • 环保督查范围广、频率高，全年25轮，涉及5600名执法人员。
   • 引入“压茬轮换”制度，提高执法效率和连续性。
   • 采用高架源自动监测、热点网格监控等技术手段，实现精准执法。

5. 政策对钢企的影响差异

   • 非限产区域内的环保标准更高的龙头钢企将受益于限产政策，盈利提升明显。
   • 限产区域内的钢企可能因销量下降速度快于盈利提升速度，出现盈利不增反降的情况。

---

关键信息

一、环保限产对钢材产量的影响

• 2017年1-6月粗钢产量：同比增长4.60%，达到41975万吨。
• 高炉开工率：2017年年初至7月28日均开工率为76.10%，低于2016年同期1.48%。
• 非重点企业产量：上半年日均产量为51.54万吨，同比下降3.88%。
• 环保限产原因：高盈利刺激扩产，但环保政策限制了产能释放，导致非重点企业产量下降。

二、京津冀采暖季限产

• 限产城市：石家庄、唐山、邯郸、安阳、淄博、长治、焦作，共7个城市。
• 限产时间：2017年11月15日至2018年3月15日，共4个月。
• 限产影响：
  • 钢材产量减少：3241-5750万吨。
  • 日均减少：27-48万吨/天。
  • 相对减少：8.54%-15.16%。
• 品种结构影响：
  • 长材减少：1139-1905万吨，为2016年采暖季产量的6.83%-11.42%。
  • 板材减少：1695-3123万吨，为2016年采暖季产量的10.28%-18.93%。

三、环保限产执行机制

• 督查规模：5600名执法人员，全年25轮，覆盖“2+26”城市。
• 督查方式：8人一组，每两周轮换，采用压茬轮换制度确保经验传递。
• 技术手段：
  • 安装自动监测设施，实时传输排污数据。
  • 划分热点网格（3×3公里），共36793个，覆盖区域80%污染物排放。
• 督企督政并行：
  • “拉单挂账”式管理，督办环境问题。
  • 政府整改不力将被约谈，空气质量改善情况纳入考核。

四、投资建议

• 受益企业：环保标准高的重点企业（如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份、南钢股份）将更受益于限产带来的供需格局改善。
• 关注点：
  • 限产期间钢价上涨可能带来的盈利提升。
  • 非限产区域钢厂复产可能对钢价和盈利产生影响。

五、风险提示

• 市场预期：若市场对环保限产形成预期，可能导致钢价非理性波动。
• 政策执行：限产政策执行力度或持续时间不及预期，可能影响供需缺口和钢价走势。
• 限产结束：限产结束后钢价可能超跌，需防范价格回调对盈利和股价的影响。

---

表格与图表摘要

项目	数据
2017年1-6月粗钢产量	41975万吨，同比增长4.60%
高炉开工率	76.10%，较2016年同期低1.48%
非重点企业日均产量	51.54万吨，同比下降3.88%
“2+26”城市钢材产量	37878万吨，占全国的33.28%
限产城市钢材产量	21351万吨，占全国的18.76%
限产期间钢材产量减少	3241-5750万吨，下降8.54%-15.16%
长材产量减少	1139-1905万吨，下降6.83%-11.42%
板材产量减少	1695-3123万吨，下降10.28%-18.93%

---

总结

环保限产政策对钢铁行业产生了显著影响，不仅限制了产能释放，还推动了行业集中度提升。在限产背景下，钢价和吨钢盈利有望走强，但限产结束后的风险不容忽视。重点企业因环保标准更高，将受益于限产政策，而非重点企业可能面临更大压力。投资应关注环保标准高的龙头钢企，同时注意政策执行力度与限产结束后可能出现的钢价回调风险。