> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国抗体-B (3681.HK) 即时点评总结 ## 核心内容 中国抗体-B（3681.HK）在2025年度财报中展示了显著的财务改善和研发进展。公司通过有效控制成本和推进多个创新药物研发管线，展现了其在生物制药领域的成长潜力。 ## 主要观点 - **费用控制成效显著**：公司通过优化行政开支和研发成本，实现了费用的大幅削减，从而缩小了年度亏损幅度，改善了现金流。 - **SM17研发加速推进**：SM17作为全球首创的IL-25受体单克隆抗体，其在特应性皮炎（AD）的1b期临床试验中表现优异，显示出快速止痒、皮肤损伤修复及安全性方面的优势。 - **管线丰富，具备BD潜力**：公司构建了具有差异化优势的自身免疫性疾病管线，预计在2026-2027年进入关键临床阶段，有望实现重磅的对外授权（BD）。 - **抗CGC抗体与骨质疏松双特异性抗体进展良好**：抗CGC抗体是下一代JAK3通路单抗，计划于2026年第四季度前提交斑秃治疗的IND申请；骨质疏松双特异性抗体（靶向RANKL/SOST）正在进行CMC优化和毒理学研究，计划于2027年上半年前提交IND申请，市场潜力巨大。 ## 关键信息 ### SM17临床进展 - **特应性皮炎1b期临床结果**： - 高剂量组瘙痒缓解率（NRS-4）达91.7%。 - 皮损恢复率（EASI75）达75%。 - 完全或近乎完全清除AD症状（IGA0/1）达41.7%。 - **适应症拓展**： - 完成健康受试者皮下给药桥接研究，支持IBD适应症的2期开发。 - 计划2026年中启动特应性皮炎2期临床试验。 - 计划提交IPF适应症IND申请。 ### 抗CGC抗体 - **药物定位**：下一代JAK3通路单抗，可调节多种白细胞介素信号通路。 - **适应症**：斑秃、白癜风等自身免疫性疾病。 - **进展**：正在进行CMC优化及毒理学研究，计划于2026年第四季度前提交IND申请。 ### 骨质疏松双特异性抗体 - **靶点**：RANKL/骨硬化蛋白SOST。 - **适应症**：骨质疏松。 - **市场潜力**：全球患者人数超2亿，预计2034年市场规模达148亿美元。 - **进展**：正在进行CMC优化及非人灵长类动物毒性测试，计划于2027年上半年前提交IND申请。 ### 公司战略与前景 - **研发驱动成长**：公司专注于“同类首创”与“同类最佳”的药物研发，推动管线发展。 - **BD机会**：随着各管线进入关键临床阶段，公司有望在2026-2027年实现重磅授权，提升市场价值。 - **当前估值**：公司当前市值为27亿港元，被认为存在低估可能，建议积极关注。 ## 总结 中国抗体-B在2025年实现了营收和亏损的显著改善，通过有效的费用控制和研发推进，展现出强劲的发展势头。SM17在特应性皮炎和IBD领域的积极临床数据，以及抗CGC抗体和骨质疏松双特异性抗体的稳步推进，为公司未来带来巨大的市场机会和增长潜力。公司当前市值偏低，具备较高的投资价值，值得投资者持续关注。