> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资本市场融资保证金比例调整总结 ## 核心内容 2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北三大交易所同步发布通知，调整融资保证金比例。此次调整将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，仅适用于新开融资合约，存量合约及展期仍按原规则执行。该政策体现了监管层“精准调控、平稳过渡”的思路，旨在引导市场理性投资，防范系统性风险。 ## 主要观点 - **政策背景** 此次调整是资本市场高质量发展的重要举措，恰逢市场杠杆资金快速扩张、交投活跃度高位攀升的关键节点，意在通过调节杠杆水平来控制市场过热风险。 - **政策逻辑** 调整的核心逻辑在于“降温过热杠杆、维护市场稳定”，与历史上的政策调整（如2015年11月和2023年9月）保持一致，表明融资保证金比例作为市场“调节阀”的作用。 - **短期影响** 调整将导致新增融资能力下降20%，预计影响规模在1300亿元左右，对依赖融资炒作的高波动标的形成压力。但市场整体风险可控，融资余额占A股流通市值比例仅为2.59%，远低于历史峰值4.73%。当日市场表现平稳，未出现恐慌性抛售，显示市场对政策的理性预期。 - **长期意义** 从长期来看，此次调整有助于引导投资者从“杠杆驱动”转向“价值驱动”，提升市场定价效率。同时，通过逆周期调节，提前防范杠杆过度累积带来的系统性风险，为资本市场长期稳定健康发展夯实基础。 ## 关键信息 - **调整内容** 融资保证金比例从80%提高至100%，仅适用于新开融资合约，存量合约不受影响。 - **市场数据** 截至2026年1月13日，A股两融余额达到2.67万亿元，同比提升47.5%。1月9日、12日、13日A股市场单日成交额连续突破3.1万亿元、3.6万亿元、3.7万亿元。 - **市场表现** 调整当日，上证指数微跌0.31%，深证成指上涨0.56%，市场反应平稳。 - **政策历史参考** 历史上，融资保证金比例调整曾用于抑制过热风险（如2015年11月）和激活市场（如2023年9月），此次调整延续了这一政策逻辑。 - **风险提示** - 宏观经济不及预期的风险 - 政策落地不及预期的风险 - 资本市场波动带来的风险 ## 分析师信息 - **分析师**：张琦 - **职位**：非银行业分析师 - **研究经验**：2年 - **学历**：对外经济贸易大学博士 - **联系方式**： - 电话：010-8092-7702 - 邮箱：zhangqi_yj@chinastock.com.cn - 登记编码：S0130524080005 ## 评级标准 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | 行业评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 公司评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 联系方式 | 地址 | 地区 | 联系人 | 电话 | 邮箱 | |------|------|--------|------|------| | 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 | 深广地区 | 程曦 | 0755-83471683 | chengxi_yj@chinastock.com.cn | | 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 | 深广地区 | 苏一耘 | 0755-83479312 | suyiyun_yj@chinastock.com.cn | | 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 | 上海地区 | 陆韵如 | 021-60387901 | luyunru_yj@chinastock.com.cn | | 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 | 上海地区 | 李洋洋 | 021-20252671 | liyangyang_yj@chinastock.com.cn | | 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 | 北京地区 | 田薇 | 010-80927721 | tianwei@chinastock.com.cn | | 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 | 北京地区 | 褚颖 | 010-80927755 | chuying_yj@chinastock.com.cn | ## 公司网址 www.chinastock.com.cn