20260319-招商银行-_招银研究_固收产品月报_通胀隐忧抬升_债市短期或仍偏弱_2026年3月_10页_1mb

固收产品月报总结（2026年3月）

核心内容

2026年3月的固收产品月报指出，当前债市整体偏弱运行，固收+产品收益回调，但纯债类产品仍保持正收益。市场对通胀预期的升温及经济基本面的改善，压制了债券市场表现。同时，国际油价高位运行、美伊冲突升级等外部因素也对债市形成压力。

主要观点

• 债市走势偏弱：10Y国债利率有所上行，收益率曲线走陡，中长端利率回升明显。
• 固收+产品表现不佳：含权类固收+产品净值回调，而纯债类产品相对稳健。
• 资金面维持平稳：资金利率稳中有降，流动性充裕，短期降息概率不高，但降准可能增加。
• 信用债表现平稳：信用利差收窄，中短久期品种更具优势，配置需谨慎。
• A股短期承压，中期有望上行：受地缘政治影响，A股震荡调整，但中期内可能受益于经济修复。

关键信息

一、市场回顾

• 债市震荡偏弱：10Y国债利率上行，短端利率下行，中长期利率回升，期限利差走阔。
• 资金利率稳中有降：DR001和DR007分别维持在1.33%和1.46%，1年期AAA同业存单利率下行。
• A股震荡调整：三大指数涨势放缓，上证综指、沪深300指数微跌，创业板指数小幅上涨。

二、固收产品收益回顾

• 产品表现差异明显：高等级同业存单指基表现最佳，含权债基收益转负。
• 收益排名：高等级同业存单指基 > 短债基金 > 中长期债基 > 现金管理类 > 含权债基。

三、市场展望

• 短期债市偏弱：通胀预期升温、基本面修复及固收+赎回等多重因素压制债市。
• 中期债市或有做多机会：若经济动能转弱或货币政策宽松，利率可能下行，带来配置窗口。
• 10Y国债利率中枢上调：预计全年中枢在1.85%左右，波动区间为1.7% - 2.0%。

四、固收产品策略建议

• 久期管理：短期品种更安全，中长期品种可择机参与。
• 杠杆运用：资金利率低位，可适度增加杠杆；若资金利率平稳或下行，维持杠杆。
• 信用债配置：优先中短久期信用债，适度信用下沉，关注利差压缩机会。
• 产品选择：建议保持现金类配置，适度增加稳健低波理财、短债基金和同业存单基金。

五、不同风险偏好的配置思路

1. 流动性管理需求强的投资者：可保持现金类产品配置，适度增加稳健低波理财、短债基金。
2. 稳健型投资者：继续持有中短期纯债品种，等待利率回升至区间上沿时配置。
3. 稳健进阶投资者：可适度增配固收+产品，关注低波稳健产品为底仓，结合多策略配置。

风险提示

• 若国内经济内生动能修复超预期，可能引发债市转熊。
• 若国际油价长期维持高位，全球权益市场系统性风险将上升。

作者与联系方式

• 作者：招商银行研究院、零售客群部、私人银行部
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