20260204-国新证券股份-黄金_短期最波动阶段基本已过_中长期乐观下仍需维持谨慎_3页_356kb

市场研究部报告总结

核心内容

2025年2月4日，市场研究部发布报告，对黄金市场近期表现进行分析，指出短期波动阶段基本已过，但中长期仍持乐观态度，同时提醒投资者保持谨慎。

近期价格走势

• 1月暴涨阶段：伦敦金现价格从1月初的4318美元/盎司上涨至1月28日的5413美元/盎司。
• 1月底2月初暴跌：伦敦金现在1月30日和2月2日两个交易日连续暴跌，跌幅分别为$-9.3%$ 和 $-4.5%$。

核心驱动因素分析

暴涨动因

1. 地缘危机引爆避险需求：中东冲突升级，以色列空袭黎巴嫩真主基地，美国航母集结，伊朗内乱及断网，战争风险上升。
2. 美联储鸽派预期强化：12月核心PCE通胀同比为2.5%（低于预期），市场押注3月降息概率上升，实际利率下行提升黄金吸引力。
3. 投资资金涌入与央行托底：2026年1月全球黄金ETF总持仓增加41.8吨（约合23亿美元），为2025年4月以来最大单月净流入。区域分化明显，欧洲和亚洲ETF流入为主。

暴跌原因

1. 美联储鹰派突袭：FOMC会议释放鹰派信号，删除“通胀仍高”表述，新增“需要更多证据支持降息”，点阵图维持2026年仅降息1次的预测，鲍威尔称“3月降息概率低”，市场预期骤降。
2. 非农数据超预期：1月非农新增18.5万人（预期15万），失业率降至4.3%，劳动参与率下降，时薪环比增长0.4%，加剧通胀担忧。
3. 算法交易踩踏：金价暴跌触发程序化卖单，导致市场出现踩踏效应。

近期催化剂

1. 2月7日：美联储官员密集讲话，威廉姆斯、卡什卡利等表态可能修正市场预期。
2. 2月9日：美国1月CPI数据发布，若核心CPI同比低于2.5%，可能重启降息交易。
3. 格林兰岛与伊朗局势：格林兰岛基本谈妥，伊朗内乱解决，但红海危机和军事干预仍存不确定性。

投资建议

• 短期：波动阶段基本已过，但仍需保持谨慎，避免过度追高。
• 中长期：看好黄金资产，弱美元、降息周期及美元信任危机等宏观因素支撑黄金价格，叠加央行购金与黄金ETF投资需求，中长期看涨逻辑仍存。

风险提示

1. 政策反复风险：美联储政策方向可能发生变化，影响市场预期。
2. 市场波动风险：黄金市场受多重因素影响，波动性较高。
3. 流动性风险：市场流动性变化可能对黄金价格产生冲击。

投资评级定义

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