20260627-五矿期货-铝周报_供应预期恢复_跌价去库存_42页_9mb

铝周报总结（2026/06/27）

核心内容概述

本报告分析了2026年6月铝市场的基本面、期现市场、成本端、供需变化以及进出口情况，指出铝价在近期出现下跌趋势，但市场基本面和库存变化为价格提供支撑，未来价格有望企稳。

主要观点

• 供应端：

  • 2026年5月国内电解铝产量为386.4万吨，同比增长2.1%、环比增加3.8%。6月产量预计小幅下滑，同比增幅约2.6%。
  • 海外电解铝产量同比下降约10%，中东和莫桑比克铝厂减产及检修导致产量下降，但西班牙、冰岛复产和印尼、印度、越南等国铝厂投产加快，为供应端带来部分增量。
  • 2026年5月氧化铝产量环比提升，同比增长9.5%。

• 库存情况：

  • 6月25日国内铝锭库存为120.5万吨，周环比减少5.1万吨；铝棒库存合计14.35万吨，周环比减少0.65万吨。
  • LME铝库存录得30.7万吨，周环比减少0.8万吨，仍处于数年低位。
  • 铝锭库存延续去化，绝对值偏高，但去化速度放缓。

• 需求端：

  • 国内铝下游龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至63%，其中铝棒开工率提升，而铝型材、铝杆、铝板带、铝箔开工率下滑。
  • 家电和汽车产量涨跌互现，地产数据维持偏弱，但家电排产数据显示空调、冰箱排产较去年同期有所改善，洗衣机排产则有所下滑。

• 进出口：

  • 2026年5月中国原铝进口量为20.8万吨，环比减少5.7万吨，净进口量为18.6万吨，环比减少4.9万吨。
  • 铝锭进口亏损明显缩窄，出口激励降低。
  • 铝材出口量为63.2万吨，环比增加3.4万吨，同比增长14.5%。
  • 再生铝进口量为15.2万吨，环比减少1.9万吨，同比减少4.8%。

• 期现市场：

  • 沪铝主力合约周内跌4.09%至23000元/吨；伦铝3M周跌5.87%至3198美元/吨。
  • 国内铝价持续偏弱，但现货贴水缩窄，LME市场Cash/3M升贴水走弱。
  • 沪铝主力合约运行区间参考：22600-23800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3300美元/吨。

• 成本端：

  • 铝土矿价格保持稳定，氧化铝价格反弹，进口价格持稳。
  • 阳极价格持稳，动力煤价格环比回落。
  • 铝水比例环比提升1.1个百分点至76.5%，预计6月小幅抬升。

• 利润与市场情绪：

  • 铝冶炼利润回落，但仍处于相对高位。
  • 市场情绪受美联储货币政策收紧预期和美股科技股下跌影响，短期仍有压制。
  • 若宏观情绪压制减轻，铝价有望企稳。

关键信息汇总

供应端

• 2026年5月国内电解铝产量386.4万吨，同比增长2.1%、环比增加3.8%。
• 6月电解铝产量预计小幅下滑，同比增幅约2.6%。
• 海外电解铝产量同比下降约10%，主要因中东和莫桑比克减产，但西班牙、冰岛复产及印尼、印度、越南等国投产加快，带来部分增量。
• 氧化铝产量环比提升，同比增长9.5%。

库存

• 6月25日铝锭库存120.5万吨，周环比减少5.1万吨。
• 保税区库存9.4万吨，环比增加0.7万吨。
• 铝棒库存合计14.35万吨，周环比减少0.65万吨。
• LME铝库存30.7万吨，周环比减少0.8万吨，仍处于低位。

需求端

• 2026年5月铝下游开工率环比下降0.4个百分点至63%。
• 铝棒开工率提升，铝型材、铝杆、铝板带、铝箔开工率下降。
• 家电和汽车产量涨跌互现，地产数据偏弱。

进出口

• 2026年5月原铝进口量20.8万吨，环比减少5.7万吨，净进口量18.6万吨。
• 铝材出口量63.2万吨，环比增加3.4万吨，同比增长14.5%。
• 再生铝进口量15.2万吨，环比减少1.9万吨，同比减少4.8%。
• 铝锭进口亏损缩窄，基本回到中东冲突前水平。

成本端

• 铝土矿价格稳定，氧化铝价格反弹，进口价格持稳。
• 阳极价格持稳，动力煤价格环比回落。
• 铝水比例提升至76.5%，预计6月小幅抬升。

市场展望

• 铝价短期承压，但库存去化为价格提供支撑。
• 若宏观情绪改善，铝价有望企稳。
• 供给端恢复预期增强，但短期仍受库存和地缘政治影响。
• 需求端季节性偏淡，但部分细分领域表现稳定，如铝棒和冰箱排产。

风险提示

• 市场情绪受美联储政策和地缘政治影响较大。
• 铝价走势受供需变化及成本端波动影响。
• 期现价差及库存变化需持续关注。

附录：数据统计

总结

铝市场在2026年6月面临供应恢复和需求偏弱的双重影响。国内电解铝产量保持稳定增长，但海外供应因中东减产和检修而下降，部分国家复产和投产加快带来一定增量。库存去化持续，但去化速度放缓。需求端表现分化，部分领域开工率回升，但整体仍受季节性影响。成本端整体稳定，但动力煤价格回落对成本有一定支撑作用。市场情绪受美联储政策和地缘政治影响，短期承压，但若情绪改善，铝价有望企稳。