20160223-申万宏源-借鉴因子体系_多指标筛选寻找优质基金_21页_892kb

基金研究总结

核心内容

本报告由申万宏源研究证券分析师宋施怡撰写，旨在通过借鉴多因子选股体系的方法，构建一个基于多个指标的基金筛选与组合构建策略。报告通过对历史业绩、风险、风险调整收益及其他类指标的回溯测试，筛选出有效指标，并据此构建基金组合，以期实现长期稳定的超额收益。

主要观点

• 有效指标筛选：通过有效性（信息系数IC、信息比率IR、胜率）与单调性分析，筛选出具有稳定性和显著区分度的指标。
• 指标有效性：长期指标（如近两年、近三年净值增长率、最大回撤、夏普比率、索提诺比率）在基金筛选中表现更优，不易受短期市场波动影响。
• 策略构建：选取收益率、风险、风险调整收益及规模四大类指标，对基金进行加权评分，并根据评分选出得分最高的20只基金作为推荐。
• 策略表现：策略在2009年12月至2015年11月期间表现良好，累计收益率达110%，年化收益13.16%，最大回撤34.60%，胜率63.89%，盈亏比1.24，且在多数月份保持较低换手率，表明策略具有较好的稳定性和适应性。

关键信息

1. 样本筛选标准

• 成立时间：成立满39个月（即3年零3个月）。
• 规模要求：最新季度规模在1亿元以上的股票型及偏股混合型基金。
• 样本期间：2009年12月至2015年11月，共72个月。

2. 筛选指标

• 收益率指标：近两年净值涨跌幅、近三年净值涨跌幅。
• 风险指标：近两年最大回撤、近三年最大回撤。
• 风险调整收益指标：近两年夏普比率、近三年夏普比率、近两年索提诺比率、近三年索提诺比率。
• 其他类指标：基金规模。

3. 指标有效性分析

• 收益率指标：近两年、近三年净值涨跌幅有效性较高，说明长期业绩具有延续性。
• 风险指标：最大回撤指标有效性显著，尤其近两年最大回撤表现较好。
• 风险调整收益指标：夏普比率与索提诺比率的有效性显著，尤其是夏普比率的IC值高于5%，索提诺比率的IC值高于4.5%，且IR值均高于0.4。
• 其他类指标：基金规模有效性显著，其IC值为4.14%，胜率为68.06%，说明规模较小的基金可能更易获得超额收益。

4. 策略构建方法

• 打分体系：
  • 收益率指标：近两年与近三年净值涨跌幅分别计算标准分，加权0.5、0.5得到得分。
  • 风险指标：近两年与近三年最大回撤分别计算标准分，加权0.5、0.5得到得分。
  • 风险调整指标：近两年与近三年夏普比率、索提诺比率分别计算标准分，加权0.5、0.5得到得分。
  • 规模指标：按从大到小排序，权重0.25。
• 总分计算：收益率、风险、风险调整、规模四类指标各占25%权重，总分从高到低排序，选取得分最高的20只基金。

5. 策略表现

• 累计收益率：110%。
• 年化收益率：13.16%。
• 最大回撤：34.60%。
• 单月最大收益：24.40%（2015年5月）。
• 单月最大损失：14.12%（2015年6月）。
• 正负收益月份：41个月正收益，31个月负收益。
• 胜率与超额收益：胜率63.89%，累计跑赢市场基准指数37.85%。
• 换手率：平均月度换手率15.8%，在震荡市中表现稳定。

6. 实际收益考虑

• 扣费后表现：扣除申购费1.5%与赎回费0.5%后，累计收益率为63.58%，年化收益率为8.55%。

本期推荐基金

基金代码	基金简称
040016	华安行业轮动
040025	华安科技动力
070032	嘉实优化红利
090015	大成内需增长A
100060	富国高新技术产业
160211	国泰中小盘成长
161810	银华内需精选
163110	申万菱信量化小盘
163406	兴全合润分级
163412	兴全轻资产
202011	大摩基础行业混合
217001	招商安泰
217010	招商大盘蓝筹
233001	南方优选价值A
320011	诺安中小盘精选
420005	天弘周期策略
460005	华泰柏瑞价值增长
519093	新华钻石品质企业
519097	新华中小市值优选

信息披露

• 本报告由申万宏源研究证券分析师宋施怡撰写，其具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
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• 本报告仅供申万宏源证券有限公司客户使用，不构成投资建议。
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