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原油月报总结：地缘缓和但供应恢复滞后，IEA/EIA预计2026年全球原油需求同比下滑110万桶/日

核心内容

2026年6月，全球原油市场经历了一段波动期，油价因地缘政治局势缓和而承压下跌，但随着冲突反复及库存低位，跌势在月末有所放缓，整体呈现低位震荡态势。Brent油价均值为84.4美元/桶，环比下跌19.3美元/桶；WTI油价均值为81.5美元/桶，环比下跌16.4美元/桶。

主要观点

• 短期供需格局：尽管美伊签署临时协议，但中东局势反复，霍尔木兹海峡仅部分开放，全球原油供应恢复缓慢，供需仍处于紧平衡状态。
• 长期供应恢复：OPEC+成员国原油产量因冲突受损，产能重启需较长时间，预计2027年全球原油供应将有所回升。
• 需求变化：IEA预测2026年全球原油需求同比下降110万桶/日，而EIA预测为减少110万桶/日。2027年需求预计反弹，IEA预测增长170万桶/日，EIA预测增长250万桶/日。
• 库存情况：全球原油库存持续下降，OECD库存降至2003年以来最低水平，而IEA预计2026年全球库存将下降630万桶/日，三季度下降760万桶/日。
• 价格走势：OPEC一揽子参考价格在5月上涨5.49美元/桶，达到114.55美元/桶，但布伦特-WTI价差扩大，远期曲线仍保持贴水。
• 市场不确定性：地缘政治、宏观经济、新能源替代、OPEC+政策调整及美国页岩油政策变动等因素对市场构成风险。

关键信息

全球原油供给

• IEA预测：2026年全球原油供应同比减少390万桶/日至1.024亿桶/日，2027年回升至1.103亿桶/日。
• EIA预测：2026年非OPEC液体产品产量增长约60万桶/日，OPEC+产量下降1.08百万桶/日。
• OPEC预测：2026年全球原油供应同比减少约9.44百万桶/日，2027年增长约60万桶/日。
• 主要国家：
  • 伊朗：2026年产量下降1.06百万桶/日，产能为3.8百万桶/日。
  • 沙特：2026年产量为6.59百万桶/日，产能为12.1百万桶/日。
  • 俄罗斯：2026年产量为8.74百万桶/日，产能为9.4百万桶/日。
  • 美国：2026年原油产量为10.39百万桶/日，预计下半年产量将回升。

全球原油需求

• IEA预测：2026年全球原油需求同比下降110万桶/日，2027年增长170万桶/日。
• EIA预测：2026年全球原油需求下降110万桶/日，2027年增长250万桶/日。
• 区域需求：
  • OECD：2026年需求增长约10万桶/日，2027年增长20万桶/日。
  • 非OECD：2026年需求增长约90万桶/日，2027年增长150万桶/日。
• 产品需求：
  • 汽油：2026年需求减少0.15百万桶/日，2027年预计增长。
  • 柴油：2026年需求减少0.26百万桶/日，2027年预计增长。
  • 重油：2026年需求减少0.19百万桶/日，2027年预计增长。

风险提示

1. 地缘政治因素对油价出现大幅度干扰。
2. 宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。
3. 新能源加大替代传统石油需求的风险。
4. OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
5. 美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。
6. 全球2050净零排放政策调整的风险。

推荐及关注的上市公司

• 推荐：中国海油（600938.SH/0883.HK）、中国石油（601857.SH/0857.HK）、中国石化（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）。
• 建议关注：石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。

数据来源

• 油价走势：Wind，东吴证券研究所
• 供需平衡表：IEA、EIA、OPEC，东吴证券研究所
• 原油产量：OPEC，东吴证券研究所
• 投资评级标准：东吴证券研究所

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