> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 策略报告 报告日期：2026年2月28日 # 关注“两会”政策带来的机会 # 2026年3月A股市场金股报告 # 华龙证券研究所 A股市场走势(2025/2/7-2026/2/27) # 分析师 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009 邮箱：zhujj@hlzq.com 姓名：杨阳 执业证书编号：S0230523110001 邮箱：yangy@hlzq.com 姓名：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com 姓名：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001 邮箱：jingtdy@hlzq.com 姓名：彭棋 执业证书编号：S0230523080002 邮箱：pengq@hlzq.com 姓名：邢甜 执业证书编号：S0230521040001 邮箱：xingt@hlzq.com 姓名：王芳 执业证书编号：S0230520050001 邮箱：wangf@hlzq.com 请认真阅读文后免责条款 一、2月市场总体震荡上行。从2月1日至2月27日的交易日区间，宽基指数方面，上证指数涨跌幅为 $1.09\%$ ，沪深300指数涨跌幅为 $0.09\%$ ，深证成指涨跌幅为 $2.04\%$ ，创业板指数涨跌幅为 $-1.08\%$ ，科创50指数涨跌幅为 $-1.42\%$ ，多数上涨。风格指数方面，周期、成长、消费、稳定、金融等风格指数区间涨跌幅分别为 $4.09\% ,3.07\% ,0.29\%$ 产 $2.93\%$ 、 $-1.68\%$ ，多数上涨。节前2月市场出现一定程度震荡，主要影响因素包括以下几个方面：一是前期涨幅较高的板块出现阶段性调整，尤其是贵金属短期累计涨幅较大，月初受不确定因素影响，出现较为集中的较大幅度调整，影响市场整体表现。二是市场关于美联储未来降息预期及节奏变化对成长板块有所影响，尤其是美国总统特朗普提名美联储前理事凯文沃什出任下一任美联储主席，其政策主张偏“鹰派”引发市场担忧，美股成长板块出现调整对A股有所传导，影响市场风险偏好。三是节前防御情绪有所上升，避险情绪较为明显，成交额有所下降，防御板块如白酒、银行等板块呈现阶段流入，而中小盘题材表现则相对较弱，且因1月累计涨幅较大，部分资金选择兑现，是节前市场震荡的原因之一。四是业绩披露期带来的不确定性以及局部上涨较快的方向估值较高，存在估值与业绩预期不匹配风险，为市场增添了引发波动的因素。节后市场震荡回升，原因在于：一方面，外围市场总体表现较好，叠加过节期间主题性利好因素较多，推动市场风险偏好回升；另一方面，市场流动性充裕，表现在市场成交额有较明显回升。 二、政策继续稳定经济预期。2月27日中共中央政治局会议讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，会议认为“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。关于2026年的政府工作指出，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。政策的支持下内需端持续改善，1月CPI数据显示，居民消费需求持续恢复，核心CPI温和上涨。核心CPI环比上涨 $0.3\%$ ，呈现继续上涨，为近6个月最高； 扣除能源的工业消费品价格同比上涨 $2.6\%$ ，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI环比继续上涨，同比降幅收窄。PPI环比上涨 $0.4\%$ ，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点。国内改革和需求持续恢复对价格贡献明显，具体表现在，全国统一大市场建设持续推进带动部分行业价格上涨和需求增加带动相关行业价格上涨。整体上看，政策稳定经济预期明确，且政策效果持续显现，将继续稳定经济基本面预期。 三、关注“两会”政策带来的机会。复盘历史来看，3月近两年“两会”召开期间市场均获得正收益，十年期胜率在 $50\%$ 左右，“两会”结束后的十个交易日，市场胜率有所提升。“两会”后政策预期将进一步落地，政策驱动方向成为市场关注的焦点，有望为市场带来结构性机会。当前市场环境总体较为有利，一是政策靠前发力，稳定基本面预期。近期包括国债和地方政府发行的新增专项债在内的政府债券发行提速，2026年已发行的国债和新增专项债总规模同比分别提升 $12\%$ 和 $60\%$ ；截至2月22日，2026年消费品以旧换新惠及3053.2万人次，带动销售额2045.4亿元；2026年新一轮设备更新已在各省陆续启动，涉及工业、电子信息、节能降碳环保等约20个领域。二是市场流动性回稳，表现在节后成交金额显著回升，节后2月24日至25日，全市场ETF资金净流入39.37亿元，扭转春节前五个交易日的净流出态势，同时存增量资金预期，根据上交所数据，1月A股新开户数为491.58万户，创近15个月以来新高，环比增长约 $89\%$ ，同比增长约 $213\%$ 。三是资本市场高质量发展，吸引力持续增强。外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升。近期多家外资机构表示，中国资产的优势在于产业链完整、创新能力强、估值相对更有吸引力。但业绩兑现期、局部短期估值偏高、地缘冲突、美联储降息预期变化、美国关税政策变化及贸易保护主义等因素可能继续影响市场风险偏好。 四、行业及主题。一是科技与先进制造等成长方向。3月“两会”政策积极因素较多，复盘历史来看，近两年“两会”召开期间科技与先进制造方向表现较好。关注电子、软件、通信服务等TMT方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。二是提振和扩大内需方向。发改委表示，2026年，将持续放大“两新”政策效能，“两新”政策安排已经发布，进一步优化了“两新”政策的支持范围、补贴标准和实施机制，及时下达首批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金。关注汽车、家用电器、医疗器械等。三是反内卷及供需变化。政策将继续纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。关注有色金属、特钢、化学纤维等。主题关注十三五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 五、2026年3月金股。重点关注金股，银轮股份(002126.SZ)、中国巨石(600176.SH)、四方股份(601126.SH)、紫金矿业(601899.SH)、长电科技(600584.SH)、小商品城(600415.SH)、徐工机械(000425.SZ)、海光信息(688041.SH)、恺英网络(002517.SZ)、桐昆股份(601233.SH)。 表 1: 2026 年 3 月金股财务数据 <table><tr><td rowspan="2">证券代码</td><td rowspan="2">证券简称</td><td rowspan="2">行业</td><td rowspan="2">收盘价 (元)</td><td colspan="5">EPS(元)</td><td colspan="5">PE(倍)</td></tr><tr><td>2023A</td><td>2024A</td><td>2025A/E</td><td>2026E</td><td>2027E</td><td>2023A</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>002126.SZ</td><td>银轮股份</td><td>汽车</td><td>48.75</td><td>0.73</td><td>0.94</td><td>1.29</td><td>1.62</td><td>1.94</td><td>53.5</td><td>41.8</td><td>37.8</td><td>30.1</td><td>25.1</td></tr><tr><td>600176.SH</td><td>中国巨石</td><td>建筑材料</td><td>27.04</td><td>0.76</td><td>0.61</td><td>0.89</td><td>1.01</td><td>1.17</td><td>6.0</td><td>15.0</td><td>30.4</td><td>26.8</td><td>23.1</td></tr><tr><td>601126.SH</td><td>四方股份</td><td>电力设备</td><td>44.79</td><td>0.75</td><td>0.86</td><td>1.02</td><td>1.17</td><td>1.36</td><td>21.7</td><td>22.5</td><td>43.9</td><td>38.3</td><td>32.9</td></tr><tr><td>601899.SH</td><td>紫金矿业</td><td>有色金属</td><td>39.55</td><td>0.79</td><td>1.21</td><td>1.63</td><td>1.85</td><td>2.14</td><td>28.2</td><td>18.6</td><td>24.3</td><td>21.4</td><td>18.5</td></tr><tr><td>600584.SH</td><td>长电科技</td><td>电子</td><td>48.16</td><td>0.82</td><td>0.90</td><td>1.25</td><td>1.57</td><td>1.77</td><td>16.5</td><td>49.7</td><td>38.5</td><td>30.7</td><td>27.2</td></tr><tr><td>600415.SH</td><td>小商品城</td><td>商贸零售</td><td>14.86</td><td>0.49</td><td>0.56</td><td>0.71</td><td>0.91</td><td>1.17</td><td>39.0</td><td>34.0</td><td>20.9</td><td>16.3</td><td>12.7</td></tr><tr><td>000425.SZ</td><td>徐工机械</td><td>机械设备</td><td>12.26</td><td>0.45</td><td>0.51</td><td>0.68</td><td>0.83</td><td>1.04</td><td>15.0</td><td>17.6</td><td>18.0</td><td>14.8</td><td>11.8</td></tr><tr><td>688041.SH</td><td>海光信息</td><td>电子</td><td>261.10</td><td>0.54</td><td>0.83</td><td>1.09</td><td>2.00</td><td>2.74</td><td>205.3</td><td>275.6</td><td>205.2</td><td>130.6</td><td>95.3</td></tr><tr><td>002517.SZ</td><td>恺英网络</td><td>传媒</td><td>22.68</td><td>0.68</td><td>0.76</td><td>1.04</td><td>1.22</td><td>1.31</td><td>16.5</td><td>18.0</td><td>21.8</td><td>18.6</td><td>17.3</td></tr><tr><td>601233.SZ</td><td>桐昆股份</td><td>石油石化</td><td>24.29</td><td>0.33</td><td>0.50</td><td>0.95</td><td>1.14</td><td>1.23</td><td>45.8</td><td>23.7</td><td>25.6</td><td>21.3</td><td>19.7</td></tr></table> 资料来源：Wind，华龙证券研究所注：收盘价为2026年2月27日数据，其他详见华龙证券研究所相关研报，海光信息2025年为已公布值。 表 2: 2026 年 3 月金股基本面 <table><tr><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>个股逻辑</td></tr><tr><td>002126.SZ</td><td>银轮股份</td><td>1.在算力液冷和人形机器人板块有望迎来新一轮行情的背景下，看好公司相关产品布局的潜力。2.液冷方面，公司形成了覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局，包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、精密空调+冷却塔、服务器液冷/风冷CDU+芯片冷板模组+Manifold、柴油发电机液冷模块等，部分品类已进入逐步放量阶段，部分品类处在验证阶段。3.人形机器人方面，顺利完成第一代旋转关节模组、执行器模组的开发，围绕头部客户的需求在产品开发上取得重要进展。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20250830/1756548910967.pdf)</td></tr><tr><td>600176.SH</td><td>中国巨石</td><td>1.公司玻纤产能规模全球第一，拥有规模优势和布局优势，2025年上半年受益于玻纤产品价格的上涨，公司业绩大幅增长。公司紧抓风电市场需求明显增长的结构性机遇，优化调整市场结构、销售结构、生产结构、布局结构，高端产品占比持续提升。2.电子布价格持续上涨，有望带动公司业绩增长。卓创资讯数据显示，2025年10月、12月及2026年1月、2月，普通电子布已经历四次涨价。涨价周期由季度缩短至月度。主要原因是AI低介电电子布挤占传统电子布产能，叠加新能源车需求旺盛、高端需求向好以及厚布转薄布的行业趋势，共同推动价格上行。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20250901/1756716311667.pdf)</td></tr><tr><td>601126.SH</td><td>四方股份</td><td>固态变压器（SST）作为适配未来数据中心配电架构的核心设备逐步成为产业共识，在SST相关产品及配套解决方案领域，公司已有良好基础及优势：（1）产品覆盖交流10kV~35kV接入、直流20kV~60kV接入，以及240V~800V直流输出的全系列规格；（2）公司是国内极少数能够提供数据中心交直流配电系统一二二次关键设备、核心技术及全套解决方案的企业；（3）产品已成功应用于东莞卷尾多站合一直流微电网示范工程、宁波慈溪氢电耦合直流微网示范工程等多个国家级示范项目，积累了丰富的工程化经验与实际运营数据。公司在SST领域沉淀的核心技术、工程交付能力及多场景运营验证经验，具备显著的稀缺性与竞争优势。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20251110/1762762511260.pdf)</td></tr><tr><td rowspan="2">601899.SH</td><td rowspan="2">紫金矿业</td><td>1.主要金属价格持续上涨。2025年，全球地缘政治动荡加剧，“关税战”阴云笼罩；同时资源民族主义抬头，供应链冲击频现，金属矿业企业面临投资环境恶化，品位下降，成本上升等挑战。</td></tr><tr><td>2.公司主要矿产品产量保持稳健增长，量价齐升，有望为公司带来持续业绩增长。公司发布业绩预增公告，2025年公司主要矿产品产量同比增加，其中矿产金约90吨（2024年度：73吨）、矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨(2024年度：107万吨）、矿产银约437吨（2024年度：436吨）、当量碳酸锂（含藏格矿业5-12月产量）约2.5万吨（2024年度：261吨）。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20250828/1756372510953.pdf)</td></tr><tr><td rowspan="3">600584.SH</td><td rowspan="3">长电科技</td><td>1.公司持续深耕通讯、消费、运算和汽车电子四大领域，在高性能计算领域技术和市场优势不断拓展。</td></tr><tr><td>2.2025年，公司加速推动上海汽车电子封测生产基地建设，同时公司完成了对晟碟半导体80%股权的收购，扩大存储及运算电子领域的市场份额。公司在汽车电子及运算电子领域的高速增长有望维持。</td></tr><tr><td>3.美国关税冲击下，我国半导体产品进口按照流片地来认定原产地，大陆封装企业直接受益。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20250422/1745298262918.pdf)</td></tr><tr><td rowspan="3">600415.SH</td><td rowspan="3">小商品城</td><td>1.公司业绩增长具备确定性。全球数贸中心2025年完成1至3层的招商，涵盖八大行业，共3700多个商铺，已顺利开业，第四层计划于2026年启动招商，全球数贸中心的投入使用为公司未来持续发展奠定良好的基础。2025前三季度，公司营收同比增长23.07%；归母净利润同比增长48.45%。</td></tr><tr><td>2.公司实现AI应用场景落地，与阿里巴巴和通义大模型合作，AI应用方面成效显著。公司营销布局以Chinagoods平台为核心，通过自研AI工具矩阵+阿里云生态合作+场景化赋能，打通“内容生产-多语种传播-数字人带货-流量转化-数据驱动”全链路，聚焦跨境贸易与商户出海。截至2025年末，“世界义乌”商贸大模型APP注册用户数超5.6万人，系列AI应用累计服务用户超28.8万人，惠及线下经营户超3.4万家。广泛的市场覆盖不仅验证了AI技术在贸易场景的适配性与实用性，更积累了海量真实贸易数据，反哺大模型迭代优化，形成“技术研发-应用落地-数据沉淀-能力升级”的良性循环。</td></tr><tr><td>3.义支付平台跨境出口直收展业范围从义乌拓展至全省，市场采购贸易出口收结汇单笔交易限额从5万美元提升至15万美元，2025年交易额突破60亿美元、同比增长50%。当前义支付不仅是跨境人民币业务的核心抓手，也是后续承接数字人民币等国家金融改革任务的重要平台，预计2026年跨境支付业务规模有望迈上100亿美金台阶。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20251020/1760950811346.pdf)</td></tr><tr><td rowspan="2">000425.SZ</td><td rowspan="2">徐工机械</td><td>1.国内市场经历了从2021年以来连续4年的下行周期，2025H1出现结构性复苏。从行业7月份销量数据看，除塔机、高机外全面回暖。我们认为，在城市更新改造政策、雅下水电站及新藏铁路开建，以及《农村公路条例》实施等背景下，下半年内销增幅预计超过上半年，带动公司内销收入增长。</td></tr><tr><td>2.海外市场进入增长快车道，前期的海外强化投入，国际化能力不断提升，会持续带动下半年及更长的未来国际化收入的快增长。且国际化产品毛利率明显高于内销，随着国际化收入占比提升，公司利润增速有望优于收入增速。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload/20250925/202509251758783261050.pdf)</td></tr><tr><td>688041. SH</td><td>海光信息</td><td>2026年2月26日，海光信息发布2025年度业绩快报公告。2025年度，海光信息实现营业收入143.76亿元，同比增长56.91%；归属于母公司所有者的净利润达25.42亿元，同比增长31.66%；扣非净利润为23.03亿元，同比增长26.82%。公司业绩增长主要受益于全球人工智能产业加速发展，国产高端处理器在算力基础设施中的渗透率持续提升。公司通过深化与整机厂商及生态伙伴在重点行业的合作，推动产品市场版图显著拓展。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20251027/1761537610835.pdf)</td></tr><tr><td>002517. SZ</td><td>恺英网络</td><td>1.公司经过多年发展，积累了丰富的游戏研发发行经验，持续推进“IP品类+创新品类”战略，目前主要产品主要分为复古情怀类游戏与创新精品类游戏。复古情怀类游戏包括《原始传奇》《天使之战》《龙之谷世界》等知名游戏。其中由恺英网络与盛趣游戏联合发行的经典复刻动作冒险手游《龙之谷世界》，于今年2月正式上线。公测首日荣登AppStore游戏榜TOP1，总榜TOP2。创新精品类游戏包括实时对战游戏《敢达争锋对决》、3D动作对战游戏《代号：奥特曼》、寻宝探险游戏《盗墓笔记:启程》等十余款产品。2.公司开发的“形意”大模型应用作为国内首个AI工业化管线模型应用，涵盖了从游戏动画、地图设计到技术开发等多个环节，大幅提升游戏开发效率，推动游戏研发自动化与协同化，重塑游戏制作思维和流程。此外，公司开发的织梦大模型采用Transformer架构，知识容量和任务处理能力强，能处理复杂文本、生成故事脚本，应用于多场景并完成备案。公司在今年3月投资并参与“自然选择”的国内经营及其AI产品在国内地区的部分运营工作。自然选择旗下的产品EVE是全球首款3DAI智能陪伴应用，双方的合作将实现优势互补，进一步拓宽公司在AI领域的布局。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20251105/1762312511225.pdf)</td></tr><tr><td>601233. SZ</td><td>桐昆股份</td><td>公司主要从事各类民用涤纶长丝、短纤、坯布的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料PTA、MEG的生产，并向上游延伸参股投资浙石化20%股权，形成炼化-PTA、MEG-聚酯-纺丝-加弹-纺织全产业链布局，随着统一大市场、反内卷等政策落地，公司有望凭借产能规模迎来增长机遇。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload/20250905/202509051757034553359.pdf)</td></tr></table> 资料来源：Wind，公司公告，上海证券报，中国半导体行业协会，工业机械杂志，iFinD，公司公众号，华龙证券研究所 图1：金股组合累计收益率 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：2026年2月金股收益计算时间截至2月27日。 # 六、风险提示 (1)经济不及预期风险。在政策的支撑下，经济稳中有进，政策延续发力提振内需，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济增长不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3) 汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于 A 股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4) 数据风险。市场历史数据表现不能完全代表未来，且市场受多种因素影响，存在结果与实际存在差距的风险，以及第三方预测数据误差风险。 (5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若由此带来全球贸易摩擦增多，可能会引发全球经济衰退风险。 (6)全球流动性风险。美联储降息预期存在调整和预期差，可能导致全球流动性预期变化，叠加其他潜在因素可能影响流动性预期，进而造成全球市场波动的传导风险。 (7)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生扰动，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。 # 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 投资评级说明： <table><tr><td>投资建议的评级标准</td><td>类别</td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="8">报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准。</td><td rowspan="5">股票评级</td><td>买入</td><td>股票价格变动相对沪深300指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>股票价格变动相对沪深300指数涨幅在5%至10%之间</td></tr><tr><td>中性</td><td>股票价格变动相对沪深300指数涨跌幅在-5%至5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%至-5%之间</td></tr><tr><td>卖出</td><td>股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>推荐</td><td>基本面向好，行业指数领先沪深300指数</td></tr><tr><td>中性</td><td>基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数</td></tr><tr><td>回避</td><td>基本面向淡，行业指数落后沪深300指数</td></tr></table> # 免责声明： 华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告的风险等级评定为R4，仅供符合本公司投资者适当性管理要求的客户（C4及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 # 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 华龙证券研究所 <table><tr><td>北京</td><td>兰州</td><td>上海</td><td>深圳</td></tr><tr><td rowspan="2">地址：北京市东城区安定门外大街189号天鸿宝景大厦西配楼F4层</td><td>地址：兰州市城关区东岗西路638号文化大厦21楼</td><td>地址：上海市浦东新区浦东大道720号11楼</td><td>地址：深圳市福田区民田路178号华融大厦辅楼2层</td></tr><tr><td>邮编：730030</td><td>邮编：200000</td><td>邮编：518046</td></tr><tr><td>邮编：100033</td><td>电话：0931-4635761</td><td></td><td></td></tr></table>