> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 香港经济金融季报总结 ## 核心内容概览 2026年一季度，中国香港经济金融表现总体稳健，总需求持续改善，外需带动明显，房地产市场回暖，银行业信贷结构调整，就业与通胀保持稳定，金融市场波动性有所增加。 --- ## 主要观点 ### 一、总需求持续改善 - **GDP增长**：2026年一季度中国香港GDP同比增长5.9%，季调环比增长2.9%，自2024年三季度以来持续改善。 - **内需表现**： - **私人消费开支**：同比增长4.9%，较2025年四季度回升2.4个百分点，其中电器、家具、珠宝首饰、汽车等消费增长较快。 - **固定资本形成总额**：同比增长17.7%，连续五个季度增速改善，地产回暖和出口强劲带动地产及制造业投资上行。 - **外需表现**： - **货物出口**：同比增长23.7%，较2025年四季度加快8.3个百分点，主要受益于AI出口增长，占比近七成。 - **服务出口**：同比增长3.5%，较2025年四季度回落1.2个百分点，金融服务出口加快，旅游和运输服务有所回落。 ### 二、就业与通胀稳定 - **失业率保持稳定**：2026年一季度季调失业率为3.7%，较2025年四季度小幅回落0.1个百分点。 - **劳动参与率下降**：一季度劳动参与率为56.4%，较2025年四季度下降0.3个百分点。 - **通胀回升**：受国际原油价格上涨影响，CPI同比增速回升，整体消费物价指数同比增长1.6%，基本消费物价指数同比增长1.4%。 - **杂项服务**：CPI同比上涨4.1%，带动整体CPI上涨0.3个百分点。 - **食品价格**：小幅回落，CPI同比上涨0.8%。 - **私人房屋租金**：CPI同比上涨0.9%，环比增长2.8%。 - **电力、燃气和水**：价格回落，CPI同比下降2.1%。 ### 三、金融市场波动 - **基准利率不变**：一季度基准利率维持不变，受美国联邦基金利率不变及联系汇率制影响。 - **HIBOR下行**：受地缘风险增加和避险资金流入影响，HIBOR环比下降，但银行息差表现好于预期。 - **股市震荡**：港股一季度震荡下行，恒生指数从27383点下跌至24788点，跌幅达9.5%。 - **资金流动**： - **南向资金**：一季度净流入2209亿港元，较2025年四季度放缓164亿港元。 - **海外资金**：净流入28.08亿美元，较上季度增加14.28亿美元。 ### 四、房地产市场回暖 - **成交量价持续抬升**： - **总成交量**：一季度私人住宅总成交量18,654套，同比增长53%，环比增长9%。 - **一手房**：成交量5,552套，同比增长43%，环比小幅下滑1%。 - **二手房**：成交量13,102套，同比增长58%，环比增长13%。 - **价格表现**： - **中小型单位**：环比上涨5.0%，同比上涨11.5%。 - **大型单位**：环比上涨4.3%，同比上涨9.8%。 - **租金**：一季度平均租金同比上涨7.0%，环比增长2.8%。 - **租售比**：一季度末租售比为3.5%，与新批住宅按揭利率延续正向利差，租金回报具备吸引力。 - **供给端收缩**： - **开工与竣工**：开工单位同比-20%，竣工单位同比-72%。 - **土拍面积**：同比-42%。 - **库存去化**：新房库存去化月数由14个月降至约13个月，市场去化速度加快。 ### 五、银行业表现 - **信贷结构调整**： - **对公信贷需求**：环比改善，制造业、批发零售业、金融机构贷款环比增速分别为+7.04%、+2.03%、+4.65%。 - **个人信贷**：按揭贷款和信用卡需求环比略有改善，但整体仍偏弱。 - **存款增长**： - **客户存款余额**：同比增长0.96%，其中港元存款增长1.88%，外币存款增长0.29%。 - **CASA存款占比**：环比上升至43.7%。 - **息差表现**： - **HIBOR**：一季度末3M HIBOR下降至2.36%，银行综合利率下降至1.25%。 - **息差**：上市银行息差环比下行、同比上行，整体表现好于预期。 - **资产质量**： - **不良贷款率**：环比下降13bp至2.06%。 - **逾期率**：逾期3个月以上贷款占比下降至1.29%。 - **拨备覆盖率**：上升至34.7%，资产质量总体保持平稳。 - **商业地产**： - **价格企稳**：写字楼租金与售价指数见月度环比回升，空置率环比下降至13.5%。 - **利率下行**：商业地产租金回报率与HIBOR形成较阔利差，经营环境改善，风险可控。 --- ## 关键信息汇总 ### 经济数据 - GDP同比增长5.9%，季调环比增长2.9%。 - 私人消费开支同比增长4.9%，固定资本形成总额同比增长17.7%。 ### 房地产数据 - 私人住宅总成交量同比增长53%。 - 中小型单位价格环比上涨5.0%，大型单位价格环比上涨4.3%。 - 私人房屋租金CPI同比上涨0.9%，环比增长2.8%。 - 新批住宅按揭利率为3.19%，租售比为3.5%。 ### 金融市场数据 - 基准利率维持不变。 - HIBOR一季度末为2.36%，综合利率为1.25%。 - 恒生指数一季度跌幅达9.5%。 - 银行客户存款余额同比增长0.96%，贷存比为53.2%。 ### 银行业数据 - 不良贷款率下降至2.06%，拨备覆盖率上升至34.7%。 - 个人住房按揭贷款逾期率仅为0.13%，处于历史低位。 - 商业地产租金回报率与HIBOR形成较阔利差，资产质量改善。 --- ## 结论 2026年一季度，中国香港经济在AI出口带动下表现出强劲增长，房地产市场持续回暖，金融市场保持相对稳定，银行业资产质量改善，整体经济金融环境趋于健康。随着地缘风险减弱和政策支持，预计未来市场将继续保持积极态势。