20260423-东兴证券-快递行业2026年3月数据点评_申通件量高增长_圆通单票收入环比降幅较大_9页_847kb

报告摘要

2026年3月，全国快递服务企业业务完成量约为172.4亿件，同比增长3.5%，增速降至5%以下，表明行业正经历由高增长向存量竞争的转变。行业整体价格端表现较为稳定，单票收入同比略有提升，反内卷政策对价格战的压制效果持续显现。

行业整体趋势：
3月快递行业件量增速明显放缓，行业反内卷效应仍在持续。其中，同城件业务量同比下降11.3%，而异地件业务同比增长5.0%，反映出行业结构正在发生变化。
公司表现差异：
- 申通：件量同比增长显著，主要得益于并表丹鸟，单票收入同比提升11.4%，市场份额提升至14.5%，与韵达拉开2%差距，巩固市场地位。
- 圆通：件量同比增长6.7%，但单票收入同比下降1.8%，环比下降幅度较大（由2.40元降至2.14元），可能与收入确认节奏有关。
- 顺丰：件量同比下降3.4%，主要因去年同期基数较高，吸纳了部分电商件业务，而今年电商件受反内卷影响增速放缓。
- 韵达：件量同比下降4.9%，但单票收入同比提升9.2%，得益于战略收缩，放弃部分低价客户。
行业盈利周期：
行业目前处于盈利上行周期的前段，通达系单票收入持续提升，显示价格战有所缓和，反内卷对价格端的支撑作用显著。
投资建议：
建议关注服务品质领先的龙头中通、圆通，以及经营数据改善明显的申通。行业由以量取胜转向以服务取胜，高质量发展成为趋势。

行业数据：
- 2026年3月全国快递业务量172.4亿件，同比增长3.5%。
- 同城件同比下降11.3%，异地件同比增长5.0%。
- 通达系单票收入同比提升，行业价格端表现稳定。
公司表现：
- 申通：件量同比增长20.0%，市场份额提升至14.5%。
- 韵达：件量同比下降4.9%，单票收入同比提升9.2%。
- 圆通：件量同比增长6.7%，单票收入同比下降1.8%。
- 顺丰：件量同比下降3.4%，单票收入同比提升4.2%。
盈利恢复：
申通一季度归母净利润预计3.8-5.0亿，同比增长61%-112%，印证行业盈利能力正在恢复。
未来展望：
随着行业增速下行，存量客户的重要性凸显，服务质量将成为竞争的关键。反内卷的持续性较强，有望推动行业高质量发展。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。