> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国船舶（600150）2026年半年报总结 ## 核心内容 中国船舶（600150）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于高附加值民船的批量交付和业务结构的持续优化。公司营收与利润均表现强劲，盈利能力和运营效率明显提升，市场地位进一步巩固。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现强劲 - **2026年H1营业总收入**：915亿元，同比增长26% - **2026年H1归母净利润**：99.5亿元，同比增长164% - **单Q2营收**：482亿元，同比增长8%，环比增长11% - **单Q2归母净利润**：51亿元，同比增长113%，环比增长6% ### 2. 高附加值订单加速兑现 - 公司在2026年上半年承接了177艘民品及海工船舶订单，总金额达1194亿元，载重吨同比增加129% - 截至2026年6月末，公司手持订单达729艘/9389万载重吨/5263亿元，显示订单充足，业务结构优化 - 油船、集装箱船、散货船和液化气船为主要订单类型，分别占比约30%、20%、15%和10% ### 3. 毛利率与净利率显著提升 - **2026年H1销售毛利率**：17.4%，同比提升5.8个百分点 - **2026年H1销售净利率**：11.7%，同比提升4.6个百分点 - 船舶造修和海洋工程业务毛利率达17.2%，同比提升7.1个百分点，主要受益于高附加值订单和精益管理的推进 ### 4. 费用控制良好 - **2026年H1期间费用率**：5.8%，同比微升0.2个百分点 - 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.2%、3.3%、3.0%和-0.7%，费用控制较为稳定 ### 5. 未来业绩预期乐观 - 公司新签订单高增，业务结构优化，预计未来业绩将持续释放 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为200.4亿、257.1亿和312.7亿元，对应PE分别为13倍、10倍和8倍 - 维持“买入”投资评级，认为公司具备持续增长潜力 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：百万元） | 年份 | 营业总收入 | 同比增长 | 归母净利润 | 同比增长 | EPS（最新摊薄） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|------------|----------|------------|----------|----------------|---------------------| | 2024A | 133,351 | 78.18% | 4,220 | 42.68% | 0.56 | 60.51 | | 2025A | 151,978 | 13.97% | 7,848 | 86.00% | 1.04 | 32.53 | | 2026E | 188,007 | 23.71% | 20,036 | 155.29% | 2.66 | 12.74 | | 2027E | 224,537 | 19.43% | 25,712 | 28.33% | 3.42 | 9.93 | | 2028E | 258,368 | 15.07% | 31,267 | 21.60% | 4.15 | 8.17 | ### 市场数据 | 项目 | 数据 | |------------------|-------------| | 收盘价（元） | 33.93 | | 一年最低/最高价（元） | 30.00/43.42 | | 市净率（倍） | 1.68 | | 流通A股市值（百万元） | 255,344.33 | | 总市值（百万元） | 255,344.33 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 314,539 | 373,552 | 422,064 | 492,075 | | 负债合计 | 270,899 | 312,762 | 339,232 | 382,368 | | 所有者权益合计 | 149,590 | 165,006 | 184,576 | 208,373 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入 | 151,978 | 188,007 | 224,537 | 258,368 | | 归母净利润 | 7,848 | 20,036 | 25,712 | 31,267 | | 毛利率（%） | 12.58 | 17.13 | 17.50 | 17.95 | | 归母净利率（%） | 5.16 | 10.66 | 11.45 | 12.10 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 7,767 | 57,657 | 23,056 | 59,708 | | 投资活动现金流 | 11,142 | (1,693) | (755) | (16) | | 筹资活动现金流 | (11,058) | (10,471) | (9,637) | (11,582) | | 现金净增加额 | 6,524 | 45,249 | 12,663 | 48,110 | ### 估值与财务指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 19.06 | 20.87 | 23.10 | 25.80 | | ROIC（%） | 3.54 | 10.59 | 12.82 | 14.30 | | ROE（摊薄，%） | 5.47 | 12.75 | 14.79 | 16.11 | | 资产负债率（%） | 64.42 | 65.46 | 64.76 | 64.73 | | P/B（现价） | 1.78 | 1.63 | 1.47 | 1.32 | ## 风险提示 - 竞争格局恶化 - 地缘政治冲突 - 原材料价格上涨 - 汇率波动风险 ## 投资建议 - 维持“买入”评级 - 公司作为全球最大造船集团中船集团的核心上市平台，具备较强的市场竞争力和增长潜力 - 随着高附加值订单加速交付和新签订单增长，公司未来业绩有望持续释放 ## 其他信息 - **南北船合并**：增强了公司的市场地位和综合竞争力 - **资产注入计划**：沪东中华资产预计在2028年1月24日前注入，进一步提升公司实力 - **股价走势图**：见文档末尾附图 --- *数据来源：Wind, 东吴证券研究所*