> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山西证券研究早观点（20260715）总结 ## 核心内容概览 山西证券在2026年7月15日发布的早观点中，主要聚焦于**农林牧渔行业**及**西麦食品（002956.SZ）**的分析，涵盖了行业趋势、公司业绩、投资建议与风险提示等内容。 --- ## 农林牧渔行业分析 ### 市场表现 - **沪深300指数**本周（7月6日-7月12日）下跌1.27%。 - **农林牧渔板块**上涨0.33%，排名第六。 - 子行业中，**生猪养殖、畜禽饲料、水产养殖、其他农产品加工、粮油加工**表现较好。 ### 猪价走势 - 本周猪价继续回升，**四川、广东、河南外三元生猪均价**分别为10.4元/公斤、12.66元/公斤、11.58元/公斤，环比分别上涨5.05%、4.54%、11.56%。 - **平均猪肉价格**为15.64元/公斤，环比上涨6.54%。 - **仔猪均价**为17.78元/公斤，环比上涨5.64%。 ### 行业趋势与展望 - 生猪行业持续承压，但**行业亏损期**是**产能去化**较好的时间窗口。 - 由于行业尚未完成降负债和修复资产负债表的任务，**持续亏损或加速市场化去产能**。 - 2021年以来，**第三次明显产能去化**可能在2026年出现，**基本面和估值有望修复**。 - 建议关注**温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧**等生猪养殖企业。 ### 饲料行业分析 - 行业竞争从单纯产品竞争转向**产业链价值竞争**，市场份额向**头部企业集中**。 - 品牌与研发优势显著的企业将受益，**海大集团**被看好。 - 海大集团具有以下优势： - 高效的内部管理和业务激励； - 亚非拉地区饲料业务市场容量大，仍属“蓝海”； - 海外业务有望延续高增长和高毛利趋势； - 当前估值处于历史底部，具有较高安全边际。 ### 其他农业相关板块 - **具有完整产业链优势的头部企业**经营韧性更强； - 建议关注**圣农发展**，其种鸡业务稳步推进，肉鸡饲养加工降本增效，渠道结构持续优化； - **宠物食品**作为成长性较强的细分领域，未来增长潜力大，建议关注**乖宝宠物**和**中宠股份**，尤其是**研发与供应链能力**。 --- ## 西麦食品（002956.SZ）分析 ### 业绩表现 - 公司发布2026年半年度业绩预告，预计**归母净利润**1.39-1.55亿元，同比增长70.58%-90.21%； - **扣非归母净利润**1.32-1.48亿元，同比增长69.74%-90.31%； - 根据2026年一季报数据，Q1归母净利润为1.01亿元，同比增长85.86%； - 推算Q2单季归母净利润约为0.38-0.54亿元，扣非净利润约为0.35-0.51亿元。 ### 业绩驱动因素 - **费效比提升**：公司自2025年下半年起严格控制费用，费用率优化显著增厚利润。 - **产品结构优化**：高毛利产品如**复合燕麦片、药食同源养生粉**持续放量，产品结构向上升级。 - **渠道创新**：高势能渠道（如山姆、零食量贩）增长较快，线下渠道表现稳健，全渠道协同效应增强。 - **成本管理**：原材料供应充足，**澳麦采购成本下降**，进一步释放盈利空间。 ### 投资建议 - 预计公司**2026-2028年EPS**分别为0.91元、1.12元、1.32元； - 对应**2026年7月14日收盘价**18.75元，**PE**分别为20.5倍、16.7倍、14.2倍； - 维持“**买入-A**”评级。 --- ## 风险提示 - **消费复苏节奏低于预期**； - **燕麦原材料价格波动**； - **渠道拓展存在不确定性**。 --- ## 总结 山西证券对农林牧渔行业和西麦食品进行了深入分析。**生猪养殖行业**在短期猪价反弹后，可能迎来新一轮产能去化，建议关注龙头企业；**饲料行业**向产业链价值竞争转型，**海大集团**具备较强竞争力；**宠物食品**作为成长性领域，**乖宝宠物**和**中宠股份**值得关注。西麦食品凭借**产品结构优化、成本控制、渠道拓展**等多重因素，实现**业绩高增长**，**估值合理**，具备**长期投资价值**。